黄金盘中破4500美元、债券遭抛售，后市需关注四大要素

来源：东方财富网

央广网北京8月20日消息，8月以来，全球大类资产市场迎来显著结构性行情波动。国际现货黄金 开启持续反弹走势，接连突破关键整数关口，创下阶段性新高。

与之形成鲜明对比的是，全球债券市场遭遇猛烈抛售，8月以来，美债长端收益率持续处于高位，长期债券价格持续下行，全球债市整体波动幅度显著放大。

国研新经济研究院创始院长、智能经济首席专家朱克力在接受央广财经记者采访时表示，8月19日现货黄金出现单日大涨，是多重交易力量集中释放叠加外部政策催化。直接导火索是美国财政部超预期宣布翻倍长期国债回购规模，长债收益率快速回落、美元走弱，直接降低黄金持有成本。

受国际金价强势带动，8月20日当天，A股黄金板块迎来集中爆发，板块指数与核心个股同步走高。与此同时，国际金价的月度反弹行情也精准传导至国内黄金消费终端，8月以来各大主流品牌首饰金价格随国际盘面波动调整。

现货黄金突破4500美元/盎司

8月以来，现货黄金价格维持震荡上行的反弹趋势，盘面表现非常强势。先是月初，现货黄金率先站稳4200美元/盎司关口，开启稳步反弹节奏，后续多个交易日持续走高，不断刷新六月初以来的价格高点。8月19日，现货黄金单日大涨4.3%，盘中突破4500美元/盎司。

与黄金持续反弹走势相悖，8月以来全球债券市场遭遇持续性猛烈抛售，市场波动剧烈，长端债券资产承压明显。本轮债市抛售浪潮覆盖全球主要经济体，具备全域性特征，核心抛售标的集中于长期国债品种。

当地时间8月19日，美国财政部宣布将扩大长期名义票息债券的流动性支持回购操作规模，增幅至少翻一番。目前单次操作的最高规模为20亿美元，将至少提高至40亿美元。这项变更将于2026年9月9日生效，并将持续到本季度末（2026年11月4日）。美国财政部表示，将在下一次季度再融资会议上（定于2026年11月4日举行）提供有关未来回购规模的更多信息。

朱克力分析指出，在传统框架当中，黄金和美债长端收益率大多呈现负相关，核心逻辑是美债收益率抬升，持有无息黄金的机会成本上升，资金会倾向债券资产。但这一轮出现同步走强，本质是市场定价逻辑发生切换，美债不再被单纯视作无风险资产，美国巨额财政赤字、国债供给激增，市场开始交易美债自身的债务与信用风险。长端美债遭到猛烈抛售，驱动来自美国财政压力持续放大，国债发行规模居高不下，市场要求更高期限溢价来补偿债务风险，推高长端收益率。

而黄金上涨，一方面全球央行持续购金形成中长期托底；另一方面黄金开始承担对冲美元主权债务风险的功能，即便美债收益率上行，债务风险溢价的上升压倒机会成本效应，带动金价同步走高。简单来说，美债涨收益率反映债务供给压力，黄金上涨反映对债务风险的对冲，两套驱动逻辑并行，就出现了反常的同向行情。

A股黄金板块迎来爆发

全球大宗商品与海外金融市场的大幅异动，很快就传导至A股市场。8月20日当天，黄金贵金属 板块迎来全面爆发，成为当天市场强势领涨赛道。

个股层面呈现普涨格局，多只核心标的强势拉升。截至8月20日收盘，山东黄金 （600547.SH）涨幅为8.59%、赤峰黄金 （600988.SH）涨幅为7.91%、招金黄金 （000506.SZ）涨幅为5.94%、晓程科技 （300139.SZ）涨幅为5.93%、西部黄金 （601069.SH）大涨4.89%。从年度涨幅来看，今年以来四川黄金 、晓程科技、赤峰黄金和招金黄金分别上涨了77.52%、63.42%、49.09%和48.93%。

外部价格波动点燃板块行情，而中报业绩的密集披露，则从基本面层面进一步强化板块上涨逻辑。今年上半年晓程科技的营业收入为3.15亿元，同比增长44.29%，归母净利润为0.56亿元，同比增长31.24%；同期招金黄金的营业收入和归母净利润分别为3.63亿元和2.27亿元，同比增长85.13%和407.44%。

与此同时港股黄金标的同步联动走强，紫金黄金国际 （02259.HK）、招金矿业 （01818.HK）、灵宝黄金 （00330.HK）、紫金矿业 （02899.HK）等港股黄金股分别上涨了11.25%、6.13%、5.99%和5.33%，两地黄金板块形成联动上涨格局。

在消费市场，8月以来，伴随国际金价持续反弹，国内主流珠宝品牌首饰金价格同步开启上调模式。

据央广财经记者查询，8月20日，老凤祥 足金饰品 报价1352元/克，金条报价1202元/克；周生生 足金饰品报价1359元/克，工艺金片报价1192元/克，生生金宝报价1192元/克；老庙黄金足金饰品报价1355元/克，工艺金条报价1180元/克；六福珠宝足金饰品报价1353元/克；周大福 足金饰品和工艺品报价1355元/克，工艺金章金条产品报价1189元/克，投资黄金报价1048元/克。

机构看多黄金长期价值

站在当前全球利率与财政风险交织的节点，机构对于黄金的中长期定价，也给出了更为宏观的判断。

国联期货 研报指出，当前黄金市场正处于“长期逻辑坚实、短期回调蓄势”的共振窗口期，中长期行情走势具备清晰的核心支撑逻辑。

从中期维度来看，美联储由“防通胀加息”转向“高利率观望”，加息尾部风险回落但降息未实质开启，行情以震荡上行演绎。从长期战略维度分析，去美元化、央行持续购金、美债与财政风险溢价上行三大主线未逆转，价值重估仍在途中。

与此同时，全球长债利率的高位上行，进一步推动全球储备资产多元化进程加速，成为影响黄金定价的重要新增变量。截至2026年8月中旬，主要经济体的30年期国债收益率普遍处于数十年来的高位。这一轮长端利率的系统性抬升，根源在于各国财政扩张导致中长期国债供给激增，供需失衡进一步推升了期限溢价;同时，近期全球能源供给冲击反复，推高通 胀预期，二者形成共振。

国联期货表示，长端利率中枢的长期上移，正在深刻重塑国际货币体系与官方储备资产配置格局。高利率环境固然抬升了黄金的持有成本，但当长端利率本身成为财政风险溢价的映射，且地缘政治冲突延宕不止时，黄金作为“无主权信用风险”终极储备资产的战略价值反而愈发凸显。尤其当传统低息经济体迈入利率正常化轨道，全球储备体系从“美元资产单极”向多元格局演进的步伐正在加快。

朱克力认为，金价已经进入高波动阶段，后续行情不是简单单边向上，更多要看多重变量博弈。需要关注以下要素：一是美联储货币政策，若通胀黏性超预期，美联储维持偏鹰立场，会重新抬升实际利率，对金价形成明显压制；二是美国财政与美债市场变化，债务发行、财政部干预工具的实际效果，会持续扰动市场风险偏好；三是全球地缘局势的变化；四是机构资金仓位变化，若投机多头过度拥挤，容易触发快速回调；此外美元指数的强弱，也会持续左右黄金的价格表现。

（文章来源：央广财经）