全球首个mRNA癌症疫苗三期成功 关注国内药企和供应链

来源：工银瑞信基金

8月19日，Moderna与默沙东宣布，他们研发的首款个性化mRNA癌症疗法intismeran autogene，在针对高危黑色素瘤的全球III期临床试验中，取得了历史性的成功，是个性化mRNA肿瘤疫苗首次在III期临床中实现阳性验证。消息公布后，美股医药板块大涨，国内相关板块今日也出现大幅上涨。

该个性化肿瘤疫苗的成功，是mRNA技术在预防用疫苗（新冠/RSV/流感）以后，第一个验证的治疗类适应症，给后续mRNA技术成药开了一个好头。相关医药股大涨，不止反映了对黑色素瘤辅助治疗适应症成功的信心，更体现了对其他肿瘤适应症及肿瘤疫苗平台前景的乐观预期。

2026年上半年，创新药BD交易金额刷新历史纪录，且交易质量进一步提升。从已公布的中报业绩预告来看，多家药企业绩加速兑现，BD交易有望成为可持续的收入来源。在政策端，国家医保局近日印发《全民医疗保障“十五五”规划》、明确到2030年全面建成覆盖全民、统筹城乡、公平统一、安全规范、可持续的多层次医疗保障体系，有望进一步打开医药板块市场空间。

短期来看，我们认为创新药板块当前处于阶段相对低点，中期仍将经历板块性波动，或存在阶段性投资机会。而从3-5年的长期维度，创新药产业趋势向好，目前达成的大量BD以及潜在大品种，或成为未来收入转化的“种子库”。板块下一轮大行情或将从单纯的BD交易数量，升级为海外营收的持续兑现与高质量临床数据的全球验证。

从投资角度看，我们认为可以关注药企和供应链两个维度：药企方面，随着本次临床成功，其他肿瘤疫苗乃至mRNA药物的研发有望得到进一步关注。从mRNA供应链角度，相关公司在上一轮mRNA新冠疫苗研发潮中受益，近几年行业需求退坡后基本面较为萎靡，如果本次mRNA领域研发回暖，行业或有望更快获益。

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