美团Q2如期扭亏大超预期，机构上调目标价，恒生互联网ETF华夏（513330）重仓该股，权重约10%

8月31日，港股三大指数低开低走，美团-W股价逆市上扬，其二季度财报业绩表现超预期。

消息面上，8月28日，美团-W（03690.HK）发布2026年第二季度及半年业绩报告。财报显示，美团二季度实现收入1046亿元（人民币，下同），同比增长14.4%，显著超出市场预期的1010.8亿元；经调整净利润25.24亿元，同比增长69%，而市场预期仅为3.40亿元。期内溢利21.55亿元，同比增长490%，一季度为亏损68.27亿元，美团在经历多个季度激烈行业竞争后如期扭亏为盈。

外卖竞争趋缓+到店利润率回升，双轮驱动盈利修复

从业务结构看，核心本地商业是美团盈利修复的主要引擎。二季度，核心本地商业分部收入715亿元，同比增长10.1%，经营溢利恢复至57亿元，同比大幅改善52.3%。其中，配送服务收入268亿元，同比增长13.1%，恢复同比正增长，主要得益于公司在激励措施方面的审慎投入。到店、酒旅等业务继续实现高质量增长，核心用户黏性进一步增强。

新业务分部同样表现亮眼，二季度收入331亿元，同比增长25%，经营亏损收窄至17亿元，亏损率从一季度的-7.8%收窄至-5.3%。其中，食杂零售和国际化业务运营效率持续提升，商品销售收入同比增长45.1%。值得关注的是，美团海外业务Keeta在沙特市场试运营22个月后，于今年7月实现盈利，用时短于此前中国香港市场的29个月。美团CEO王兴表示，Keeta运营模式在海外市场具备较强可复制性。

中信证券：外卖竞争趋缓实现扭亏，估值锚点正向外发散

中信证券在最新点评中指出，美团二季度收入、利润均超预期兑现。外卖竞争趋缓是扭亏的核心驱动——2026年以来，美团在积极减补、利润持续超预期兑现的背景下，市占率从低点持续修复，验证了公司在中高客单订单、核心用户、高效配送方面的深厚壁垒。

中信证券进一步指出，影响美团估值的核心锚点正在由外卖业务逐步发散至到店和新业务板块，尤其是在新业务成长性突出的背景下，建议持续关注相关业务的结构性进展和盈利弹性。行业竞争态势明确向好：外卖补贴退坡节奏超预期，4至6月单均UE环比持续改善；到店业务亦有望随竞对转向商业化考量，在后续季度实现超预期修复。

多家机构上调目标价，投资逻辑从“反转验证”转向“结构性改善”

业绩发布后，多家大行上调美团目标价。摩根大通将目标价从85港元上调至100港元，维持“增持”评级，认为美团的投资逻辑已从“盈利反转尚未得到结构性验证”转变为出现“结构性盈利改善”。花旗将目标价从113港元上调至120港元，维持“买入”评级，指出营业利润大幅超预期得益于公司聚焦高质量订单及运营效率提升，新业务发展势头强劲，Keeta亏损正在收窄。野村亦将目标价由109港元上调至118港元，维持“买入”评级。招商证券维持“强烈推荐”评级，目标价135.6港元。

恒生互联网ETF华夏（513330）重仓美团，权重约10%

目前，美团在恒生互联网科技业指数中权重约为10%。恒生互联网ETF华夏（513330）被动跟踪该指数，截至二季度末持仓美团-W约4074万股，持仓市值约24.24亿元。该ETF前十大重仓股还包括腾讯控股、阿里巴巴-W、网易、小米集团-W、百度集团-SW、快手-W等港股互联网龙头。

资金面上，恒生互联网ETF华夏（513330）上周已获近3亿元资金净申购，显示在财报落地后资金逢低布局意愿较强。估值方面，恒生互联网科技业指数最新PE-TTM约为23倍，处于近10年约26%的分位数，低于历史上74%以上的时间，具备较高安全边际。该指数也是港股市场唯一全面覆盖阿里、腾讯、百度、美团、快手等AI龙头的互联网指数产品。

业内人士指出，恒生互联网ETF华夏（513330）作为跟踪该指数规模最大的ETF产品，或持续受益于成分股盈利改善带来的估值修复行情。

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