泡泡玛特开盘暴跌超8%！王宁直言“今年大概率完不成目标”

来源：ZAKER财经

  8月21日开盘，泡泡玛特暴跌超8%，盘中最低触及140.1港元，创近5个月新低。截至10时43分，报148.80港元，跌3.19%，总市值1982亿港元。

8月20日，泡泡玛特国际集团发布2026年中期业绩。上半年实现营收171.7亿元，同比增长23.8%；归母净利润50.4亿元，同比增长10.1%。乍看仍是增长，但离市场预期有段距离。

更残酷的是增速的断崖式回落。2025年上半年，泡泡玛特的营收增速是204.4%，净利润增速是396.5%。一年之间，两项数字分别骤降至23.8%和10.1%。

这份财报最大的变量在海外。2025年LABUBU全球爆火，让泡泡玛特海外业务一度增长超10倍。但热潮退去后，上半年海外收入49.72亿元，同比下降11.6%。

泡泡玛特将原因归结为“外部流量红利消退”及“核心IP热度回归常态”。

国内市场则独撑大局。上半年中国收入122亿元，同比增长47.3%，扛起七成营收。线上渠道收入47.8亿元，增长62.7%，其中抽盒机APP增速83.3%，抖音平台增长74%。

在中期业绩电话会上，泡泡玛特创始人王宁坦言：“今年上半年对于我们来讲还是挺特别的，比我们预期的压力大很多，确实也有很多困难和挑战是之前没有预料到的。”他将2026年定位为公司的“调整年”，直言“今年大概率完不成年初既定的20%增长目标”。

为稳定市场信心，王宁宣布未来六个月启动不低于20亿元、不高于50亿元的股份回购计划，这也是公司首次在业绩会上公布回购计划。

截至2026年1月，公司累计回购金额约 3.48 亿港元。2025年度业绩公告发布后，公司于 2026 年 3 月 26 日至 4 月 2 日期间，连续 6 个交易日执行股份回购，对应回购规模合计约 13.97 亿港元。截至 2026 年 4 月，公司累计回购总金额约为 17.44 亿港元。

此外，段永平大举建仓泡泡玛特，成为今年消费板块最受关注的资本动作之一。

5 月其合计持股比例达 5.69%，坐稳公司第二大股东位置，加之他将王宁的产品与商业认知对标乔布斯的公开评价，直接带动公司股价两个交易日累计涨约 12%。

7 月段永平再度增持至 7.65%，并表态长期持有、“10 年内大概率不卖”。

仅一周后，因备兑看涨期权到期行权交割股份，其持股比例回落至 5.55%，引发 “减持” 误读，段永平随后明确回应为期权履约导致的被动变动。

整体来看，海外高基数回落、LABUBU热度降温、新IP爬坡——这些挑战在财报中一一映射。但中国区47%的增速、星星人580%的爆发、69.7%的毛利率，也说明基本盘并不差。

大额股份回购可以安抚资本市场情绪，却不能解决业务端的现实难题。

来源：星河商业观察