天孚通信中报净利增34%，股价跌近5%

来源：ZAKER财经

  8月19日，天孚通信低开后持续走弱，盘中最低触及267.89元。截至收盘，股价报277.40元，跌幅4.82%，成交额175.60亿元，总市值约3026亿元。

股价下跌的直接触发因素是隔夜美股AI产业链集体重挫。被市场合称 “易中天” 的三只龙头同步走弱：中际旭创、新易盛双双跌近 9%，天孚通信相对抗跌，是三者中跌幅最小的标的。

前一天（8月18日）盘后，公司发布了2026年上半年财报。

天孚通信上半年实现营业收入28.28亿元，同比增长15.15%；归母净利润12.04亿元，同比增长33.92%；扣非净利润11.86亿元，同比增长36.76%；经营活动现金流净额10.01亿元，同比增长64.57%。

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分季度看，一季度净利润4.92亿元，二季度净利润7.12亿元，环比增长44.72%。净利增速（34%）显著高于营收增速（15%），利润端的弹性更大。

利润弹性更大的背后，是收入结构的质变。

上半年无源光器件收入15.30亿元，同比大增77.40%，毛利率高达71.90%；有源光器件收入12.60亿元，同比下降19.57%，公司解释称个别物料阶段性供给紧缺对有源光器件提产形成制约。

无源业务占比从40.37%提升至54.11%，有源业务占比从58.06%收缩至44.55%。毛利率结构的变化驱动公司整体毛利率从2025年全年的53.62%提升至60.87%。

AI算力需求正在持续驱动光器件市场的增长。

天孚通信1.6T光引擎已批量生产，是全球首家交付800G与1.6T光引擎的供应商。研发投入1.95亿元，同比增长55.32%，加速布局CPO/NPO、硅光集成、薄膜铌酸锂等前沿技术。泰国基地无源及有源光器件均处稳步提产阶段，江西二期已交付使用。

今日的下跌，更多是外部情绪的传导，与公司自身基本面关联有限。

拉长时间看，天孚通信年内累计涨幅超 101%。从7月阶段高点算起，单月最大回撤达 43.50%，股价最低下探至 160 元附近；进入8月后开启反弹，区间累计涨幅超 70.42%。

8月13日受半价股权激励计划消息催化，股价单日大涨 7.13%；8月18日收报 291.44 元，创下本轮反弹的阶段新高。

国金证券维持“买入”评级，预计公司2026至2028年归母净利润分别为36.67亿元、60.32亿元、79.82亿元。

但景气度之下的瓶颈同样清晰。

200G EML等高端芯片供应持续紧绷，限制有源光器件产能释放；海外收入占比高，面临国际贸易争端及汇率波动风险；前五大客户集中度高，行业竞争加剧带来降价压力。当前动态市盈率125.63倍，静态市盈率150倍，估值仍处于历史高位区间。

业绩端在往上走，股价端在往下走。两条线同时存在于同一家公司的盘面上，而125倍的市盈率，是它们之间的那杆秤。

来源：星河商业观察