业绩会观察：蜜雪集团2026年上半年营收152.2亿元，高质发展、三年新周期与提质不提价成关键

来源：第一财经

8月27日，蜜雪集团（02097.HK）公布2026年中期业绩，公告显示，蜜雪集团2026年上半年实现收入152.2亿元，毛利46.3亿元，净利润23.2亿元。截至报告期末，蜜雪集团的门店网络已覆盖全球17个国家。

蜜雪集团从“规模驱动”切换为“单店价值驱动”，主动放缓国内开店节奏，聚焦存量门店运营效率提升。今年上半年，蜜雪集团开启了新一轮投资周期，主动加大对内投资，同时，海外业务的拓展与多元化收入、数字化升级等都有利于企业发展。未来该集团将坚持“提质不提价”，维持友善、稳定、亲民的价格。

从高速到高质量

蜜雪集团首席执行官张渊表示，今年上半年，蜜雪开启了新一轮投资周期，主动加大对内投资，围绕“安全与品质”，在供应链、门店运营和品牌IP三个方面加大战略性投入。集团发展逻辑随公司规模与行业环境变化同步调整，从“高速发展”进入“高质发展”阶段，集团重心从“增长与扩张”转换为“安全与品质”。

“主动放缓国内开店节奏不是阶段性的调整，而是公司主动选择、并会长期坚持的发展方向。蜜雪集团发展到今天，我们所处的行业环境和自身的规模都在变化，发展逻辑也需要同步调整。过去近30年，我们从河南郑州的一家门店，成长为覆盖全球、拥有6.4万家门店的现制饮品企业。这个体量意味着任何一个环节的疏漏，都可能被规模放大；但反过来，任何一点优化，也能释放出巨大的价值。”张渊表示。

为此，蜜雪在国内与海外业务都重点加大对“安全与品质”的投入，具体包括“三个安全”和“三个品质”。“三个安全”包括食品安全、生产安全和信息安全，“三个品质”具体指产品品质、体验品质和内容品质。对于“三个安全”，将用最高的标准、最严的要求，最彻底的执行。

张渊强调，这六个方向的能力提升，不是半年、一年的事，而是未来长期的工作重心，是为了把公司的能力底盘打得更牢，让后续的增长更健康、更可持续。集团整体围绕“安全与品质”加大投入，国内业务推进高质量发展，全球化打开了地域的新空间；IP布局则打开了品类和商业模式的新空间。三条线并行，对公司的长期成长性充满信心。

为巩固供应链优势，上半年，蜜雪围绕“真、鲜、纯”产品理念，加快端到端供应链体系升级。采购端、生产端、物流端协同升级。在采购端，蜜雪加强源头直采、锁定优质原料，优化鲜奶等短保食材的采购节奏、加快周转效率，保障原材料的新鲜度。在生产端，依托自研自产能力，进一步推动常温食材向冷冻、冷鲜升级，相应产线已逐步投产。本轮生产端投入包括HPP超高压处理产线和鲜奶产线，也包括云南工厂等新产能。在物流端，配套原料端的冷链升级，重点提升多温区仓储和冷链配送的能力。仓储端对原有仓库进行常温、冷冻、冷藏三温同园改造；配送端推进三温同车配送。同时，把门店端卸货方式由“车尾交接”免费升级为“送货入店”，虽然一定程度上增加了配送成本，但更好地保障冷链原料品质，也切实减轻了门店运营压力。

目前门店的配货频率是两到三天一配，在此基础上，进一步降低门店单次订货的起订量，让门店可以更灵活地根据销售情况报货，适配短保物料的周转需求。

稳健拓展海外市场

不止国内，蜜雪也在海外强化供应链建设。目前已在海外9个国家建成本地化的仓储和配送网络，上半年开始在东南亚启动冷链物流改造。

蜜雪冰城东南亚大区首席执行官于鑫表示，上半年，东南亚大区以长期高质量经营为目标，继续围绕“深耕、提质”主动推进系统性调改。从目前进展来看，东南亚市场在门店质量、消费体验及产品上均有明显改善，为后续恢复门店增长和稳健发展打下了基础。

比如在消费体验方面，上半年重点围绕门店形象本地化改造、装修降本，本地化、场景化营销和数智化运营推进。门店形象上，根据东南亚消费者驾车、骑行较多的特点，重构门店招牌展示逻辑，提升门店发现感。营销方面，建立“一国一策”营销日历，围绕当地节日和消费场景做精准推广。

扩张方面，上半年，蜜雪冰城先后进入墨西哥、吉尔吉斯斯坦和巴西市场，全球化门店网络进一步拓展。于鑫表示，海外市场长期空间广阔，但也面临本地化运营的巨大挑战，仍需积极夯实发展基础。海外各国的文化风俗、消费习惯、基础设施与经营环境迥异，不仅不能直接复制国内经验，还需要对每个市场做深度的本地化适配。

“海外业务坚持高质量发展的方向，不会快速盲目扩张门店。这一方面是为了让加盟商获得持续良好的收益，做长期生意和全球化长期布局；另一方面，东南亚现制饮品行业还处于发展早期、尚不成熟，希望以更加稳健的发展节奏，维护行业在当地人心目中的形象，把赛道做长做远。”于鑫认为。

多元发展品牌IP与数字化升级

在品牌IP与数智化方面，围绕“雪王”IP，蜜雪持续打造多元化的内容，逐步构建起动画、漫画和周边产品的内容生态。今年6月，推出了“雪王爱中华”漫画，助力中华文化启蒙教育。此外，还通过花车巡游、节日互动和快闪店等线下活动，与品牌代言人和跨界联名等多元营销活动，拉近与消费者的距离，扩大品牌影响力。

今年1-7月，文创周边产品营业额同比增长近200%，周边产品已在东南亚、美洲等市场开始销售。

张渊坦言，数智化能力是蜜雪的相对短板，正在快速“补课”。目前，数智化系统已初步覆盖集团各个业务环节，成为优化消费体验、提升运营效率的重要助力。

在消费者端，通过APP、小程序和会员体系直接与消费者建立连接，同时积累第一手的消费洞察，反过来支持产品创新和经营决策。在运营端，引入更先进的生产设备、优化制造管理系统，持续升级智慧门店解决方案，供应链和门店效率稳步提升。截至上半年末，智能出液机已覆盖超过18,000家“蜜雪冰城”门店，门店效率和产品标准化水平明显优化，食品安全风险进一步降低。

三年三个目标，穿越周期行稳致远

对于下半年，张渊表示，对内部的供应链、门店运营和品牌IP能力建设会保持耐心、坚定投入。外部环境上，去年同期受“外卖大战”影响的高基数挑战仍将延续，行业竞争也可能进一步加剧。

蜜雪集团财务负责人崔海静表示，2026 年上半年，集团的经营节奏，可以概括为“夯实内功、蓄力长远”：收入端保持稳健增长，利润端则因为“真、鲜、纯”供应链升级、门店运营能力升级和品牌IP 建设投入而阶段性承压。这些投入在短期内影响了集团利润，但正在夯实我们的长期竞争基础。上半年净利率同比下降3个百分点，主要是因为公司主动承担了品质升级和战略投入带来的成本费用上涨。随着下半年核心原料进一步升级、鲜奶鲜豆覆盖范围扩大、三温配送和送货入店的持续铺开，供应链升级对毛利的影响还会进一步体现。

管理层对长期效果充满信心。张渊表示，公司历史上穿越过多轮周期，竞争优势从来不是一蹴而就的，也不是一成不变的，它是在长期投入和日积月累中一点一点夯实起来的。今天，蜜雪正站在新一轮“三位一体”能力升级的起点上，希望用三年时间集中投入，实现以下三个主要目标：第一，通过强化冷链供应链建设，在国内与海外市场实现产品的「真、鲜、纯」代际升级；第二，通过门店形象升级与数智化能力建设，提升消费体验；第三，以雪王IP为核心，丰富内容创作，塑造品牌IP的全球影响力。

长期战略，提质不提价

蜜雪冰城的成功在很大程度上在于高性价比，品质有保证且价格有优势。蜜雪冰城当下的行业地位，正是长期坚持“提质不提价”自然形成的结果，是品牌发展的底层根基。

对于本轮供应链升级带来的成本如何消化，蜜雪冰城管理层强调，“提质不提价”会作为集团长期战略，坚定执行。供应链升级，会强化而非改变“高质平价”的价值主张，让利加盟商的承诺也不会改变。升级的核心是提质不提价或者加量不加价，这是整个蜜雪集团长期必须坚定执行的战略。战略投入带来的成本，不对外转嫁给消费者和加盟商，而是靠提升供应链效率、规模效应和数字化能力来消化，也就是刀刃向内。

蜜雪冰城管理层表示，很多人会认为说，蜜雪的成功来自于端到端的供应链建设，生产、仓储、物流、研发、品控等，也有人认为来自雪王IP的加持或是规模化的门店网络，但这些都不是原因，这是结果。因为过去30年，蜜雪始终坚持提质不提价。无论是把一杯柠檬水里的柠檬从30克提升到40~45克，还是在冰激凌里面用更好的奶粉、更好的原材料，始终维持了友善、稳定、亲民的价格。这是蜜雪发展的根基，未来也不会动摇。