人民币国际化，行稳致远——人民币研究系列专题

来源：天风研究

随着人民币安全资产供给不断丰富、离岸市场功能持续完善、数字金融加快发展和国际金融合作不断深化，人民币有望逐步由区域性贸易货币向全球主要国际货币稳步跃升。未来十年，决定人民币国际化高度的关键因素，仍是中国经济持续增长能力、金融市场改革深化程度以及制度型开放水平。持续增强人民币资产国际吸引力、完善国际金融生态，将是人民币国际化2.0阶段实现突破的根本路径。

人民币国际化历经十余年发展，已由早期依托贸易结算的1.0阶段，迈入以融资、投资和资产配置为核心的2.0阶段。

当前，全球货币体系的调整为人民币提供了重要战略窗口，国内金融市场开放与离岸市场建设持续完善，人民币已稳坐全球第五大交易货币的位置，在国际支付领域，SWIFT数据显示，2026年1月人民币全球支付占比为3.13%，排名第五。

与此同时，人民币国际化正经历由贸易驱动向金融驱动、由规模扩张向功能升级的历史性转变，发展重心已从扩大跨境支付规模转向提升人民币资产的国际吸引力和完善国际金融生态。

从驱动力演变来看：

资本与金融账户交易已取代贸易结算成为跨境人民币业务主体，人民币国际化的主要增量正由商品贸易转向金融交易。这一转变的意义在于：贸易结算仅决定人民币能否跨境流通，而国际融资和资产配置则决定人民币能否长期沉淀于国际金融体系。当前人民币国际化的核心命题已从"走出去"转向"留下来"，竞争重点从支付便利性转向金融生态建设，关键在于增强人民币资产吸引力、完善风险管理体系和丰富安全资产供给。

从国际货币竞争格局来看：

人民币国际化2.0面临的核心挑战是从"结算货币"迈向"资产货币"。当前仍面临三大约束：人民币安全资产供给需进一步丰富，风险管理体系仍需完善，离岸人民币流动性仍有提升空间。克服这些约束的关键在于持续深化金融市场改革和制度型开放，不断增强国际投资者长期持有人民币资产的信心。国际货币竞争归根结底是综合国力与制度信誉的竞争，人民币国际化的长期高度取决于中国经济高质量发展、金融市场改革深化与制度型开放水平。

中国香港在人民币国际化2.0阶段中扮演着不可替代的战略支点角色：

随着离岸人民币债券、贷款及衍生品市场不断完善，中国香港正由传统的离岸人民币清算中心升级为国际融资、资产配置和风险管理中心，其战略价值正在转向。依托"一国两制"和互联互通机制，中国香港在资本项目尚未完全开放的背景下，为人民币国际化探索出一条"在岸支持、离岸突破"的发展路径，其制度优势和金融市场成熟度决定了人民币国际金融功能提升的空间。

展望未来，人民币国际化或将围绕四条主线持续推进：

丰富人民币安全资产供给，完善债券市场体系与收益率曲线；推动人民币由结算货币向计价货币升级，提升大宗商品和产业链定价能力；完善在岸与离岸市场协同发展机制，发挥上海资产供给与香港国际枢纽的互补优势；把握数字金融发展机遇，拓展数字人民币和mBridge在跨境支付、证券结算等领域的应用。这是一项长期渐进的系统工程，需要在开放与安全间实现动态平衡。

人民币国际化，行稳致远

随着人民币安全资产供给不断丰富、离岸市场功能持续完善、数字金融加快发展和国际金融合作不断深化，人民币有望逐步由区域性贸易货币向全球主要国际货币稳步跃升。未来十年，决定人民币国际化高度的关键因素，仍是中国经济持续增长能力、金融市场改革深化程度以及制度型开放水平。持续增强人民币资产国际吸引力、完善国际金融生态，将是人民币国际化2.0阶段实现突破的根本路径。

风险提示：全球地缘政治超预期恶化；国内经济增速不及预期；人民币汇率超预期波动。