小盘风格持续爆发！外资钟爱小盘股，连买3个季度的背后，什么信号？

8月25日午后，小盘风格持续爆发。截至13时15分，中证2000指数涨1.59%，中证2000增强ETF招商（159552）顺势大涨，今年以来累计涨10.79%，较基准指数超额14.21%。资金面上，据Wind数据，其盘中获净申购2250万份，拉长时间线来看，该基金已连续3个季度净流入。

外资三季度以来持仓风格发生显著变化，从小盘股中挖掘Alpha正成为结构性趋势。

第一问：外资为何钟爱小盘股？

三季度以来，高盛、摩根士丹利、摩根大通、瑞银、巴克莱等国际机构旗下QFII账户，密集扎堆中小盘硬科技与高端制造赛道。机器视觉、工业软件、智能电网、算力等成长赛道出现多家外资机构共同进驻同一只个股的现象。

与过往“大消费+金融白马”的传统路线不同，本轮外资集中出现在一批中小市值公司股东名单中。数据显示，中证2000指数未来两年净利润复合增速预期达53.94%，显著高于大盘蓝筹。中小盘与大盘的盈利增速差正处于近年来最大区间，成为外资转向的核心驱动。

第二问：中证2000指数的“含金量”如何？

开源证券策略最新研报指出：微盘股是极致拥挤后的修复方向。科技主线极致拥挤下，前5%个股成交额集中度一度突破50%，微观结构拥挤极易触发大小盘风格切换。当前微盘股与基金重仓股的走势分化，与2020年底至2021年初的情形高度相似——抱团极致挤压微盘后，二者走势必然收敛，微盘股修复已经开始。历史规律显示，微盘股调整后5—50个交易日内反弹概率普遍超过80%，50个交易日内平均涨跌幅达19.2%。

从指数来看，中证2000指数成分股中，国家级“专精特新”企业超500家，市值占比近25%，是当前A股市场中“专精特新”企业含量最高的主流宽基指数。成分股集中于高端制造、新材料、AI等新质生产力赛道。

从基金运作来看，与大盘蓝筹相比，中证2000成分股机构覆盖少、定价效率偏低，为量化增强策略提供了丰厚的超额土壤。

第三问：为什么中证2000增强ETF招商（159552）“年年正超额”？

公开定期报告显示，中证2000增强ETF招商（159552）自2024年6月19日成立以来，2024年至2026年中报期间，逐年超额收益分别为9.36%、19.17%、8.01%，实现“年年正超额”。成立以来累计收益130.70%，较基准指数超额50.85%。

据了解，招商基金量化团队深度因子挖掘+动态组合优化+严格跟踪误差控制，实盘业绩持续验证策略有效性。该基金通过多因子量化模型在小微盘成分股中精选个股、优化权重，在上涨与下跌阶段均持续跑赢基准，验证了量化增强策略在小微盘定价低效环境中的有效性。连续3个季度净流入，正是长线资金对小微盘增强策略的持续认可。

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