优必选首谈盈利时间：是真拐点，还是口径游戏？

来源：南方+

近日，优必选（9880.HK）发布2026年中期业绩：营收12.69亿元，同比增长104.2%；期内亏损3.39亿元，同比收窄23%；经调整EBITDA亏损1.74亿元，同比减亏45.9%。

8月30日晚的财报电话会上，CFO张钜首次给出明确的盈利时间表：原定2027年四季度单季度盈亏平衡的预期不变，公司正争取提前至今年四季度实现单季经调整EBITDA“有机会转正”。

不过，“经调整EBITDA转正”与会计准则意义上的净利润盈利之间，隔着一道不容忽视的口径差异。香港财务报告准则并未界定经调整EBITDA这一指标，使用其作为分析工具有重大限制，因为它不包括影响当期溢利或亏损的全部项目。

经调整EBITDA是在期内亏损基础上，加回股份支付、折旧与摊销、利息开支、信用减值损失等项目后得出的经营层面口径。这意味着，即便Q4经调整EBITDA如期转正，股份支付、信用减值等非现金项目仍会压在利润表上，优必选距离会计准则口径的盈利仍有相当距离。

业务结构方面，全尺寸人形机器人业务收入5.90亿元，同比增长1445%，首次成为第一大收入来源，但几乎全靠Walker S2一款机型贡献，Walker C、Walker S3和消费级U1均尚未量产。

董事长周剑在电话会上重申，对全年35亿至40亿元营收目标“仍然充满信心”，以上半年12.69亿元计算，下半年需完成22亿至27亿元。但广西工厂因自然因素投产推迟至9月中下旬，公司正紧急在深圳布局产能补位。消费级U1系列预售订单超1.3万台，今年实际可交付仅1500至2000台。

市场方面，8月31日优必选收盘报84.8港元，仅涨1.56%；9月3日回落至79.1港元。美银证券在业绩后下调目标价，指收入不及预期。

南方+记者 许懿