低风险的银行理财，也不能 “闭眼买”了

来源：中国新闻周刊

社交平台上， “ 银行理财亏损 ”的话题 热议不断 ， “银行理财怎么了”的话题登上热搜。 中国新闻周刊 关注到，有 用户晒出 R 2 级（中低风险）亏损截图显示， 5.1 万元 的低风险理财 1 天就亏了 420 元，“这一年，经常这么亏亏亏， R 2 级 理财单天亏这么多 ”。

还有网友晒出银行理财的折合年化一度达到 -90% 甚至 -100% ，“大开眼界，我自己买股票都没它能亏”“感谢 x x 银行，不然都没见过年化 -100% （的 R3 理财）”。

图 / 受访者提供

随着 A 股市场的剧烈调整与债市的阶段性震荡，那些为了增厚收益而配置了少量权益资产的 “ 固收 + ” 产品，其底层风险被急剧放大。

曾经稳健不操心的银行理财，到底怎么了？

稳健理财，为何不稳了？

银行理财是理财市场中最核心、规模最大的组成部分 之一 。其凭借超过 33 万亿元的存续规模与 1.51 亿投资者基数，在整体理财市场中占据绝对主导地位。

而今年 7 月以来，理财产品收益显著承压。

普益标准提供的数据显示， 2026 年 7 月全市场理财产品中， “破净” （单位净值跌破 1 元）的产品数量共 4253 只，破净率为 4.84% ；而 2026 年 6 月 “破净” 的理财产品为 2621 只，占比 3.03% 。仅 7 月一个月， “破净” 的理财产品就增加了 1632 只。

单位净值跌破 1 元意味着该理财产品当前每份市价已经低于最初 1 元的发行价，投资者持仓产生账面浮亏。

市场波动或许正常，而令投资者不满的是，曾经很 “稳”的 R2 也不稳了。

据开源证券测算， R2 （中低风险）产品在银行理财市场中占据绝对主导地位，规模占比约为三分之二（ 66.7% ）。这也印证了当前理财客群高度集中于低波动、追求稳健收益的特征。

因为穿透下来， R2 级理财产品底层资产以债券、存款为主，与股票保持着 一定的 安全距离。在普通投资者 眼 中，银行理财尤其是 银行理财 R2 （中低风险）产品 ，长期被等同于 “ 定期存款的替代品 ” 。

但 2026 年 7 月受市场调整影响，银行理财 R2 产品整体呈现阶段性回撤，全市场破净理财产品中近八成为 R2 级别，其中“固收 + ”产品受权益市场波动拖累成为回撤重灾区。

尤其是按年化折算后，相关产品的短期波动更让投资者体感不佳。金牛资产管理研究中心数据显示，截至 7 月 28 日，近期权益市场调整导致部分理财产品净值出现回撤。

其中，农银理财旗下有个别固收类中低风险（ R2 ）产品（“农银匠心·每年开放”固收增强第 5 期人民币理财）近 1 月年化收益率跌幅最大为 -48.86% ，近 1 个月最大回撤率为 -5.1% 。

除此之外，华夏理财 “固定收益增强周期 180 天理财产品 A 款”同为 R2 中低风险固收类，截至 7 月 28 日近 1 月最大回撤 3.68% ；其 2026 年二季报穿透后权益类占 10.63% 、公募基金占 21.93% ，权益相关弹性敞口明显高于常规 R2 纯固收，这就带来了较大的波动。

站在理财公司层面看，据金牛资管统计，截至 7 月 31 日，在头部理财公司中，杭银、苏银理财破净率居前（ 5.15% 、 4.49% ），浦银理财破净数量最多，达 43 只。

天府立言金融研究院院长 曾刚对 中国新闻周刊 介绍，长期以来， R2 理财被普通投资者默认为“准存款”的认知与产品实际构成已经出现了明显偏差。

“这类产品虽以债券为底仓，但普遍配置了约 5% 的权益仓位，部分产品甚至叠加了可转债、 REITs 等弹性资产，使其净值对市场波动的敏感度大幅提升。 7 月 A 股深度调整叠加债市阶段性走弱，股债同步承压，直接触发了这批产品净值的快速下探。”曾刚进一步解释。

更深的矛盾在于，当下投资者正面临 “低回报”与“高波动”并存的现实。

曾刚指出， 当前理财产品整体业绩基准持续承压 —— 据普益标准监测， 2026 年二季度全市场新发开放式理财产品平均业绩比较基准为 1.67% ；同期理财公司新发封闭式产品平均业绩比较基准为 2.37% （全市场新发封闭式为  2.34% ） 。 若权益市场调整延续，固收 + 产品的回撤幅度将进一步加大，负反馈机制能否被抑制，仍需持续观察。

图/图虫创意

36 万亿理财市场继续“变”

事实上，资管新规全面落地之后，银行理财行业的资产配置版图正在发生深刻重构。

银行业理财登记托管中心最新统计数据显示，截至 2026 年 6 月末，全市场理财产品投资资产合计 36 万亿元 ，处于近年来的高位水平。

值得注意的是，其中， 公募基金配置规模达到 2.52 万亿元，由此一跃成为理财产品第四大资产类别，规模位次仅次于债券、现金及银行存款、同业存单。

拉长时间维度 看，从 2020 年末至 2026 年 6 月末，债券直接配置占比由 64.26% 降至 41.6% ，非标资产由 10.89% 腰斩至 5.1% ，权益直投由 4.75% 降至 1.9% 。与此同时，现金及存款占比升至 28.1% ；公募基金占比由 2.81% 升至 7.0% （规模达 2.52 万亿元），创历史新高。

这一配置跃升，其实是理财资金在 “资产荒”背景下寻求突围的直观体现。

曾刚指出， 资管新规落地后，理财资金彻底告别了刚兑时代的资产池运作模式，而在净值化管理的现实约束下，传统高收益非标资产持续收缩，信用债、同业存单收益率持续走低， “资产荒” 压力不断累积。

简单理解 ，过往可以博取高收益的存量优质资产供给枯竭，新增底层资产收益中枢下行，理财资金难以匹配兼具安全性与可观收益的投资项目。

在曾刚看来，这场深层次的结构变迁 实质上反映出，银行理财正处于一场深层次的商业模式转型之中：固收资产收益率的持续下行压缩了传统盈利空间 ， 迫使行业加速向权益化、多元化的资产配置转型 ， 而借道公募基金 “委外” 正是这一转型过程中风险可控、效率较高的过渡路径。

然而，阵痛难以避免。 这种模式转型并非一蹴而就， 尤 其 是 特定市场环境下 净值波动的放大 会显著 冲击投资者的心理防线。如何在推进资产配置多元化的同时，守住客户的持有体验，成为理财公司的必答题。

市场结构的深刻变化，也对理财机构提出了更高的要求。金牛资产管理机构指出，此次破净要求理财机构全链条精进能力：

投研端需强化大类资产配置与回撤控制，纯债产品优化久期与杠杆以平滑净值， “固收 + ”严控权益仓位与风险预算；产品与销售端须压实适当性管理，精准匹配客户偏好并充分揭示权益回撤风险，禁绝暗示保本；客户陪伴端要在波动期坦诚说明回撤原因及修复路径，以透明沟通引导长期持有。

本轮银行理财 净值异动之下，理财公司集体 “出手” 安抚市场情绪。 今年 7 月以来 ，包括工银理财、农银理财、交银理财、杭银理财、招银理财、苏银理财等在内的十余家银行理财子公司密集发布了 “ 致投资者的一封信 ” 或市场分析文章，集中进行市场安抚与预期引导。

机构普遍将本轮调整归因于海外宏观扰动、中报业绩验证及科技板块交易拥挤引发的资金负反馈，强调并非基本面恶化。同时，各家一致建议投资者保持定力，避免情绪化赎回，通过均衡配置与中长期视角穿越周期。

曾刚亦强调，此轮破净与 2022 年相比，在资产端配置优化、负债端稳定性、机构应对能力上均有改善，规模与烈度也远未达到系统性水平，投资者不必过度恐慌。

“对普通投资者而言，调整心态的关键在于，不能仅凭风险等级或是否曾经保本来判断产品安全性，应主动了解产品的权益仓位、底层资产构成和历史最大回撤；同时要认识到净值化时代下，短期波动是市场化定价的正常现象，避免因情绪化的追涨杀跌放大实际损失，转而以更长的持有周期和更分散的产品配置来对冲阶段性回撤风险。”曾刚指出。