营收暴涨98.9%，小马智行跑赢文远知行了吗？

来源：ZAKER财经

  Robotaxi 乘客付费暴涨8倍，自动驾驶的钱，终于有人愿意实打实掏了。

8月18日，小马智行披露2026年中期业绩，上半年总营收 4.78 亿元人民币，同比增长98.9%，接近翻倍；二季度单季营收 2.46 亿元人民币，同比上涨68.8%。

其中 Robotaxi 业务是最扎眼的亮点，二季度收入 8192 万元，同比大增 691.2%，贡献了总营收的三分之一；直接反映终端付费意愿的乘客车费收入，同比激增 849.3%，创下历史最高单季涨幅。截至 6 月 30 日，Robotaxi 车队规模达 1975 辆，正朝着年底 3500 辆以上的目标推进。

数字涨得好看，落地范围也在同步铺开。

上半年 Robotaxi 业务收入 1.40 亿元，已经超过 2025 年全年水平；基于北汽、广汽、丰田三款车型打造的第七代 Robotaxi，全部投入日常运营。国内运营版图持续扩容：广州从南沙拓展至市中心四区，覆盖面积较年初扩大超 300 平方公里，覆盖人口超 700 万；深圳切入宝安机场、深圳湾口岸等核心交通枢纽。

截至8月，小马智行 App 国内注册用户超 150 万，较 3 月的 100 万实现明显增长。

几条业务线齐头并进，但增速并不在一个频道上。

二季度自动驾驶卡车业务收入 9044 万元，同比增长 40%，第四代无人驾驶重卡进入量产阶段，已和招商港口在深圳妈湾港启动商业化部署；智能解决方案业务收入 7340 万元，同比仅增长 3.9%，主要受自动驾驶域控制器交付节奏波动影响。

比起收入分化，更受关注的还是亏损收窄的节奏。上半年公司亏损净额约 6.7 亿元，二季度单季亏损净额约 3 亿元，同比收窄14.9%、环比收窄15.3%，经营开支增速低于收入增速，经营杠杆有所改善，只是尚未跨过盈利线。

截至6月末，公司现金及理财合计 94.35 亿元，资金储备相对充足。

国内练内功，海外抢份额，小马智行走的是共建车队的轻资产路子。

依托“技术方+平台方+运营方”的合作模式，公司已锁定海外超 4000 辆 Robotaxi 的部署计划，其中和 Uber 合作的欧洲五城项目，规划部署超 2000 辆。

6月公司在卢森堡联合 Bolt、Stellantis 启动测试，新加坡已通过康福德高旗下 Zig 应用向公众开放服务，克罗地亚、卡塔尔、阿联酋和韩国的运营也在持续深化。公司 CEO 彭军表示，有信心超额完成全年 Robotaxi 业务营收较 2025 年增长 3.5 倍以上的目标。

单看自身数据不够直观，拉上同行文远知行对比，赛道格局会更清晰。

营收端，文远知行上半年营收 3.46 亿元、同比增长73.3%，小马智行无论体量还是增速都占上风；但毛利率差距明显，文远知行上半年毛利率 36.6%、二季度进一步升至 37.5%，小马智行二季度毛利率仅17.5%，后者约一半收入来自毛利率偏低的产品交付。

亏损端，小马智行上半年亏 6.7 亿元，比文远知行的 7.90 亿元少亏约 1.2 亿元，且二季度亏损收窄的节奏更快。车队规模各有优劣，文远知行整体 L4 车队体量更大、海外覆盖城市更多；小马智行 Robotaxi 单赛道规模接近，海外锁定的部署订单更可观，双方各有长板。

数据差的背后，是两家公司完全不同的商业化路径选择。

文远知行早早切入 L2++/L3 级辅助驾驶赛道，靠自研方案拿下车企量产定点，提前收割规模化现金流；小马智行则坚持 L4 全栈路线，押注 Robotaxi 与 Robotruck 双线，用共建车队模式撬动海外市场。

一个先抓确定性的营收，一个赌无人驾驶的终局，谁能先跑通完整的盈利模型，下半年的交付速度和海外落地进度，会是关键的试金石。

来源：星河商业观察