机器人直驱动力模组第一，大疆教父再添IPO

来源：ZAKER财经

  8月19日，港交所官网显示，本末动力（北京）科技股份有限公司更新了通过聆讯后的招股书，由中信证券（香港）担任独家保荐人。

公司此前于6月29日已披露聆讯后的招股书，并获中国证监会境外发行上市备案。根据港交所18C章特专科技公司规则，本末动力拟在港交所主板上市。

本末动力专注于机器人直驱动力模组的研发、生产与销售，核心产品为面向消费及商业场景的直驱动力模组、具身关节模组，以及刑天、TITA、D1等轮足机器人整机。

据弗若斯特沙利文数据，按2025年收入计算，公司在中国消费机器人直驱动力模组行业排名第一，市场份额达61.1%。2025年，公司共计售出约850万套用于消费机器人的直驱动力模组，是全球首家且唯一一家该品类出货量超过500万套的企业。

自2020年成立以来，本末动力在短短几年内完成了12轮融资，累计募资约6.48亿元。投资方阵容强大，包括联想创投、松禾资本、君联资本、奇绩创坛、五源资本、商汤科技、小鹏汽车等。2025年底完成C轮融资后，公司投后估值达31.85亿元，一年内从7.7亿元攀升至此，整体涨幅超过300%。

业绩层面，公司营收实现了跨越式增长。

2023年至2025年及2026年上半年，营业收入分别为1754万元、7980万元、2.82亿元和2.00亿元。三年复合年增长率高达300.8%。同期毛利率从13.5%提升至21.5%。

但营收狂奔的同时，亏损也在扩大。

2023年至2025年及2026年上半年，公司净亏损分别为7559万元、9374万元、8.81亿元和3.91亿元。

2025年亏损大幅跳升，主要来自上市前优先股赎回负债公允价值变动7.7亿元及股权激励费用。剔除上述非经营性项目后，经调整净亏损实际从2023年的6122万元收窄至2025年的4325万元。

除了亏损压力，公司的收入结构同样值得关注。

公司收入高度集中于机器人动力模组，2025年占比达97.4%，2026年上半年为94.5%。其中消费级应用场景占比最高，2026年上半年达82.3%。

前五大客户合计贡献85.7%的营收，最大单一客户占比达42.8%。2026年上半年，公司经营活动现金流净流出约6480万元。截至2026年6月30日，股份赎回负债规模已进一步涨至17.39亿元。

这家公司的特殊之处，在于其背后的核心人物——“大疆教父”李泽湘。

公司创始人张笛，现年32岁，师承香港科技大学教授李泽湘。李泽湘是创投圈公认的“硬科技创业教父”，早年与学生汪滔共同创办大疆创新，将其推上全球无人机制造商的位置。

本末动力成立后，李泽湘担任顾问并参与早期孵化，其实际控制的松山湖机器人研究院在种子轮即进入公司。截至递表日，松山湖机器人研究院及蕴和投资合计持股3.39%。

本次上市募集资金将用于提升关键机器人技术研发能力、深化行业合作、扩大销售网络、改善生产能力及效率，以及补充营运资金。若上市成功，本末动力将成为李泽湘孵化体系中继固高科技、希迪智驾之后的又一家上市公司。

来源：星河商业观察