资本市场助力GPU新势力，“国产GPU四小龙”即将聚首

来源：东方财富网

“国产GPU四小龙”之一的上海燧原科技 股份有限公司（以下简称“燧原科技”）的IPO进程迎来新进展，8月25日，上海证券交易所集中披露该公司三份相关文件，显示燧原科技首次公开发行人民币普通股并在科创板上市的申请已经上海证券交易所上市审核委员会审议通过，并已经中国证券监督管理委员会同意注册，公司将于8月28日进行初步询价，9月2日进行网上网下申购。

燧原科技本次科创板IPO拟发行4303.5173万股，占发行后总股本10%，发行后总股本4.30亿股。采用战略配售、网下发行与网上发行相结合方式，初始战略配售860.7034万股，网下初始发行2754.2639万股，网上初始发行688.55万股。

“四小龙”陆续“入市”

在AI时代，凭借突出的并行计算能力，GPU被喻为“算力引擎”，在机器学习、深度学习、数据挖掘、科学计算等领域发挥重要作用，是 AI 训练和推理的核心算力来源。定于8月26日美股盘后公布2027财年第二季度财报的英伟达 稳居全球GPU龙头地位，AMD、英特尔 是另两家国际巨头。作为中国高性能GPU及AI算力领域的代表性企业，摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技 和燧原科技，近年来快速崛起，被业界称为“国产GPU四小龙”。

公开资料显示，摩尔线程成立于2020年6月，总部位于北京，专注于自主研发全功能GPU芯片，覆盖AI智算、云计算 、个人智算等高性能计算领域。公司已推出四代GPU架构，填补了多项技术空白，多位创始团队成员曾就职于英伟达。

沐曦股份成立于2020年9月，总部位于上海，目前，已推出多个系列的GPU产品，覆盖人工智能 推理、训练、图形渲染、科学智能等领域，并配套自研 MXMACA 软件栈，多位创始人来自AMD。

壁仞科技2019年在上海成立，是一家专注于GPU及通用智能计算解决方案的高科技企业，相关产品已应用于 AI数据中心 、电信、AI 解决方案、能源及公用事业 、金融科技及互联网等行业。

燧原科技于2018年在上海成立，已自研迭代了四代架构5款云端AI芯片 ，构建了覆盖AI芯片、AI加速卡及模组、智算系统及集群和AI计算及编程软件平台的完整产品体系。

近两年来，“四小龙”们相继“入市”，并迅速引发资本市场的关注。2025年12月5日，摩尔线程率先亮相科创板，截至8月25日收盘，总市值为2505亿元；12月17日，沐曦股份登陆科创板，目前总市值达2622亿元；2026年1月2日，壁仞科技在港交所上市，目前总市值约924亿港元。

在“四小龙”中，燧原科技成立时间最早，IPO进程却“慢”了一拍。随着此次燧原科技启动申购发行，也标志着“国产GPU四小龙”将很快在资本市场上实现“聚首”。

全球AI加速卡市场规模预计超5000亿美元

目前AI应用 瓶颈不仅在于算法创新，更重要的是算力供给。传统以CPU为核心的算力基础设施已无法应对人工智能场景下的智能算力需求，以云端AI芯片为核心的智能算力基础设施已成为各国重点发力的战略产业。根据灼识咨询数据，全球AI加速卡市场规模将从2024年超过1000亿美元增至2028年超过5000亿美元，期间复合增长率超过40%。此背景下，我国AI加速卡市场规模预计2028年将超过10000亿元人民币，大约占到届时全球市场的30%。面对庞大的市场需求，自主可控的高质量AI算力供给已成为我国抢占人工智能产业应用制高点、全方位赋能千行百业的前提条件。

目前，全球云端AI芯片行业中呈现英伟达独大的竞争格局。根据灼识咨询预测和英伟达年度报告测算，2025 年英伟达AI 加速卡的份额约为70%。英伟达相应产品均采用了GPGPU架构。随着AI大模型推理需求不断提升，具有更高效能、更大数据 吞吐量和更低功耗特性的非GPGPU架构（即DSA架构）算力产品开始加速部署。未来随着谷歌、亚马逊 、META和微软 等主要互联网厂商量产自研云端AI芯片产品（均为DSA架构）以及谷歌TPU产品逐步对外销售，预计英伟达全球市场的垄断地位将受到挑战。

国内云端AI芯片行业处于发展初期，国际厂商英伟达占据中国市场主要份额，但中国本土企业不断突破技术壁垒，占据了一定的市场份额。中国本土云端AI芯片厂商包括以华为海思 、寒武纪 和发行人等为代表的DSA架构厂商和以摩尔线程、沐曦股份、天数智芯 和壁仞科技等为代表的GPGPU架构厂商。

根据IDC数据和发行人销售量情况，2025年中国AI加速卡整体出货规模约400万张，其中英伟达以约220万张出货量占据约55%的市场份额。燧原科技当年AI加速卡及模组销售量达6.6万张，对应中国AI加速卡市场的占有率约1.7%，在国内其他AI芯片厂商中位居前列。未来，国产AI芯片厂商在中国市场出货量占比不断提升是大概率趋势。

预计今年前三季度营收同比增幅超三倍

招股意向书显示，燧原科技本次IPO拟募集资金60亿元，主要用于第五代和第六代AI芯片系列产品的研发及产业化项目，以及先进人工智能软硬件协同创新项目。

燧原科技表示，鉴于国产AI 算力行业尚处于发展初期，云端AI芯片具有研发投入大、客户验证和适配周期长的特点，公司产品尚需进一步销售放量以实现盈利。通过本次上市，有助于该公司发挥自身已经形成的客户、技术、产品和生态优势，提升核心竞争力，加速技术迭代，实现高质量发展，为股东创造长期价值。

值得注意的是，报告期内（2023年至2025年），燧原科技营业收入分别为30118.74万元、72238.74万元和99016.00万元，尽管营收增长，但尚未实现盈利，扣除非经常性损益后净利润分别为-156668.54万元、-150269.38万元和-119726.11万元。

对于亏损情况，燧原科技解释称，收入规模尚未充分释放，无法覆盖刚性研发投入，制约了公司短期盈利能力。

今年上半年，燧原科技产品进一步在下游客户端放量，实现营业收入11.20亿元，同比增长279%，归属于母公司股东的净利润为营业利润-6.32亿元，同比下跌3.57%。燧原科技解释称，主要系公司保持较高研发强度，同时预收客户款项预提的利息费用以及产生的税金及附加也对当期利润具有一定影响。

燧原科技也对今年前三季度的业绩进行了预计，预计2026年1-9月营业收入在23亿元-30亿元之间，同比变动幅度在325.78%至455.36%区间。由于公司保持研发强度，同时受到预收客户款项产生的税金及附加与预提利息费用的影响，归母净利润预计在-8.6亿元至-7亿元之间，同比增长幅度低于预计的同期营业收入同比增速。

第一大客户和第一大股东提供双重助力

对于营收高度依赖单一客户的市场关注点，燧原科技解释称，报告期各期，公司对腾讯科技（深圳）的直接销售和对应的AVAP模式销售合计收入分别为10042.02万元、27282.50万元和82965.20万元，同期营业收入占比分别为33.34%、37.77%和83.79%。鉴于腾讯科技（深圳）为公司关联方，公司对腾讯科技（深圳）直接销售和AVAP模式销售均构成关联交易。若按终端客户统计，腾讯为发行人报告期各期第一大客户，公司对腾讯关联销售金额持续增长且收入占比较高。

据了解，燧原科技与腾讯的合作始于该公司成立的第二年，双方围绕业务场景适配优化、AI模型性能调优、配套软件栈完善等关键领域，共同投入大量资源持续打磨软硬件产品性能。期间历时7年，从单一场景小规模验证到多场景大规模验证，再到常态化批量合作。燧原科技的产品已在腾讯大量AI业务场景中实现规模化部署，双方已形成深度合作关系，报告期内公司对腾讯关联销售金额持续增长。

燧原科技同时指出，报告期内，腾讯对AI加速卡的需求规模远超公司目前供应能力。鉴于腾讯为国内AI 算力的主要需求方，公司预计未来一段时期内对腾讯销售占比较高的情形仍将持续。

值得关注的是，腾讯科技也是燧原科技的大股东，参与了后者的多轮融资。截至招股意向书签署日，腾讯科技及其关联方持股比例高达20.26%，是燧原科技的第一大股东。

（文章来源：深圳商报·读创）