英伟达财报：两个预期差蕴含大机会 丨 越声投研
来源：越声理财
英伟达的财报是让你看清方向，不是让你去追高的，业绩好是明牌，而明牌之下的拉升，如果你没有先手，那么往往是陷阱，真正的机会，一定是藏在分歧之后。
凌晨英伟达财报以及2028财年业绩指引大超预期，又给全球科技打了一剂强心针，今天相关产业链也全都跟着鸡犬升天，很多朋友看到大涨都非常激动，都来问是不是可以放心大胆冲了？
首先在这里我要给大家泼一盆冷水，英伟达的业绩的确是很好，但是资本市场炒的从来都是预期，而不是已经落地的现实，不然凌晨公布财报之后，英伟达股价也不会跳水好几个点。所以鸡犬升天只是暂时性的，全面冲高之后，一定会有分歧出现，我们现在要做的，不是说看到哪个涨就去追哪个，而是要看分歧之后，到底谁能成为真正的受益者，最后再去从分歧中找机会。
那机会到底在那里？答案是业绩指引。昨晚英伟达股价从水下拉到水上四五个点，转折点就是2028财年的业绩指引。
首先，英伟达CFO明确给出了明年营收增速的指引，这是英伟达罕见的直接提前一年给出业绩指引，并且这个指引数字还很炸裂，70%，要知道之前市场给到的预期也就是43-48%之间。那这种大超预期的指引说明什么？说明英伟达对于自己的业绩非常有信心，英伟达的业绩好，变相又说明全球云大厂都还在加码算力，所以算力链条，尤其是光模块、服务器、液冷散热、高速PCB这些核心环节，接下来需求只会越来越旺，那么这里面只要有真实订单支撑的公司，就能跟着吃到红利。
并且这里面还有两个非常大的预期差，是值得我们去高度关注的。
第一个是在CFO讲话之后，黄仁勋又说，这70%的增速指引，不是市场需求的上限，只是英伟达目前产能的上限。所以如果后续产能能够提上去，那是不是意味着业绩也能跟着往上提一提？
第二个预期差是Q3指引里面提到的一句话，说三季度1080亿的营收指引，是完全剔除了中国市场算力收入的。也就是把中国市场的营收业绩归为0，那如果后续进出口政策有松动，是不是意味着业绩也能有新的增量？毕竟现在我们国内算力需求急速飙升已经是事实了，就拿MiniMax刚刚发布的中报来说，7 月的 Token 消耗量是同年 1 月的 20 倍，但是目前就国产芯的产能来说，是很难填补上这个巨大的算力缺口的，所以这个也是后续要密切留意的变量。
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