泡泡玛特业绩不及预期，段永平和股民吵起来了！

来源：易简财经

作者丨林佳怡

编辑丨张恺翀

8月20日，泡泡玛特交出了一份让市场炸锅的半年报。

财报显示，上半年公司实现营业收入171.73亿元，同比增长23.8%；归母净利润50.4亿元，同比增长10.1%。整体毛利率69.7%。

数字本身不算难看，但多项数据低于市场预期，增速也一下子从三位数滑到了两位数。

8月21日，泡泡玛特开盘下跌超8%，报141.1港元/股，较2025年8月的历史峰值339.8港元已经跌去了将近58%，市值跌破2000亿港元。

业绩不及预期加上股价重挫，投资社区里哀鸿遍野。而作为近来尤其看好泡泡玛特的大股东，段永平也和股民吵了起来。

大佬与散户，隔着一份财报“吵架”

8月20日，泡泡玛特半年报公布不久后，有网友向段永平提问，如果泡泡玛特跌20%会不会抄底，他回道：“为什么跌那么多，我不信。”

当被问到对泡泡玛特半年报怎么看、海外营收Q2表现是否太差时，段永平表示：“作为股东，我其实觉得蛮好的。”

最绝的是，有人问他看财报主要看哪些指标，他说：“我基本不看财报。”有人夸他“无招胜有招”，他反问：“看不懂公司的看什么，看财报？”

更激烈的冲突来自一个资产配置问题。

有股民说手上有4000万，请段永平建议怎么保证不穷。段永平建议买茅台和泡泡玛特。

有网友跳出来质问：“为何不推荐你重仓的苹果，不推荐标普500？价值投资就是这样在线点名喊单？”

段永平直接回怼：“你有病吧！我买苹果的时候是什么价？现在是什么价？人家要求的就是不变穷，我这个办法大概率会让他不变穷的。”

还有网友试图从长期投资的角度追问，段永平根本没耐心展开，直接说：“从你的问题看，你显然不是一个打算长期持有的股东，你远离就好啊。”

一方是拿着百亿仓位、注重公司长期价值的知名投资人，一方是盯着业绩数据、质疑“业绩都这样了还嘴硬”的散户股民。谁也说服不了谁。

从“看不懂”到“十年不卖”

其实，2025年泡泡玛特股价逼近339港元历史高点的时候，段永平一直站在场外。

当时，他说自己看不懂，并直言“潮玩这东西，会不会像电子宠物、呼啦圈一样只是一阵风？”、“人们为什么会需要这个东西，万一过两年大家都不要了呢？”

可到了2026年3月，泡泡玛特发布那份371亿的炸裂年报后，股价反而大跌，段永平的态度却来了个180度大转弯。

他花时间认真研究了这家公司，看完创始人王宁的访谈录，还亲自跑到美国门店蹲点数人头。3月30日他发文说：“收回此前不投资泡泡玛特的说法。”

今年5月，段永平卖掉持有十几年的中国神华，全部换成泡泡玛特，并在之后以每股150港元均价增持近千万股，耗资14.7亿港元，持股比例达到5.69%，触发举牌线。

到7月，段永平的持股已经升至7.65%，成为仅次于创始人王宁的第二大股东。他甚至在社交平台上放话：“十年内大概率不会卖。”

可是，就在他说完“十年不卖”没多久，7月30日他被披露减持了约2793万股，套现约45亿港元。

虽然段永平解释说是期权到期交割导致的被动变化，但“十年之约”刚说完就减持，难免让人多想。

结语

在泡泡玛特中期业绩会上，创始人王宁坦言，大概率完成不了年初预期的20%增长目标。

这恰好应验了段永平之前说的：“如果我是泡泡玛特管理层，我大概率会永远不给预测，因为没有任何意义但早晚会有代价。”

不过，为了稳定市场信心，王宁宣布未来六个月将启动不低于20亿元、不高于50亿元的股份回购计划。这也是公司首次在业绩会上公布回购方案。

截至6月末，泡泡玛特现金及现金等价物124.4亿元，资产负债率24.9%，无任何银行借款。

中金公司也在研报中指出，星星人IP上半年收入26.5亿元、同比暴涨超580%，验证了泡泡玛特IP孵化的持续能力，公司只是处于调整周期，并非根基动摇。

公司账面现金充裕，但资本市场对“减速”故事向来缺乏耐心。段永平可以“基本不看财报”继续加仓，普通股民却盯着账户里的真金白银。

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