调研汇总｜易方达、中欧、泉果基金等136家明星机构调研TCL科技！

来源：一地基毛

TCL科技

重点机构：易方达基金、中欧基金、泉果基金、景顺长城基金、华夏基金

调研摘要：

上半年营收886.5亿元（+3.6%），归母净利润38.1亿元（+102.2%），经营现金流176.2亿元。半导体显示营收502.7亿元，净利润39.0亿元（归属股东32.8亿元，+24.8%）。TV面板、显示器面板、平板面板份额均全球第二，笔电面板Q2升至第二，LTPS车载显示全球第一。TCL华星收购t9少数股权已完成交割，提升股东利润贡献。

未来战略上，公司以半导体显示为基本盘，推进玻璃基封装（计划2026年下半年展示样品，启动中试线筹建）、光通信（光芯片→光器件→光模块路径，华兆星光项目已注册）、钙钛矿技术储备及具身智能相关布局。茂佳科技TV代工连续15季全球第一，商显出货+37%。

大尺寸面板价格预计稳中有升，OLED最困难时期或已过去，印刷OLED有望在中尺寸竞争中形成优势。资本开支方面，2026-2027年为t8项目百亿级投入，2028年后降至数十亿规模。

新能源光伏业务营收112.7亿元（+6.0%），同比减亏29.6%。半导体材料（中环领先）出货量689MSI（+17%），营收30.4亿元，净利润-0.86亿元。公司坚持逆周期并购策略，过去在三星苏州、LGD广州等并购整合成功率较高。TCL创投投资业务已运行超15年，总体对集团利润正面贡献。

券商研报：

伟星股份

重点机构：

嘉实基金：谭丽、胡宇飞、沈玉梁

兴证全球基金：伍修毅

睿远基金：朱璘、檀廷钰

上海睿郡资产：孟维维

泉果基金：魏姝馨

景顺长城基金：张飞鹏

交银施罗德：陈均峰、高逸云

泓德基金：郑名洋

富国基金：胡靓、李娜、武磊

调研摘要：

上半年业绩增长主要源于聚焦客户需求、份额提升及订单增长，同时依托智能制造体系强化精益管理，缓解原材料及人力成本压力。近期接单良好，将按既定经营规划推进。公司采用成本加成定价，毛利率保持稳定，未来遵循合作共赢原则保持合理水平。

国内业务增速（+17.87%）高于国际（+6.74%），运动户外、电商类品牌客户增长较快。国际业务受通胀、地缘冲突、关税等影响增速放缓，但公司仍看好海外前景，持续完善营销与生产体系。境外产能利用率49.53%（同比提升），越南工业园已盈利，孟加拉工业园运营稳健。

未来资本开支聚焦智能制造升级、募投项目达产及海外产能扩张，以风险可控为前提。面对“小批量、多批次、快交期”趋势，公司持续推进柔性制造；中高端客户更注重新品开发与时尚设计，公司强化前瞻性研发与专利产品推广。销售及管理费用率下降得益于规模效应及费用管控。经营性现金流减少、应收账款增加因订单增长、原材料备库及旺季发货集中。公司已开展外汇套期保值，叠加海外本土化采购，汇率影响有望降低。分红政策坚持可持续发展理念，综合盈利状况与股东意愿合理分配。

券商研报：

绿联科技

重点机构：高瓴资本、富国基金、中欧基金、嘉实基金

调研摘要：

上半年营收58.21亿元（+50.92%），归母净利润4.31亿元（+56.90%），研发费用3.49亿元（+101.21%）。四大品类协同增长：充电创意26.67亿元（+50.02%），智能办公15.00亿元（+45.35%），智能影音8.77亿元（+39.20%），智能存储7.70亿元（+85.53%）。线上收入41.47亿元（+45.69%），线下16.67亿元（+65.31%）；境内19.26亿元（+23.46%），境外38.88亿元（+69.42%），境外为重要增长动力。

综合毛利率39.18%（+2.20pct），源于产品升级、业务结构优化及精细化管理。研发投入聚焦智能存储、端侧AI及智慧生活，夯实长期产品竞争力。经营现金流为负、存货增加主要因业务规模扩大及备货安排，公司将加强库存与应收管理。

消费级NAS行业向易用家庭数据管理平台演进，本地AI能力带来新空间。公司自研UGOS Pro系统，覆盖软硬件一体化，AI NAS可实现文件智能整理、语义检索等功能，本地处理保障数据隐私。存储芯片等原材料价格波动为行业共同挑战，公司通过供应链协同、采购优化及产品组合调整积极应对。移动电源安全标准升级，公司已推进符合新标准的产品研发与认证。未来公司将持续完善科技消费电子生态，巩固成熟市场并拓展海外线下渠道，坚持稳健经营。

券商研报：

（注：调研摘要为AI整理）

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