A股IPO，新态势！

来源：中国商报

金风起，白露降。愿你丰盈明亮，邂逅更多诗意美好。早安~

今天，让我们关注一下A股IPO市场。

今年以来，A股IPO市场持续扩容提质，服务实体经济、赋能科创产业的核心功能持续凸显。截至8月31日，年内IPO上市104家，同比增长55.22%；募资总额1918.78亿元，同比增长192.44%。上市数量与去年全年仅相差12家，募资额则已远超去年全年的1317.71亿元。A股IPO市场呈现出“数量稳步增长、规模大幅跃升、结构持续优化”的良好发展态势。

年内大型硬科技项目集中上市

今年A股IPO市场令人瞩目的是募资总额的大幅增长，前8个月募资总额达1918.78亿元，大幅超越2025年全年，同比增长192.44%。IPO上市数量只增长五成，募资总额却增长近两倍，这组数据充分表明IPO市场结构性分化，呈现大型硬核科技项目集中落地、资本市场精准赋能新质生产力的鲜明特征，A股投融资结构进一步向战略性新兴产业倾斜。

以申万一级行业划分，前8个月半导体行业IPO企业仅11家，但募资总额却高达815.42亿元，占到全部IPO募资总额的42.86%。A股每募集100元资金，就有近43元流向半导体行业。

大型项目集中上市是首要驱动力。前8个月IPO募资总额位居前五的企业分别是长鑫科技、华润新能源、惠科股份、宇树科技-W和盛合晶微，募资金额均突破50亿元，依次为666.07亿元、245亿元、84.93亿元、60.99亿元、50.28亿元，合计募资总额1107.27亿元，占全部IPO募资总额的58.2%。

资金对于特定行业的高度集中，既反映了政策对于“新质生产力”和“卡脖子”技术攻关的定向倾斜与支持，同时也体现了当前中国产业升级的核心叙事逻辑——加快国产替代与自主创新。

上市板块与地域格局重构

前8个月IPO募资的地域分布，呈现出打破传统经济大省固有格局的全新态势。

安徽以6家上市企业、募资722.79亿元的成绩，超越广东、江苏等经济大省，登顶IPO募资额榜首。而这一成绩的取得，核心得益于长鑫科技单笔666.07亿元的超大规模募资。这标志着投融资市场的深层次变化：区域资本化竞争已从传统制造业的“数量比拼”，转向对硬科技产业链“超前押注”能力的较量。

广东以15家上市企业、472.52亿元募资额排名第二，浙江以23家上市企业、206.29亿元募资额排名第三。同时，浙江也是年内IPO数量最多的省份，延续了民营经济大省在企业孵化方面的传统优势。相比之下，北京和上海在募资额排名中分别居第7位和第11位。

在板块分布方面，上市数量最多的板块是北交所，年内有53家企业登陆，占比过半；而融资额最多的板块则是科创板，17家企业合计募资975.33亿元，单家平均募资高达57.37亿元，接近北交所单家均额（3.42亿元）的17倍。

具体来看，北交所IPO上市53家，募资181.05亿元；科创板上市17家，募资975.33亿元；创业板上市15家，募资166.07亿元；上证主板上市10家，募资125.32亿元；深证主板上市9家，募资471.02亿元。

北交所承担“量”的职能，为中小创新企业提供上市通道；科创板承担“质”的职能，为硬科技巨头的资本扩张提供舞台；沪深主板则承担“稳”的职能，为大型蓝筹企业持续融资与产业整合提供主阵地。三者定位清晰、互不替代，共同构成当前IPO市场“量—质—稳”三维互补的多层次架构。

中金唯一承销破千亿元

今年前8个月，28家券商参与上述IPO保荐承销。国泰海通以16单居首，中金公司（13单）、中信证券（11单）分列第二、第三位。跻身前十的还有中信建投（8单）、东吴证券（7单）、华泰联合与国金证券（各6单）、国信证券（5单），以及国联民生、国投证券、中泰证券（各4单）。

按承销金额计，中金公司是年内前8个月唯一一家IPO保荐承销额超千亿元的券商，募资额达1005.89亿元。中信建投以636.63亿元排名第二，中信证券（377.55亿元）、国泰海通（169.28亿元）亦超百亿元。

前8个月保荐承销费TOP3为中金公司（12.34亿元）、国泰海通（10.16亿元）、中信证券（9.58亿元）。

值得注意的是，前8个月的行业IPO保荐费率平均值为3.42%，同比大幅下降1.79个百分点（去年同期为5.21%）。这一变化在头部券商中表现尤为显著，中信建投费率最低，仅为0.86%；中金公司低至1.23%；中信证券为2.54%；而刚完成合并不久的国泰海通仍保持较高费率，为6.00%。

费率“脚踝斩”实为头部券商的战略卡位，而非单纯“价格战”。其盈利模式已从通道红利转向“保荐+跟投+直投”的全链条资本收益，低承销费仅是绑定优质资产的入场券。这种多元化收入结构使头部机构能承受低价竞争，却对依赖通道费的中小券商形成致命挤出，加速行业格局分化。

IPO募资的提质扩容，为一级市场股权投资机构带来了常态化退出渠道。近年来，聚焦半导体、AI和人形机器人等热门赛道的VC（风险投资）和PE（私募股权投资）资金，伴随优质科创企业密集上市，投资退出渠道日益畅通。

但硬币的另一面同样不容忽视。这些在一级市场被资本竞相追逐，不断推高估值的科技公司，登陆二级市场后，需接受公开市场的理性定价与检验，部分新兴赛道个股在上市后短期内股价的大幅波动，体现出一二级市场估值逻辑的差异化特征。如何弥合一级估值逻辑与二级定价逻辑之间的天然落差，是市场、科技公司和投资者都需要考虑的问题。

与此同时，半导体行业42.86%的募资集中度，也对行业良性有序发展提出新要求。如何避免企业的重复建设、估值泡沫和产能过剩等问题？8月28日，国家发展改革委表示，发展机器人产业要防止盲目跟风、一哄而上。这一警示，在半导体、AI等热门领域同样适用。

（注：本文不构成任何投资建议）

盘前大事

9月4日晚间，两家A股上市公司发布公告称已被立案：康欣新材发布公告称，收到证监会下发的《立案告知书》，康欣新材因定期报告涉嫌信息披露违法违规被证监会立案；*ST岭南发布公告称，公司因涉嫌存在转包工程行为被立案调查。

9月4日，证监会官网披露的一份行政处罚决定书显示，因欺诈发行、信息披露两项违法，证监会对元道通信开出大额罚单，处以2.3884亿元罚款，并对公司时任董事长等人作出处罚。此前的9月1日，科创板公司清越科技因涉嫌欺诈发行及信息披露违法违规，收到证监会下发的《行政处罚事先告知书》，拟决定对公司责令改正、给予警告，并处以1.7188亿元罚款。

9月5日，标普道琼斯指数公司将耐克剔出标普100指数。本次调整将于9月21日美股开盘前正式生效，这也是耐克历史上第一次离开该大盘旗舰指数名单。回溯过去5年，耐克股价自2021年创下历史高点之后开始持续下行，截至本次指数调整消息落地，从历史最高点算起股价5年累计跌幅约79%，公司总市值蒸发超2200亿美元。

中国侨网引用加拿大《星岛日报》9月5日报道，露露乐蒙（lululemon）创办人、加拿大亿万富豪奇普・威尔逊正式宣布，与结婚逾20年的妻子萨默・威尔逊分道扬镳。由于两人据报没有签署婚前协议，奇普・威尔逊约61亿美元的个人财富，以及他持有的价值近10亿美元的露露乐蒙股份将如何处置，成为市场关注的焦点。

日本大型电机制造企业尼得科公司9月4日公布的外部调查报告显示，这家企业存在大规模造假行为。尼得科公司今年5月被曝光造假丑闻，调查委员会认定，这家企业下属12个事业部和子公司共发生844起相关违规事件。

今日话题▪特斯拉

9月4日美股收盘，特斯拉股价大幅收跌，报354.08美元/股，跌幅达5.92%，盘中最大跌幅一度超过6.2%，收盘市值13985美元，较前一交易日蒸发约880.5亿美元（约合人民币5909亿元）。美东时间9月3日，特斯拉在美国得克萨斯州奥斯汀举行发布会，正式发布量产版Cybercab无人驾驶出租车。这款车型采用双门双座布局，彻底取消了方向盘、油门刹车踏板和后视镜，完全依赖特斯拉FSD完全自动驾驶系统运行。在售价方面，Cybercab目标售价低于3万美元，每英里运营成本控制在0.2美元以内。

特斯拉CEO马斯克曾表示，Cybercab将会是未来实现盈利的关键。该车型近几个月来一直在美国多个城市进行测试，因此被视为特斯拉计划的关键一环，旨在使其从电动汽车制造商转型为人工智能产品的先驱。但是，鉴于这场发布会实在过于低调，没有新的细节公布，一些分析师认为，特斯拉股价后续可能会进一步下跌。

对此，你怎么看？

来源丨中国商报微信综合自证券时报、财联社等