调整之时看市场：资产安全与科技创新仍是市场稳定之基

21世纪经济报道记者 杨娜娜 上海报道 

资本市场涨涨跌跌本是常事。近期，A股在经历阶段性反弹后调整幅度有所加大，叠加外围多重因素传导，市场忧虑情绪有所上升，一些“小作文”、各类看空猜测也开始冒头。调整之时如何看待市场？如何厘清外部因素的实际影响？如何进一步凝聚信心？围绕这些问题，记者采访多位市场资深人士。受访者一致认为，中国资产安全与科技创新仍是市场内在稳定性的有力支撑，无需过度悲观。

低利率环境延续，流动性保持合理充裕

市场担忧的一大来源，是近期美债风险加剧。日前，美债总规模突破40万亿美元关口，市场对美国财政可持续性的忧虑升温，美债收益率连续上行，美国30年期国债收益率一度升至5.3%，创近19年新高。

对此，市场专家指出，我国利率政策始终坚持“以我为主”的主基调，美债波动并不改变国内低利率、宽流动性的货币环境。

其一，我国利率政策主要锚定国内经济数据。 中央政治局会议明确，要精准有效实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，保持流动性充裕，深入挖掘内需潜力。1-7月，全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.9%，通胀预期温和。7月，新增社融1.4万亿元，同比多增2710亿元；7月末社融存量463.27万亿元，同比增长7.4%；M2余额355.51万亿元，同比增长7.7%。

其二，与美国相比，融资成本持续处于低位。 目前，美国联邦基准利率为3.5%—3.75%，而中国7天期公开市场逆回购利率仅为1.4%；中国10年期国债收益率为1.68%，而美债10年期收益率在政府强势干预下仍处于4.7%以上。

其三，外资占比有限，美债波动对A股的直接冲击可控。 专业分析师指出，外资持有A股流通市值占比尚不足5%，即便美债收益率上行对全球资本市场产生流动性挤压，对中国资本市场的实际影响也相当有限。

“美债危机最直接的冲击应在美国市场，对其他市场的影响边际递减。但实际上，上周以来纳斯达克指数跌幅为2.05%，而科创综指和创业板指的调整幅度明显更大。”一位公募基金经理表示，“市场被情绪牵引，超跌的可能性不小。”

经济基本面稳中向好，未发生实质变化

资本市场是经济的晴雨表，稳中向好的基本面是资本市场抵御挑战的根本前提。尽管当前经济仍面临一定压力，但总体稳中向好、潜力巨大的格局没有改变。

2026年上半年，我国经济增长4.7%，国内生产总值增量3.6万亿元，创近5年同期最高。1-7月，规模以上工业增加值同比增长5.3%，服务业生产指数同比增长4.7%，社会消费品零售总额和服务零售额均增长2.6%。部分指标增速有所回落，但整体延续稳健向好态势。

尤为值得关注的是，“中国制造”向“中国智造”的跃升正在打开新的增长空间。1-7月，我国货物贸易进出口总额同比增长14%，连续11个季度保持增长；高技术、高附加值产品出口占比超过六成，机电、集成电路、汽车等领域出口增速强劲。

这些数据，是经济快速发展与社会长期稳定两大中国“奇迹”的持续印证。作为全球第二大经济体，能够在GDP总量超高的基数之上，面对多重内外挑战，仍实现稳扎稳打的增长与高质量发展，本身就证明了中国经济的强劲韧性与内在活力。

一位资深证券分析师进一步指出，我国非化石能源发电装机容量占比已超过六成，面对地缘冲突，能源供应和价格始终保持稳定。同时，中国拥有全球门类最齐全、最完整的供应链体系，建成全球最大、覆盖最广的网络基础设施，在多个关键矿产和资源品类中具备储量、开采和应用等方面的领先优势。这些既是现代化产业体系建设和高质量发展的基础，也是资本市场稳健健康发展的最大底气。

上市公司经营业绩亦可佐证。截至8月23日，A股超1700家公司披露2026年半年报，其中1400余家实现盈利，占比超八成；680余家营收和利润双增长，近三成公司利润增速超过50%。其中，沪市已披露半年报的598家公司中，超150家业绩同比增幅超过50%。从已披露情况看，A股公司经营性现金流净额超15万亿元，同比增速中位数为7.3%，表明上市公司经营质量持续改善。

科技创新仍是经济增长与转型升级的关键引擎 

近期A股科技板块出现明显回调，引发部分投资者担忧。对此，市场专家表示不必过度焦虑，科技股回调是前期估值快速上涨后的自然波动，科技自立自强仍然是中国经济高质量发展的战略支撑。“十五五”规划中，“科技”出现46次，“创新”出现61次，“新质生产力”出现6次，充分彰显了将科技创新作为经济发展的重要牵引、坚定“抢占科技制高点”的决心。

从实际成效看，科技创新对经济发展的贡献日益突出。2025年，以新产业、新业态、新商业模式为核心的“三新”经济增加值占GDP比重达18.39%，呈逐年提升态势。2026年1-7月，高技术制造业、装备制造业增加值占规模以上工业增加值的比重分别达17.9%和37.2%；7月，新动能对规模以上工业增长的贡献率达50.9%，比上半年进一步提高3个百分点。

上市公司业绩有力印证了这一趋势。以市场高度关注的半导体产业链为例，在AI算力生态持续跃升的背景下，覆盖晶圆制造、芯片设计、封装测试的全产业链表现亮眼。工业富联上半年营收超5578亿元，归母净利润237.4亿元，同比增长近96%，GPU机柜出货量激增3.2倍。中芯国际二季度销售收入30.06亿美元，环比增长20%，同比增长36.1%，创单季历史新高；毛利率25.3%，较一季度进一步提升5.2个百分点。华虹宏力同期销售收入7.175亿美元，同比增长26.8%，同样创下历史新高。

创新药领域同样呈现“高增长、强盈利、可持续”的新价值逻辑。BD授权交易已成为创新药企利润和经营性现金流的重要来源。以科创板创新药企为例，2025年合计实现营收740亿元，同比增长30%，创历史新高，行业整体归母净利润首次扭亏为盈。截至目前，科创板创新药企BD交易首付款总额超51亿美元，交易总额突破400亿美元，覆盖双抗、ADC等前沿技术领域，合作方涵盖辉瑞、艾伯维、葛兰素史克等全球医药巨头。

“科技创新类产业的高景气度并未发生根本变化。”一位专家表示，“科技板块已历经持续回调，安全垫将进一步增厚，市场无需过度担忧。”

凝聚信心、稳定预期是当前市场运行的关键

近年来，在各方共同努力下，中国特色稳市机制不断完善，“长钱长投”的市场生态持续优化。截至2026年7月末，两市ETF规模接近5万亿元，其中沪市ETF产品规模超3.4万亿元。但与此同时，外部因素扰动仍不时对市场运行产生较大影响。“实际影响并没有这么大，市场之所以容易跟风而动，更多还是情绪面的原因。”一位私募基金负责人告诉记者。

多位受访专家指出，破题的关键在于进一步凝聚共识、稳定预期。对于资本市场来说，韧性和信心从来都是不可分割、互相影响的。市场波动加大会打击信心，而信心的增强也会提升市场韧性。这样的正反馈与负反馈在A股历史中反复上演：当各方对市场内在逻辑缺乏普遍共识时，外围“风吹草动”便容易引发恐慌，“先走为上”成为多数人的选择；而跟风抛售加剧后，又进一步削弱信心，形成负向循环。

怎样走出这样的负向循环？其实市场早有相关实践。今年2月末美伊冲突爆发后，受地缘政治不确定性加剧、能源价格飙升等因素影响，全球主要市场均受明显拖累。截至3月末，美股三大指数跌幅均在8%左右，德国DAX指数、日经225指数和韩国综指跌幅均在10%以上，而同期上证综指跌幅为6.5%。这背后，正是市场各方对中国资产安全与科技创新主线的信心，引领市场坚持长期主义、无惧短期波动。

再看当下，中国经济和资本市场的基本面与当时相比并无实质性变化。外部的纷扰真正影响的，是市场信心。对于当前资本市场而言，稳住了信心，就稳住了情绪；稳住了情绪，就稳住了市场。

信心的根基在哪里？在前述分析的实实在在的数据与逻辑中，在宏观经济和上市公司经营发展的具体实践里，也在市场参与各方的共识凝聚中。