KKR收购日本美妆平台Ci FLAVORS

来源：投资界

投资界-并购最前线获悉，全球最大消费品私募股权机构路威凯腾（L Catterton）宣布，已与KKR和日本美妆平台Ci FLAVORS株式会社（Ci FLAVORS）达成合作，由KKR旗下基金收购Ci FLAVORS全部现有股东所持股份。

本次交易为100%股权全资收购，目前交易对价未对外披露。

至此，这家靠爆款护发产品崛起、从单品孵化蜕变为全链路美妆平台的新消费巨头，正式完成新一轮资本更迭。作为Ci FLAVORS股东方之一，路威凯腾等昔日投资方将从这笔交易中实现退出。

KKR买走日本美妆龙头

路威凯腾落袋

Ci FLAVORS的前身可追溯至2011年。

彼时，日本美妆市场格局固化，国际大牌占据高端市场，本土平价美妆普遍陷入同质化内卷，极少有品牌真正聚焦大众消费者的真实痛点做产品研发。

瞄准行业空白，堀内勇作创立了COSME COMPANY，他摒弃传统美妆行业重概念、轻体验的研发逻辑，以“用户痛点反向定义产品”为核心打法，轻资产起步布局美妆赛道。为适配多品类、差异化品牌孵化需求，公司陆续搭建ViCREA、Stella Seed等多家子公司，独立操盘不同定位的美妆产品线。

很快，COSME COMPANY跑出两大日本国民级爆款——ViCREA孵化的&honey蜂蜜护发，主打高天然成分、保湿修护与高颜值包装，击中年轻群体烫染受损、追求天然轻奢洗护的需求，凭借药妆店口碑与社交种草迅速出圈，成为日本开架护发标杆品牌；随后推出的8 THE THALASSO海之藻头皮护理，创新性将面部护肤的屏障修护逻辑迁移至头皮护理赛道，主打敏感头皮修护，再度引爆市场。

自此，公司站稳日本中低端洗护赛道头部位置。

然而，单一爆款、依赖外部供应链的模式存在极大发展天花板，想要穿越行业周期，必须搭建可持续孵化、复制、迭代品牌的完整平台体系。

2021年8月，堀内勇作正式设立控股主体Ci FLAVORS株式会社，将原有COSME COMPANY及旗下业务体系整体纳入控股架构。除了自有品牌孵化，Ci FLAVORS也开始布局原料采购、包材研发、生产代工、线下直营、线上D2C的完整产业中台。

随后资本化进程加速，PE来了。2022年，全球顶级消费品PE路威凯腾（L Catterton）战略入股Ci FLAVORS，同时，LVMH日本前核心高管出任集团高级顾问，为公司搭建国际化治理体系、对接全球美妆资源赋能。

Ci FLAVORS开启了收购之路，先后买下日本美妆OEM厂商She Style、D2C数字化运营企业dr365。与此同时，开始落地中国、美国海外子公司，全球化版图初现。

至今，Ci FLAVORS已发展成为日本领先的美妆及生活方式品牌平台之一，产品覆盖护发、护肤、身体护理及生活方式等多个领域。旗下拥有&honey、8 THE THALASSO、unlabel、THERATIS、MOROCCAN BEAUTY等多个品牌。

此次KKR收购了公司现有股东的全部股份，除了路威凯腾，出让方还包括Ci FLAVORS创始人Yusaku Horiuchi、eBeauty Group及Yanagi Capital Partners。投资多年，全部老股东一举实现了退出回报。

消费并购潮

至此，亚太消费并购市场又一重磅落地交易。

于KKR而言，本次投资是其加码亚太美妆赛道、完善全球消费产业布局的关键落子，更是KKR亚太私募股权投资核心策略的一部分。

KKR在全球消费领域积淀深厚，相关投资案例还包括：全球领先的专业及零售美妆护发公司Wella Company；领先的美容及健康行业服务平台Fresha；日本全国性连锁超市西友；亚洲生活方式及健康企业V3 Group，旗下拥有TWG Tea、Bacha Coffee等品牌；以及源自印度的领先个人护理企业Vini Cosmetics等。

过去数年，美妆赛道并购交易持续活跃——跨国集团剥离非核心业务、本土优质平台资本化轮动、区域品牌出海整合成为行业主流趋势。

例如2025年10月，奢侈品巨头开云集团以40亿欧元将旗下开云美妆整体出售给欧莱雅，成为近年全球美妆最大手笔剥离交易之一；今年6月，贝恩资本接盘CVC退出的日本头部美妆企业菲婷丝，延续日本成熟消费美妆平台“产业深耕+PE接盘”的经典路径。

尽管当前一级市场消费投资热度整体降温，但具备硬核供应链、持续迭代能力、全球化潜力的头部消费平台，始终是顶级PE争抢的核心标的。

这样的案例在这几年不胜枚举。

单从国内市场来说，最轰动的莫过于星巴克与博裕资本达成战略合作，以40亿美元总价出售其中国业务60%的控股权；紧随其后，CPE源峰与RBI集团宣布合资成立“汉堡王中国”，CPE源峰持股83%。

此外，红杉中国拿下意大利奢侈休闲鞋品牌Golden Goose多数股权；CPE源峰与欧洲私募股权机构Jacobs Capital正式签署股权购买协议，将全资收购Mammut Sports Group AG（“猛犸象”）；贝恩资本官宣收购贡茶……

资本轮动的背后，是消费赛道投资逻辑的彻底迭代。

全球消费品牌正经历一轮资产重估，比起押注前途未卜的新锐品牌，PE更偏爱有沉淀、有口碑、有成熟商业模式的存量头部资产。此外相比于鼎盛时期的高溢价收购，当下的交易成本更低、入局性价比更高。

对于被收购的一方而言，国际PE的入局意味着告别本土增长瓶颈，正式迈入全球消费赛道的竞争序列。

潮起潮落。