深圳天使母基金许允琪：落实容错机制需完善制度细则打通实操堵点

南方财经见习记者苏磊 记者王达毓

8月5日下午，21世纪“国企及政府投资基金高质量发展”闭门会暨大湾区文投联盟新增成员授牌仪式在广州南方财经大厦举行，首场圆桌研讨聚焦国资创投领域的容错机制与项目退出两大核心难题。

在圆桌讨论环节，深圳天使母基金副总经理许允琪分享了深圳地区国资创投容错机制落地实践。

许允琪介绍，深圳天使母基金成立于2018年，成立以来始终聚焦天使阶段早期股权投资。累计落地子基金近百只，统筹管理百亿元规模天使母基金、二十亿元规模科创种子基金两大核心产品。累计投资项目超千个，绝大部分项目落地深圳市内。

她表示，国资创投容错机制是全行业会议高频探讨的核心议题，国家层面近年来已通过多项政策文件强调容错机制建设，这体现了监管层面对创投行业高风险属性的客观认识。

“早期科创投资天然具有高风险，国资创投需要建立更加符合行业规律的评价体系。”结合各地实践，她提炼出两大行业共识方向：第一，属地各级国有资本、财政平台需主动承接早期科创投资的阶段性风险，相关责任主体需主动落实政策配套职责；第二，建议国资投资考核算大账、算总账，评价维度不能局限于单一项目、单只基金短期收益，需对母基金整体投资组合开展各维度综合评估。

在她看来，国资基金带来的价值不仅体现在财务收益上，还包括产业集聚、科技创新和区域产业升级等综合效益。“政策层面已经认识到创投行业与生俱来的风险试错属性。国家层面与多地近期出台相关政策，都在锚定市场化规律，对健全风投行业容错机制进行探索，相信在全行业的共同努力下，市场化、专业化的国资创投生态将会日趋成熟，为本土科创产业发展注入源源不断的资本活水。”

结合深圳实践，许允琪介绍，深圳天使母基金近年来持续完善内部制度，推动审计、巡察与投资业务形成统一标准。目前，天使母基金与科创种子基金已完成新版基金实施细则修订，在制度层面进一步明确尽职免责原则。

她表示，与部分地区按照固定比例设置容错标准不同，深圳天使母基金在顶层制度中直接确立尽职免责核心准则，并针对种子基金投资特点划定履职边界。“只要投资行为不存在违法违规、重大履职过失和道德风险，即可适用尽职免责条款。”

许允琪表示，以深圳的实践来看，从顶层设计、实施细则、落地执行三个维度完善制度，能更好地推动全流程参照同一规则执行，也为国资创投提供更加清晰的操作依据。