A股拥挤度小幅回落，机构策略聚焦市值下沉，小微盘或成再平衡直接受益方向

9月7日盘中，市场风格分化，沪深300指数微涨0.07%，中证2000指数涨1.25%，延续了8月以来小微盘占优的情况。

Wind数据显示，刚刚过去的8月，上证指数上涨4.02%，沪深300仅涨0.80%，而中证2000上涨13.20%，中证2000增强ETF招商（159552）上涨15.20%。进入9月，风格扩散能否延续，成为机构策略报告的核心关注点。

机构：A股市值下沉，拥挤度是焦点

开源证券指出，前5%个股成交额集中度已回落至47.7%，拥挤度拐点初现。随着交易拥挤开始消化，资金从高持仓、高涨幅、高成交方向向低位资产扩散，小微盘是市场再平衡最直接的受益方向之一。同时，大量新产业、新技术和细分景气方向本身集中在中小市值公司，未来科技主线重新强化时，小微盘仍能够从产业景气扩散中获得收益。

中泰证券则从宏观与产业两个层面给出支撑。该机构认为，截至2026年7月，A股小盘风格仍处于宏观流动性、产业政策与微观资金共同支撑的阶段——宽货币、紧信用有利于高弹性小盘，新质生产力、专精特新、AI与高端制造提供了盈利主线，资金由拥挤赛道向中小市值扩散。

浙商证券认为，目前A股明显走出市值下沉行情，以中证2000为代表的小盘标的表现占优，资金从前期拥挤的大盘权重撤出，持续流向二三线中小市值方向。盘面呈现指数震荡走平、个股赚钱效应扩散的格局，权重板块难以形成合力带动指数上行。

超额业绩验证：精选个股而非风格博弈

小微盘关注度攀升背景下，相关增强ETF的持仓结构成为观察样本。截至8月31日，中证2000增强ETF招商（159552）自2024年6月19日成立以来累计回报达130.70%，累计超额收益率67.03%，年化超额21.09%。

穿透中证2000增强ETF招商（159552）PCF清单，2026年中报数据显示该组合呈现“低估值、高成长、盈利优”的三重特征。

估值方面，组合PE-TTM为73.41倍，显著低于中证2000指数121.50倍的水平。盈利方面，组合净资产收益率为3.53%，高于标的指数的2.14%。

成长性方面，按整体法统计，组合营收同比增长39.24%、净利润同比增长166.23%，而指数对应增速分别为6.47%和1.91%。从中位数视角看，159552组合净利润增速中位数仍达29.45%，而指数中位数为-10.67%——这意味着在弱化低基数影响、剔除部分个股盈利高爆发的情况后，组合的盈利改善仍具普遍性，呈现“广泛增长+少数爆发”的双重驱动结构。

来源：Wind，截至2026.8.31

对于市场最关心的“小盘贝塔还有多少空间”的问题，基金经理邓童持中性态度，在主线缺位的背景下，资金倾向于在中小市值标的中寻找结构性机会，中小盘的相对吸引力有望延续，重点在小微盘中精选个股，以α能力对冲β波动的不确定性。

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