“果链”四巨头年中观察：告别“汽车叙事”，集体奔赴AI

21世纪经济报道记者 张赛男 

2026年以来，消费电子集体承压。作为行业风向标的苹果产业链，生存状态究竟如何？

整体来看，52家A股苹果产业链公司中，上半年净利润增长的公司是26家，盈利公司42家；去年同期，两项数据分别为36家、46家。尽管苹果终端销量依旧坚挺，但在消费者换机周期延长、存储价格持续上涨的背景下，上游产业链公司的盈利还是受到影响。

以果链龙头为例，立讯精密（002475.SZ）上半年营收增长四成，净利润同比增长18%；歌尔股份（002241.SZ）营收重回400亿元关口，净利润微增；蓝思科技（300433.SZ）净利润接近腰斩；领益智造（002600.SZ）营收同比上升6.5%，净利润同比下降17.9%。龙头业绩明显分化。

但若穿透财报数字，会发现分化之下，藏着一条高度同构的战略暗线：曾经被果链公司集体寄望为“第二曲线”的汽车电子，正在从叙事主角退居为业务底盘；而AI硬件——AI眼镜、AI算力硬件、人形机器人，成了这一轮半年报里共同的关键词。与此同时，苹果业务基本盘也出现新变量：折叠屏iPhone发布的临近，重新变成果链公司下半年最大的业绩预期。

一、利润分化：汇率影响下的集体扭曲

业绩分化背后，一条隐秘的共同线索是汇率。

歌尔股份在半年度营收连续两年下滑之后回归正增长，今年上半年重新站在400亿元上方。但财务费用迅速攀升至7.59亿元，同比增长557.69%，其中汇兑损失达4.3亿元。

蓝思科技净利润降幅最大，二季度归母净利润达7.26亿元，环比扭亏为盈，但一季度1.5亿元的亏损严重拖累整体表现。财务费用同样暴增至5.17亿元，同比增长496.29%，汇兑损失为4.92亿元。

领益智造半年报亦显示，汇兑损失达4.66亿元，财务费用飙涨446.35%。

立讯精密1745亿元的半年度营收，在A股消费电子板块中堪称体量惊人，但利润增速却远低于营收增速，背后同样是汇率对利润表的“扭曲”。

上半年，立讯外币资产负债敞口产生约19.86亿元汇兑损失。针对汇率波动，公司通过外汇采购、外汇风险管理工具等方式积极应对，其中外汇风险管理相关收益12.97亿元计入非经常性损益。

立讯指出，这种会计处理存在“割裂”：外币货币性资产负债产生的汇兑损益列报于财务费用，不纳入扣非净利润，这导致扣非净利润未能体现汇率避险对冲的完整效果。如果将汇兑损失（19.86亿元）与外汇避险收益（12.97亿元）合并考量，汇率因素对立讯利润的净负面影响约为6.89亿元。

汇兑损失集中在果链龙头身上，指向一个共同特征：出口业务占比高，而与之关联的最大客户无疑是苹果。这也从侧面说明，苹果依旧在他们的业务布局中举足轻重。

二、消费电子承压：“去苹果化”成色几何？

据IDC报告，2026年上半年，中国智能手机的总出货量只有1.34亿台，同比下降4.2%，同时预测2026年全球智能手机出货量略高于10亿部，同比下降16.7%，创行业历史最大年度降幅。

这是内存短缺导致的连锁反应，并在产业链上游推倒新一轮多米诺骨牌。

蓝思科技的数据是最好的例证。上半年，公司智能手机与电脑类业务实现营业收入223.82亿元，同比下降 17.67%，占公司总体营收的77.54%，下降主要系存储芯片周期扰动终端需求、组装业务收入减少。

产业链同此凉热，歌尔股份亦在财报中指出，以智能手机为代表的部分消费电子硬件产品出货量较去年同期有所下降，对消费电子行业整体经营业绩产生了不利影响。公司精密零组件业务上半年实现营收77.59亿元，仅同比增长2.03%。

立讯精密的消费电子业务实现了逆势增长，营收为 1224.76 亿元，同比增长 19.27%，公司称是向产品定义、系统集成等更高价值环节作了延伸。

那么，苹果业务在其中扮演怎样的角色？

仍以蓝思为例。公司曾在2023年披露对苹果的销售占比为57.83%，近两年不再明确披露名称。从其对第一大客户的销售占比来看，蓝思对苹果的依赖在逐年降低：2024年为49.45%，2025年为45.01%。

立讯精密去年对第一大客户的销售占比为56.68%，较2024年的70.74%有大幅降低；消费电子占比从去年上半年的82.48%降至今年上半年的70.18%。相比之下，领益和歌尔的大客户占比较为均衡，去年两家公司对第一大客户的销售占比分别是19.15%、29.72%。

可见，经过这几年的业务调整，果链龙头对苹果的依赖度确实有所降低，但谈不上真的“去苹果化”。

或者说，果链公司根本不想真的摆脱苹果这个“衣食父母”。

2026年恰逢苹果近年最大规模的产品创新周期，苹果首款折叠屏手机预计将在9月的秋季发布会‌上亮相，供应链消息显示备货目标已从700万～800万台上调至1000万台。市场人士认为，苹果的入局有望驱动折叠屏手机商业化加速，带动产业链核心增量环节增长，建议关注折叠屏产业链中UTG（双面超薄柔性玻璃）、铰链及MIM结构件等核心增量环节。

领益智造在半年报中披露，今年向北美大客户供应新一代终端产品相关核心精密件，涵盖铰链精密结构件、屏幕支撑板、超薄均热板及带法兰超薄不锈钢电池壳模组等。

蓝思科技是UTG超薄柔性玻璃主力供应商，其在财报披露，公司持续优化 UTG 超薄柔性玻璃、3D 玻璃、钛金属复合结构件等新材料及3D 打印等新工艺，并以技术前置介入的方式深度参与客户新品预研与迭代。展望下半年，随着大客户高端折叠屏机型的发布，公司在 UTG 超薄柔性玻璃等方向的积累有望迎来多个核心组件的加速交付。

三、汽车电子：第二曲线成型？

一边紧贴苹果创新大年抢食新品类，一边用新赛道降低单一客户依赖。对于果链龙头而言，摆脱苹果依赖与押注苹果新品，从来不是非此即彼的单选题。

在新赛道的选择中，果链公司曾花大量笔墨让市场接受了“汽车叙事”。

时间拨回一年前。2025年上半年，立讯汽车业务同比增长82.07%，是各板块中增长最快的，相关表述为“为公司开启第二成长曲线奠定坚实基础”。为做大汽车电子业务，立讯更是斥资约5.25亿欧元收购德国汽车线束巨头莱尼（Leoni）。领益智造也通过并购做大汽车业务，去年完成收购江苏科达66.46%股权，切入汽车饰件行业。蓝思科技表示已根据客户需求启动车窗玻璃产能建设，该业务将成为持续增长点。

一年过去了，果链的汽车板块业务增长仍然亮眼，但从相关表述来看，估值叙事光环明显褪色。

今年上半年，由于莱尼并表，立讯的汽车电子收入达323.91亿元，同比暴增274.10%，占比从6.96%跃升至18.56%。立讯的目标依然是成为全球领先的Tier 1，汽车作为战略底盘的地位没有变，但“汽车再造一个立讯”的想象空间，已经让位于更现实的定位：一块体量大、增速稳的业务拼图。

蓝思上半年智能汽车与座舱业务收入33.72亿元，同比仅增长6.56%，占营收比例由上年同期的9.60%增长至11.68%。蓝思的表述为“在全球汽车行业整体增速放缓的背景下跑赢大盘”，增长故事让位于防御性叙事。

领益的汽车及低空经济业务占比快速增长，由上年同期的5.01%增长至今年上半年的14.03%。

一个明显的趋势是，果链龙头布局多年的汽车业务正在逐渐放量，成为业务的底盘之一。但外界的关注度已然转移。

四、新战场：同一个AI，不同路径

真正接棒“叙事主角”的，是AI。

行业的共识正在变得清醒：汽车领域没有下一个“苹果”，其作为“第二曲线”的定位没有变，但果链公司如今都学会了不再把鸡蛋放进“汽车”这一个篮子。

果链龙头在AI方向的押注，恰好代表了转型的不同路径。

歌尔股份走的是从“果链”到VR，再到All in AI眼镜的路径。上半年，公司AI智能眼镜、智能可穿戴、智能家居等细分产品线均保持了稳健发展。歌尔表示，在与端侧 AI 硬件产品相关的声学、传感器、系统级封装、精密光学、新材料与结构件等精密零组件领域内长期布局并具备核心竞争力，在AI智能眼镜等新兴产品整机业务领域内具有稳固的客户关系和丰富的项目经验，并具备一定的先发优势，未来将继续加大投入。

蓝思的新故事最具“跨界”色彩。这家消费电子玻璃盖板龙头，正试图把自己在脆性材料精密加工上的积累，变成AI算力时代的入场券。上半年，公司研发投入14.90亿元，研发资源重点向高端新材料、AI 算力和 AI 端侧等核心前沿领域倾斜。

AI端侧，重点布局具身智能、AI 眼镜。上半年，蓝思其他智能终端业务（主要对应具身智能相关产品）实现收入5.34亿元，同比增长46.92%，是所有板块中增速最快的，与智元、上纬新材、中国移动等多家企业合作相继落地，已经实现小批量出货；AI 眼镜整机组装相比去年同期快速放量，带动相关零部件产品出货规模持续提升，上半年智能头显与智能穿戴类业务实现收入 17.77 亿元，同比增长 7.95%，占公司总体营收比例为6.16%。

AI算力侧，AI服务器结构件、固态硬盘组装产能爬坡，TGV 玻璃基板和 HDD 玻璃硬盘等业务已由技术储备阶段加速迈入落地兑现阶段。2026年7月，蓝思与英特尔签署战略合作备忘录，联合攻坚通孔成型、金属化沉积等核心工艺；同时正与北美及韩国芯片头部客户联合开发验证玻璃芯载板，并建设3万平方米专用厂房。

立讯精密在汽车之外，重点布局AI算力，涉及高速互联、光互联、热管理、电源管理等。公司三季度业绩预告将“AI基础设施建设加速”列为了成长动能。立讯也在机器人领域有所布局，但将其列在了消费电子业务之下。

领益智造全面拥抱AI，在今年6月闯关港股之际，讲的就是AI终端新叙事，在端侧AI、物理AI、AI服务器等领域进行布局。其中，AI服务器与算力基础设施是公司当前确定性最强的第二增长曲线。公司通过内生研发+外延并购双轮驱动，控股立敏达补齐液冷板块、依托赛尔康夯实大功率电源赛道，打造行业稀缺“液冷+电源”一体化完整配套能力。

在人形机器人赛道，领益的目标是跻身全球TOP3具身智能硬件供应商。零部件端自主研发RV减速器、关节模组等核心零部件，打通MIM、精密CNC复合制造工艺；整机端与智元机器人、北京人形、荣耀等国内外头部机器人品牌达成长期战略合作，业务覆盖整机ODM、关节模组、结构件等全链条配套。

复盘四家巨头近一年的发展，均不约而同地把新弹药投向AI产能，但在大叙事里分散落子：歌尔押注AI眼镜整机、蓝思押注算力与机器人、立讯押注数据中心、领益押注算力和机器人。从早年被苹果砍单的惊慌，到2023、2024年奔向汽车电子的集体叙事，再到2026年半年报里奔赴AI且多元布局，果链的转型从“找一个新赛道”变成了“不把鸡蛋放进任何一个篮子”。

但坦率地说，新的“苹果”还没有出现。AI眼镜的体量尚在千万台级别，机器人商业化尚不明朗，算力又反复面临见顶拷问，而折叠屏iPhone、AI终端这些最确定的增量，恰恰还是苹果给的。果链的AI故事讲到哪一步，最终取决于AI硬件放量的兑现度。