LP投顾国立波：盘活国资9万亿存量资产，搭建批量退出机制

LP投顾创始人国立波抛出一组数据：中国创投行业管理资产总规模达15万亿元，其中，国资体系管理规模高达9万亿元。

国立波。资料图

在9万亿元的庞大体量中，半数基金已进入退出期、延长期及清算期，对应亟待处置的存量资产规模约为1.5万亿元至2万亿元。

妥善化解体量庞大的国资基金退出难题，构建LP资金良性循环机制，是“十五五”开局之年必须面对的硬骨头。

据LP投顾相关数据，国内人民币基金常规存续架构多为“5+2”年，但在既定的存续周期内，绝大多数底层项目根本无法完成退出。

国内大量的存量资产并非“不良资产”，而是处于价值成长周期内、尚未充分释放发展潜力的企业标的。国立波认为，绝大多数存量资产，必须依托S交易完成基金接续，拉长资产持有周期，才能最终兑现价值。

因为IPO不是行业最主要的退出通道，协议转让和回购等，仍然是国内创投最重要的退出渠道。

单纯依靠市场化的S交易机构，很难承接国资大规模的退出需求，因为综合运营成本与收益难以匹配。

LP投顾提供了一条解题思路：探索资产打包批量退出模式，将不同发展阶段、不同收益层级的项目，乃至不同LP持有的基金份额，重组整合为标准化资产包，搭建起一套组合式的批量退出处置机制。

“某国家级产业基金从剩余底层项目中精心筛选标的资产，充分考虑卖方和买方诉求及监管合规性，最终打包成一个总规模5亿元的标准化资产包，底层包含6个直投项目，覆盖芯片、类脑芯片、商业卫星等硬科技领域。”国立波举例。

经测算，该资产包在中性情境下整体总价值倍数可达3倍，乐观情境下约5倍。

国立波认为，如果这种批量处置模式能够持续规模化落地，将释放出巨大的S交易投资机遇。对于国家级产业基金和各省市地方政府引导基金而言，这不仅是化解存量包袱的手段，更是优化资产配置、提升资金使用效率的必由之路。