买方转型成绩如何？拆解券商财富管理的量变与质变

21世纪经济报道李域

券商财富管理正经历结构性变革，收入引擎从传统的“通道驱动”切换到“产品+服务驱动”。

2026年上半年，市场交投活跃推动券商经纪业务迎来普涨。Wind数据显示，43家披露数据的上市券商经纪业务收入合计达984.48亿元，同比增长55.15%。不过，这一增幅明显低于同期市场日均股基成交额99%的同比增速，这意味着通道业务的含金量正在被稀释。东吴证券分析师孙婷指出，一方面是由于量化、ETF等低费率交易占比提升，另一方面是由于公募基金费率改革后分仓佣金大幅下滑。

量的扩张之下，券商财富管理转型的质变正在发生。上半年，43家上市券商合计实现代销金融产品收入101.63亿元，较去年同期的54.74亿元大幅增长85.6%，接近翻倍。整体呈现“头部集中、中小突围”的分化格局：中信证券、中金公司代销收入均突破10亿元，部分中小券商实现代销收入翻倍增长。而在作为买方转型“试金石”的投顾业务方面，多家券商服务资产与收入同步快速增长，行业正加速迈向以资产配置和陪伴服务为核心的买方时代。 

国信证券分析师林珊珊认为，政策引导、市场需求与行业自身困境共同倒逼财富管理转型，行业正从依赖交易量转向依赖资产规模与服务深度，头部券商先发优势已现。

经纪收入增长超五成

在这一轮增长中，头部券商凭借规模与渠道优势进一步拉开差距，马太效应凸显。

2026 年上半年，国泰海通证券经纪业务手续费净收入达99.42亿元，同比增长73.41%，超越中信证券的98.56亿元，登顶行业第一。中信证券该项收入同比增长约54%，暂居第二，与榜首差距不足1亿元。

广发证券、华泰证券分列第三、四位，经纪业务手续费净收入分别为65.55亿元、62.64亿元，同比增速均超60%。

其余头部券商中，国信证券、中国银河证券、招商证券、中信建投证券经纪业务手续费净收入分别为56.65亿元、55.92 亿元、53.84 亿元、50.40 亿元；中金公司、申万宏源证券分别为 40.99 亿元、37.79 亿元。上述机构均稳居行业前十，收入增速普遍突破 50%。

30亿元以上梯队还包括方正证券；20亿元以上梯队包括中泰证券、长江证券、光大证券、兴业证券、浙商证券；10亿元以上梯队包括国金证券、东方证券、东吴证券、国联民生证券、华西证券、财通证券和西部证券。

从增速来看，中小型券商亦不乏亮点。西部证券以84.43%的同比增幅领跑全行业，第一创业和兴业证券同比增幅均超过65%，显示出部分中小券商在经纪业务上的突破。

国信证券分析师孔祥认为，从业务细节来看，头部券商凭借渠道与服务双重优势，经纪业务收入增速显著高于行业平均水平。

财富管理转型成绩单

受益于市场交投回暖，2026年上半年，市场日均股基交易额为32649亿元，同比增长99%。二季度日均股基交易额达33765亿元，同比增长123%，环比增长7%。市场交易活跃，投资者入市热情高涨。上交所数据显示，上半年累计新开户数达2016.13万户，同比增幅超60%，仅半年的新开户数便已达到2025年全年的七成以上。

在市场红利与获客体系日趋成熟的双重推动下，证券行业实现了新增客户数、客户总数、托管资产规模三大核心指标的同步攀升，进一步筑牢券商财富管理发展根基。

从新增开户来看，中信建投证券优势突出，上半年新增客户202.65万户，同比增长143.92%，其中线上获客数量同比大增231.39%，互联网引流成效居行业前列。从客户总量来看，头部券商优势明显。国泰海通证券境内客户数达4089万户，较上年末增长4%，客户规模位列行业首位。截至上半年末，招商证券交易客户数达2206.84万户，同比增长10%；中国银河证券客户总数亦突破2050万户。

在托管资产方面，中信证券托管客户资产规模超过17万亿元，较上年末增长14%；招商证券托管客户资产达5.78万亿元，较上年末增长9.26%。

在券商人士看来，代销金融产品业务是券商财富管理转型最亮眼的成果之一。这项业务的快速增长，在很大程度上弥补了传统经纪业务收入的下降，成为券商财富管理业务收入增长的核心驱动力。

2026年上半年，上市券商代销金融产品收入同比增长85.6%，接近翻倍，占营业收入比重升至2.79%。分机构来看，中信证券代销收入达16.03亿元，同比增长91.24%，居行业首位；中金公司达10.46亿元，同比增长73.33%；广发证券达9.18亿元，同比增长128%。国泰海通证券、中信建投证券、国信证券、华泰证券代销收入均超6亿元。

在孔祥看来，代销正从“卖产品的通道收入”向“管账户的解决方案收入”迁移；头部券商以投顾签约规模、资产配置能力、跨境与ETF生态为依托提升代销“含金量”，中小券商则依靠区域客群与差异化产品快速上量。

财富管理转型的关键变革期

近年来，随着资本市场深化改革与居民财富配置需求升级，券商正处于从传统经纪业务向财富管理转型的关键变革期。

此前，中证协就《证券公司客户综合账户管理指引》向行业征求意见。据悉，为优化券商账户管理功能，规范客户综合账户管理，提升券商财富管理服务水平，结合前期账户管理功能优化试点经验，在证监会的指导下，中证协组织起草了相关文件。

券商人士认为，在财富管理转型深化背景下，国内券商未来整体收入结构将呈现“三升一降”的演变路径：财富管理相关收入持续上升，资本中介类收入稳步提升，专业服务收入加速增长，而传统经纪佣金收入占比将进一步下降。

国信证券分析师林珊珊认为，中国证券行业财富管理将进入高质量发展新阶段，行业核心目标是构建全球一流的财富管理业务体系，实现从“本土参与者”向“国际竞争者”的跨越。 

林珊珊建议机构聚焦四大方向持续发力：一是深化买方投顾转型，以客户长期利益为核心，完善利益绑定机制，打造与客户价值共生的服务模式；二是强化科技核心驱动，加大AI、大数据等技术投入，构建智能化服务平台，实现科技赋能与服务深度融合；三是完善生态协同体系，深化跨界合作，打造开放共赢的财富管理生态，拓展服务边界与能力边界；四是坚守合规风控底线，以合规为发展前提，构建全生命周期风控体系，筑牢行业发展根基。