中国人寿中期净利增逾两倍后，管理层详解波动与韧性

21世纪经济报道记者 林汉垚

8月28日，中国人寿保险股份有限公司（以下简称“中国人寿”）举办中期业绩说明会。中国人寿总裁利明光，副总裁兼董事会秘书刘晖，副总裁伍健，总裁助理兼总精算师侯晋，总裁助理兰永洪，总裁助理张新宇等多位公司高管出席，回应市场关切。

上半年，中国人寿实现归属于母公司股东的净利润1344.89亿元，同比增长228.6%。总资产突破8万亿元，达8.09万亿元。内含价值1.61万亿元，稳居行业首位。

利润的爆发式增长，让市场既关注“为什么涨”，也关注“能否持续”。业绩会上，中国人寿管理层就如何看待报表短期波动、资负久期与刚性负债成本管理，以及全渠道“报行合一”下的业务格局进行回应。

此外，对于二级市场投资者关切的分红预期，中国人寿董事会建议派发中期现金股息每10股3.58元（含税），合计约101.19亿元，同比提升50.4%。

短期业绩波动属正常现象

新金融工具准则全面实施后，权益资产市值变动对利润的影响被充分放大，使得上市险企净利润呈现出更强的周期敏感性。

上半年，中国人寿实现总投资收益3145.04亿元，总投资收益率达5.58%，同比提升229个基点，成为拉动当期利润爆发的核心驱动力。其中，公允价值变动损益达1358.35亿元，上年同期仅为10.29亿元。

对于如何看待投资业绩的稳定性、如何应对业绩波动，刘晖向21世纪经济报道记者表示，短期业绩波动属于正常现象，无需过度解读。希望投资者更多地从长期视角、可持续视角、资负联动的视角来看待公司的投资业绩。

刘晖解释道，在新准则下，中国人寿大部分投资资产以市价计量，短期收益波动体现的是时点性、阶段性的特征，并非公司经营质效和长期投资能力的变化。同时，资本市场短期波动往往也蕴含着布局的机遇。作为耐心资本，不仅要有承受波动的定力，更要有把握机遇的能力。

“中国人寿始终以长期视野来看待资本市场，不因短期波动改变战略方向和既定策略，同时严守投资纪律，及时做好战术再平衡。”刘晖表示。

数据显示，目前中国人寿管理资产规模近8万亿元，近20年平均投资收益率为5.15%。

刘晖强调，中国人寿采用了自上而下的专业统筹来应对波动，提升稳健性。

一是通过资产负债的统筹，实现资金运用与负债属性的匹配；二是通过管理人的统筹，实现系统内外投资专业力量的整合；三是通过大类资产的统筹，实现固收、权益、另类各个品种的风险分散和收益互补。

银保渠道仍具可观增长空间

净利润的高增长能否持续，不仅取决于资产端，更取决于负债端的质量。

上半年，中国人寿新业务价值达381.67亿元，在上年同期基础上快速增长33.7%。

具体而言，中国人寿上半年新单保费达1800.39亿元，同比增长11.6%。首年期交保费首次半年突破一千亿元，达1012.94亿元，同比增长24.7%，稳居行业榜首。十年期及以上首年期交保费达361.21亿元，同比增长19.2%，占首年期交保费比重为35.66%。

分渠道看，中国人寿个险渠道上半年新业务价值达334.64亿元，同比增长37.5%，对上半年新业务价值总量贡献度为87.7%。截至6月末，个险销售人力约61万人，规模稳居行业首位，优增人力同比增长55.9%。

银保渠道方面，上半年总保费达814.58亿元，同比增长12.4%；新单保费416.61亿元，同比增长16.1%；新单出单网点同比增长10.4%，其中星级网点数量同比增长59.9%。截至6月末，银保渠道客户经理约2万人，人均产能同比增长37.1%。

伍健表示，银保渠道仍然具有非常可观的增长空间，中国人寿持续推进“6+10+n”的渠道布局，一方面深化与“四行两邮”的合作，另一方面积极拓展股份制银行和地方性银行。

利明光在业绩发布会上表示，中国人寿的全渠道经营，实际指的是以个险渠道为基本盘，同时银保、团险等渠道多点开花。目的是强化每个渠道专业能力，各渠道协同补位，全面匹配和满足客户多元化保险保障需求。

有效久期缺口不到1.3年

当前，寿险行业仍存在久期错配的矛盾。近日，国家金融监管总局发布《保险公司资产负债管理办法》，对保险公司资产负债匹配管理提出量化要求。

中金公司测算，2022年以来增额终身寿热销，驱动负债平均久期由13.26年升至16.33年，资产负债久期缺口从-6.75年扩大至-9.15年。尽管头部公司缺口已收窄，但行业整体仍有压缩空间。

本次发布会上，中国人寿高管也多次强调资产负债管理的重要性。

利明光透露，中国人寿全面升级资产负债管理在公司管理中的统筹作用，目前有效久期缺口已不到1.3年，存量负债刚性成本已经开始下降。

在股东分红方面，利明光介绍道，中国人寿始终高度重视与股东分享公司的发展成果，致力于维持相对稳定且向好的派息金额，让股东充分分享公司长期稳健发展的红利。

利明光表示，中国人寿在制定全年股利分配方案时，会综合考量上市公司派息的相关规定、公司的盈利情况、偿付能力情况、业务发展需要等因素，努力平衡好公司健康发展和股东长期利益。

年报披露，中国人寿董事会建议派发2026年中期现金股息每10股3.58元（含税），中期现金分红达101.19亿元，同比提升50.4%。自上市以来，累计分红超过2550亿元。