顶风作案的C基金公司是谁？

21世纪经济报道杨娜娜 上海报道

又一家公募撞上同一监管红线。

8月7日，证监会证券基金机构监管司发布的最新一期《机构监管情况通报》（以下简称《通报》）显示，C基金公司因个别主题基金出现“风格漂移”，以及违规聘用无基金从业资格的互联网“大V”从事基金销售活动等违规问题，被责令改正并暂停公募新产品注册3个月，总经理、营销副总、网金负责人及涉事基金经理被全链条追责。

多位公募人士透露，该公司或为沪上某中型公募。

又一公募被罚

《通报》显示，监管在组织开展现场核查后，发现C基金公司存在投资运作与宣传推介两大核心环节的违规行为。

投资端，该公司旗下个别主题基金出现“风格漂移”，主题风格库管理不规范，部分产品投资集中度过高，背离了基金合同对投资者的承诺；销售端，该公司与MCN机构合作，聘用无基金从业资格的互联网“大V”从事基金销售业务活动，触碰合规红线。

因此，监管根据相关规定对其开出“双罚单”，不仅对C基金公司采取责令改正并暂停受理公募基金新产品注册3个月的监管措施，还追究公司总经理、分管网络营销的副总经理、网络金融部负责人及涉事基金经理的责任，实现“机构+个人”双惩戒。有公募人士对记者表示，三个月“断粮”对处于扩张期或布局热点赛道的公司影响尤为明显。

C基金公司是继今年初D基金因“大V带货”单日吸金超百亿被罚后，又一家触碰红线的公募机构，且在投资端与销售端同时违规。年初的“D基金案”中，该公司向无资质“大V”支付高额推广费，由“大V”提前预告“某日大额买入旗下产品”，制造赚钱效应煽动散户跟风申购，最终单日吸金超百亿，却导致大量低风险承受能力投资者被诱导买入中高风险产品，适当性管理全面失守。而C基金公司在监管三令五申之后仍然顶风作案，其管理层对合规风险的漠视程度可见一斑。

曾经在短视频平台、社交平台上，财经“大V”晒实盘、推基金组合、直播种草成为常态，不少中小公募为快速做大规模，不惜砸重金与MCN、头部博主绑定合作。据业内人士透露，目前仍有部分机构心存侥幸，甚至在投资端同步放任违规操作。

但从D基金到C基金公司，半年间监管层以两期公开通报的方式，已经向全行业释放出明确信号：靠“蹭热点”和“流量变现”的草莽打法，将彻底走入死胡同。

监管再划红线

此次通报，监管层在销售端再一次划定红线：无资质“大V”不能参与任何形式的基金销售活动。

具体来看，基金管理人和基金销售机构不得与无资质“大V”、主播、财经博主、MCN机构合作开展任何形式的基金销售活动，包括但不限于具体基金产品宣传推介，基金购买链接、二维码、开户链接导流，基金组合推荐、调仓建议、跟投服务，以销售转化为目的的直播、短视频、社群活动，以及围绕特定基金经理、投资赛道、投资方向进行变相引流。

开展公益投教、知识普及合作的，应当严格限定合作边界，合作内容须经合规部门审核并完整留痕，严禁借投教名义变相带货。

在从业人员管理上，不得聘用无基金从业资格的互联网“大V”、主播、财经博主等人员开展基金销售业务活动，从业人员不得以个人名义在网络渠道宣传推介基金。

而在具体的投资运作中，监管也明确要求，基金公司在投前就应该审慎界定投资方向，对于行业主题基金，应当精准、细化界定基金合同、招募说明书等法律文本中的投资方向，不得使用笼统、含糊的表述方式。存量基金产品中主题界定不清晰的，应当按照相关规定程序进行修改。投中，则应当持续跟踪风格稳定性，通过相关风控指标等持续监测与控制，避免过度集中于单一细分领域，发现偏离要及时调整。

“劣币驱逐良币”

对C基金公司的处罚，恰逢金融产品网络营销新办法施行倒计时的敏感节点。

今年4月，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会、国家网信办等八部门联合发布《金融产品网络营销管理办法》，自今年9月30日起正式施行。该办法明确，金融机构、第三方互联网平台外的其他组织或者个人，不得开展金融产品网络营销。第十六条进一步规定，通过公众号、直播、短视频等方式营销金融产品的，须在机构自营平台或第三方互联网平台合法开设的账号上进行，营销人员须为机构从业人员且具备从业资格。

这意味着，无基金从业资质的“大V”、主播、财经博主，从9月30日起彻底失去基金销售的合法路径。

倒计时压力下，基金“大V”的行业生态剧烈重构。记者了解到，目前多家头部公募已经按下与“大V”合作的暂停键。但各家执行口径并不统一，有的仅暂停产品带货，品牌宣传、投教类内容仍保留合作；有的则实行“一刀切”。

与此同时，部分无资质“大V”转向挂靠持牌第三方销售机构，通过签署劳动合同、以机构员工身份继续输出内容，试图绕开“个人不得开展金融产品网络营销”的禁止性规定。

而在这场行业变局中，一个被反复提及的词是“劣币驱逐良币”。

此前，一些秉持内容合规底线的“大V”，与基金公司合作时会经基金公司合规审查后再将内容予以发布，合作边界相对清晰，部分“大V”在投资者教育方面也起到了正面引导作用。但也有部分自媒体博主通过夸大收益、隐瞒风险、“预告买入”等套路疯狂引流，不仅扰乱了市场秩序，也让整个行业对“大V”合作保持高度警惕。

有头部基金公司品牌部人士曾告诉记者，自己所在部门与“大V”合作时会严格审核并留痕，但有些公司为冲规模会找小红书或抖音等短视频博主做软植入，甚至有公司的电商部门投放时干脆绕过合规流程，“我们合规的，反而做不过他们。”

据21世纪经济报道记者了解，今年科技板块爆发式上涨，不少基金公司急于布局相关赛道、做大规模。尤其是一些中小公司，在排名压力下蠢蠢欲动。小红书、短视频平台、小宇宙等各种此前未被投资者充分关注的渠道，成了他们“软植入”的新阵地。这些渠道的监管盲区更大、违规成本更低，却也恰恰成为监管下一步重点盯防的对象。

风格漂移顽疾

如果说“大V带货”是销售端的乱象，那么“风格漂移”则是投资端的顽疾，且已存在多年。

消费主题基金重仓科技股、稳健风格基金持有高波动题材股，这种“挂羊头卖狗肉”的操作在公募行业并不鲜见。当隔壁赛道持续火热，而自身重仓板块长期低迷时，基金经理不仅要应对相对排名与规模的双重压力，还要承受部分基民“为何不拥抱新赛道”的质疑。考核压力与舆论压力叠加之下，部分基金经理最终选择“打不过就加入”。

但走这种“捷径”不仅背离了契约精神，也损害了基民的投资权益。投资者依据基金合同和主题定位作出选择，如果产品实际投向偏离既定风格，等于让投资者在不知情的情况下，被动承担了超出预期的风险。

今年以来，监管层对“风格漂移”的整治力度明显加码。1月，证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》，要求业绩比较基准必须体现基金合同约定的投资风格。

6月，基金业协会发布《公开募集证券投资基金主题投资风格管理指引》，进一步细化主题基金的风格管理要求，定于今年12月1日起施行。该指引要求主题投资基金80%以上的非现金资产须投向合同约定的特定方向，严重偏离投资方向的行为，将被纳入基金经理负面考核指标。

然而，新指引尚未正式实施，C基金公司已撞上枪口。对于仍在“规模情结”与“流量焦虑”中摇摆的机构而言，C基金公司的罚单是一记警钟。三个月的新产品“断粮”，以及从总经理到基金经理全员追责，这样的代价值得每一家基金公司认真掂量。

对于投资者而言，持续严监管意味着主题基金“货不对板”的现象将逐步减少，买入的产品有望真正匹配自身赛道预期，营销端的风险提示与适当性管理也将更趋规范。但投资者也需提高警惕，避免被短视频、自媒体营销裹挟，盲目跟风不可取，投资决策终需回归理性判断。