增收不增利，九号公司为何大涨

来源：ZAKER财经

  8月10日晚，九号公司披露2026年半年报。8月11日盘中，九号公司一度涨超11%，截至收盘股价回落至45.50元，涨幅7.44%，总市值334.81亿元。从6月底低点算起，股价已反弹约46%。

财报显示，上半年营收143.58亿元，同比增长22.28%；归母净利润10.08亿元，同比下降18.79%；扣非归母净利润9.69亿元，同比下降26.21%。整体呈现“增收不增利”。

第二季度单季营收84.88亿元，同比增长28.03%；归母净利润8.05亿元，剔除0.15亿元股份支付费用后约8.20亿元。一季度归母净利润仅约2亿元，二季度贡献了上半年绝大部分利润。

而上半年经营活动现金流净额19.7亿元，在“增收不增利”的表象下，现金质量反而扎实。研发投入7.5亿元，同比增长44%，延续高强度投入。

7月31日公司宣布国内电动两轮车累计出货突破1300万台；截至7月31日已回购571万份CDR、耗资2.2亿元，用于注销提振信心。

智能电动两轮车上半年销量284.4万台、同比增长19%，但收入仅74.9亿元、同比增长10%，量价背离说明单车均价被压低，公司方面称系产品定价策略调整所致。受新国标监管升级影响，电动两轮车上半年毛利率约17%，是年内低点，下半年有望环比回升。

门店仍在扩张，国内专卖店超11500家、覆盖2200余县市，但单店效率能否扛住毛利压力，是下半年要回答的题。

海外方面，机构测算上半年出口营收同比增长42%，毛利增长55%，毛利占比超过60%；二季度整体毛利率30%，环比提升3.5个百分点。电动滑板车出口增长超预期，全球累计销量已超1600万台。割草机器人走无边界规划式路线，家用与商用双线推进。2026年上半年全地形车总收入为 7.1 亿元，总销量约 1.67 万台（一季度6393台、二季度1.03万台）。

剔除汇率因素后，机构测算上半年税前利润同比增长约60%，主业本身在加速，利润下滑主因是汇兑。上半年公司产生汇兑损失3.71亿元，上年同期为汇兑收益2.57亿元，仅此一项同比拖累利润约6.28亿元。财务费用从上年同期的-3.13亿元（净收益）转为3.21亿元（净支出）。九号的利润表对汇率高度敏感，下半年若美元走弱，利润弹性会反向释放。

九号公司2014年成立，前身为纳恩博，2020年10月登陆科创板，是VIE+CDR第一股，董事长高禄峰、CEO王野，小米为股东之一。2015年收购平衡车鼻祖Segway，补齐专利与渠道。

今年3月，公司发布“Service365”服务战略、投入3000万元资源池；7月国内出货破1300万台；8月10日半年报出炉。产品覆盖电动两轮车、滑板车、全地形车、eBike及割草机器人，销往全球100多个国家和地区。

来源：星河商业观察