严重缩量预示调整仍将持续？｜程大爷论市

进入八月，市场成交量持续萎缩，周五已跌破2万亿元关口，降至1.88万亿元。盘面波澜不惊，多板块呈现“一日游”行情，主线模糊。与此同时，美国30年期国债收益率持续飙升，突破5.3%，创2007年以来最高水平，对全球风险资产形成压制。

严重缩量是否预示调整仍将持续？本期程大爷论市，围绕这一核心议题展开解析。

美国30年期国债收益率持续飙升，突破5.3%，创2007年以来最高水平，这一事件对全球股市还会产生多大影响？

程大爷在节目中明确指出，美国30年期国债收益率突破5.3%是全球资产定价的重要信号，对全球股市构成压制，尤其对高估值成长股的冲击远大于价值股。

首先需要澄清一个容易被误读的现象：美债收益率飙升之初，美股并未立即下跌，反而出现了阶段性反弹，A股也跟随修复。程大爷提醒，这两件事同时发生恰恰是危险的信号——市场当时仍沉浸在AI叙事的幻想中，尚未对无风险利率飙升做出足够反应，而非美债收益率对股市的定价逻辑失效。随后周三全球股市同步下跌，A股当日抹去前两日全部涨幅，验证了这一传导机制的必然性。

从传导逻辑看，美债长期收益率是全球资产的定价之锚，其上行通过三重路径冲击市场：一是提高无风险贴现率，导致高估值成长股远期现金流折现缩水；二是提升美元吸引力，引发全球资本回流美国，新兴市场面临资金外流压力；三是抬升企业融资成本，压制盈利预期。当前30年期美债收益率最高触及5.33%，而美国联邦债务总额已突破40万亿美元，债务占GDP比重达123%，财政赤字压力持续推高长债供给。

从市场表现看，本周全球股市同步承压：韩国KOSPI盘中一度大跌3%并触发熔断，日经225指数、A股科创50、纳斯达克半导体指数均出现回调。程大爷判断，若30年期美债收益率维持在5.3%以上，全球权益市场的估值收缩压力将延续，对新兴市场和成长股的压制将显著大于价值股，有望促成市场风格向价值股的更深层次切换。对于前期已被爆炒、近期快速反弹的AI算力硬件板块而言，这是重大隐患。

此外，程大爷从技术面和资金面进一步分析了调整的持续性。均线系统方面，大盘已明显失守年线和半年线——这两个此前一直作为重要支撑位的均线，一旦被击穿后将演变为阻力。年线自去年“9·24”行情以来仅被跌破一次，其支撑信仰的打破具有技术层面的标志性意义。成交量方面，周五跌破2万亿元至1.88万亿元，与此前2.3万亿元至2.6万亿元的日成交水平形成明显落差。，盘面几乎波澜不惊。MACD指标方面，此前反弹修复状态正演变为潜在的死叉，若下周延续弱势，技术面将进一步转弱。综合来看，程大爷维持“八月不宜抄底”的判断，认为调整仍将持续。

以上内容为节选，仅呈现本期节目第一个议题的核心观点。

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