以产融协同重构低碳转型新生态

来源：中国金融

导读：帮助投资人有效识别、量化并管理项目全生命周期内的技术、政策、市场等多重不确定性，是吸引社会资本广泛参与的核心前提

作者｜徐彬「华能贵诚信托有限公司信托业务总监」

文章｜《中国金融》2026年第17期

在能源转型纵深推进的当下，各类金融机构纷纷布局绿色金融赛道。信托制度所具备的法定隔离功能与他益目的实现能力，构成了其独特的制度基石。基于这一优势，信托得以发展出横跨多个市场的综合金融服务功能，并形成深耕实体产业的深度服务能力，使得信托能够有效匹配能源产业全链条、全周期、多元化发展需求，从而成为赋能低碳转型的重要金融载体。

信托在低碳转型中的独特优势

功能优势：横跨股债多个市场，适配能源项目全周期需求

信托在服务能源转型中的功能优势，体现在其横跨多个市场的综合金融服务能力，拥有“投贷联动、股债结合、产服一体”的复合工具箱。信托公司是国内极少数可同时开展债权融资、股权投资、标准化及非标资产投融资、资产证券化受托服务及投资等多类业务的金融机构。这一功能特征，使其能够针对能源电力行业不同发展阶段的差异化需求，提供覆盖各阶段的定制化解决方案。

针对能源产业不同发展阶段，信托可精准匹配相应的服务模式。对处于技术迭代较快的前沿能源项目，可通过股权投资等方式提供资本支持；对建设高峰期的风光储等项目，可通过信托贷款、股债联动模式保障建设资金足额到位；对进入稳定运营期的存量能源资产，可通过资产证券化、信托产品收购并长期持有等模式盘活存量资产价值；对产业链上下游企业，可通过供应链金融等模式畅通产业链资金流转，全方位、多层次助力能源产业稳健发展。

能力优势：深耕实体产业，实现金融与能源深度融合

信托公司在与企业的深度互动中形成了较为深厚的产业认知能力，对企业的发展逻辑及发展特点较为熟悉，对底层资产的评判能力和风险管理能力都较强，能够较为有效地挖掘、管理和配置另类资产。长期以来，信托业在传统非标融资领域积累的管理单一资产、开展深度尽调、构建复杂交易结构及实施全周期风险管控的成熟经验，与能源电力资产的内在属性高度契合。随着经济结构向绿色低碳转型，信托业正将这套历经市场检验的“项目制”管理范式，系统性地应用于风电、光伏、储能等新能源领域。

尤为重要的是，具备能源电力产业股东背景的信托公司，在此轮转型中展现出显著优势。这类机构依托产业股东的深厚积淀，将“产业基因”与“金融能力”深度融合，使其在识别优质资产、规避技术盲区、设计风险缓释措施方面，超越了仅具备纯金融视角的机构，为能源转型提供了更专业、更可持续的金融支撑。

华能信托的实践路径

立足信托本源优势与央企金融使命，华能贵诚信托有限公司（以下简称华能信托）始终秉持“产业所需、金融所能、信托所长”的服务理念，遵循“由内而外、由近及远、稳旧立新”的服务路径，以服务集团能源转型战略为根基，以赋能行业及社会绿色转型为延伸，以创新金融模式为抓手，全方位、多层次参与能源革命建设，累计产融服务规模突破2500亿元，形成了一系列实践成果。

聚焦内部协同，精准提升集团资本配置与运营效率。服务集团主业是央企信托的立身之本。华能信托以服务集团内部资金融通、优化资本结构、支持战略布局为核心，充分发挥信托工具灵活、高效的优势，成为集团金融体系的重要功能性平台。在资金融通与效率提升方面，华能信托运用服务型信托贷款，依托信托架构实现集团内产业单位资金的高效、合规划拨，此项业务累计服务规模超400亿元，覆盖集团内超百家单位，有效提升了内部资金周转效率。在资本结构优化与长期资金支持方面，通过设立永续信托作为承接国家“两重”“两新”专项债等政策性权益资金的合规通道，累计向集团内产业单位投放资金约300亿元，精准支持了47个“两重”“两新”项目建设，为布局战略性新兴产业提供了关键的长期权益资本。在存量资产盘活与流动性管理方面，华能信托将深度运用资产证券化工具作为重要手段。2017年，华能信托即作为管理人发行了全市场首单以可再生能源补贴应收账款为基础资产的资产支持票据（ABN），开辟了盘活补贴款的新路径。此后又通过滚动发行资产支持商业票据（ABCP）等工具，持续为集团盘活存量补贴应收账款，为集团内部存量资源的价值释放提供了金融解决方案。

统筹稳旧立新，筑牢国家能源安全坚实基石。能源安全是“国之大者”，既要坚定不移推进绿色低碳转型、培育新能源增量，也要稳固传统能源基本盘、保障能源稳定保供。华能信托始终坚持“立新”与“稳旧”，金融服务全面覆盖新能源发展与传统能源升级全领域，助力构建多元互补、安全稳定的新型能源供给体系。在“稳旧保供”层面，华能信托坚持服务传统基荷能源的清洁高效转型与安全保供。通过前瞻研究与金融支持，深度跟踪与广东地区高效清洁煤电等相关的关键项目建设，旨在增强区域电力供应保障能力，使火电在新型电力系统中进一步巩固其作为系统安全“压舱石”与运行“稳定器”的关键定位。同时，华能信托还着力保障核心燃料供应链的稳定。例如，2024年为集团旗下位于陕北的某优质动力煤企业的民营企业小股东提供融资，维护了该核心生产单位的股权结构稳定与持续运营，从而在源头端增强了集团燃料供应的安全性与韧性。在“立新赋能”层面，华能信托聚焦海上风电、陆上风电、分布式光伏等优质新能源赛道，为电站类项目提供开发、建设、运营、退出全生命周期金融服务，特别是在项目开发与建设阶段，着力破解项目建设资金筹措难题。以东南沿海某海上风电项目为例，在项目谈判初期即深度介入，华能信托通过定制化的交易结构设计，精准识别并平衡产业方、合作方及金融机构等各参与方的核心诉求与风险关切，解决建设期出资问题，协助主业单位发掘优质资源。在项目推进过程中，华能信托主动将金融风控视角嵌入项目管理全流程，将各方的权、责、利通过法律与金融工具予以固化，这不仅系统性提升了项目的安全边际，更通过机制化安排，兼顾产业诉求与金融风控要求，实现二者有机统一。

延伸产业边界，连接九大赛道构建绿色产业生态。当前，能源开发从资源属性走向科创属性，从传统依赖自然禀赋转向了基于科技创新的新能源开发利用。能源革命不仅仅是能源品种的简单替代，还是整个能源技术和体系的根本性重构。华能信托一直在探索行业先进业务范式，研究行业新题、解决业务难题。基于对这一根本趋势的洞察，华能信托早在“十三五”期间就启动了战略性布局，围绕清洁能源、新能源汽车等九大前沿赛道构建产业生态，并持续跟踪研判产业发展路径，从传统的企业融资到切入高端引领型产业金融服务。华能信托近年来大力引入产业人才，主动研究前沿科技，精准识别产业链上的优质企业，深度挖掘业务机会。在此基础上，华能信托依托九大赛道积累的优质客户资源与产业网络，切实发挥了产业转型“加速器”、资源拓展“助推器”、生态构建“连接器”的积极作用，打破产业边界壁垒，立足新能源消纳核心痛点，精准对接外部产业资源与集团绿色电力开发资源，创新跨界协同模式，推动能源产业与实体经济多领域深度融合。

创新金融模式，探索绿色资产长期价值实现路径。针对新能源行业重资产、长周期、现金流稳定的行业特征，华能信托突破传统债权融资的业务局限，创新探索从存量资产盘活到长期股权持有的轻资产运营模式。华能信托从资产退出路径出发，积极参与公募REITs、机构间REITs、类REITs等各类资产证券化业务，不仅具备作为计划管理人/受托人的专业服务能力，更探索以投资人身份直接参与投资并持有相关资产份额，为优质能源电力资产对接资本市场、优化资本结构提供多元化金融工具。目前，华能信托受托管理的资产证券化资产累计已突破万亿元规模，以受托人、交易安排人、资产服务机构及投资者等各类身份参与的REITs规模约为380亿元，资产类型以能源电力资产为主，并以REITs工具延伸链接至算力、战略性新兴产业等多类型优质资产。在成熟证券化工具的基础上，华能信托前瞻性探索以“资产培育、运营持有、资本市场退出”为特征的轻资产服务体系。该体系在建设期，协助引入建设资金，保障项目开发建设；待项目建成并网后，通过设立的信托计划等金融工具实现资产长期持有与主动管理，充分发挥信托的资产管理功能；待资产运营成熟后，再通过REITs等证券化方式退出，形成“滚动开发、滚动发行”的良性循环，有效破解新能源项目资本金筹措、业务持续扩张面临的资金瓶颈，为绿色能源转型提供可持续的金融动力。该体系的核心价值在于助力产业单位从传统的重资产持有者向轻资产运营者转型，通过专业化的资产管理与运营服务创造价值、获取回报。同时，该模式也深刻体现了金融工作的人民性，通过将稳定的绿色基础设施现金流转化为标准化、可投资的金融产品，为社会资本与居民财富管理提供了透明、稳健且源源不断的优质资产配置选择，实现了经济效益与社会效益的有机统一。2025年，华能信托将这一模式成功付诸实践，落地了行业首单面向个人投资者的25年期户用光伏股权投资信托计划，与天合光能旗下平台天合富家合作，共同持有超450兆瓦分布式光伏电站资产。该实践标志着华能信托在主动管理并长期运营新能源资产领域取得关键突破，通过真实股权长期持有绿色资产。此外，华能信托充分发挥产融协同优势，依托华能新能源股份有限公司人工智能（AI）远程监控平台实现电站发电量、电费结算、现金流的全流程核验与精细化管控，为行业服务长周期绿色资产、实现轻资产运营提供了可复制的创新范本。

前瞻布局，赋能算电协同与绿色非电消纳发展。华能信托的金融服务方向始终紧密围绕国家“十五五”能源战略的宏观导向与集团产业转型升级的内在需求进行动态调整与优化。金融资本的配置必须与国家战略导向同频共振，与产业演进趋势深度融合。为此，华能信托密切关注能源科技革命与产业变革的最新动态，重点在“算电协同”与“绿色非电消纳”两大前沿领域开展创新实践。在“算电协同”领域，华能信托通过多元化金融工具深度赋能绿色算力基础设施建设：以“股+债”组合模式支持算力项目开发，破解初期资金瓶颈；通过参与私募REITs等产品实现稳定运营期资产的持有，为产业方提供权益资本退出渠道，助力形成“投建营退”良性循环。华能信托与世纪互联的合作是这一模式的集中实践，华能信托的金融支持覆盖了世纪互联在乌兰察布（近零碳数据中心、国家示范项目）与太仓（长三角算力枢纽）两大基地的全生命周期，并通过认购世纪互联乌兰察布资产机构间REITs份额，实现了对核心绿色基础设施的直接持有，为金融资本以标准化产品服务新型基础设施建设探索了可行路径。

“绿色非电消纳”是破解新能源消纳瓶颈、拓展可再生能源应用场景、实现能源体系深度脱碳的关键路径。华能信托密切跟踪绿氢、绿氨、绿色甲醇等新能源转化与消纳形式的产业前景与技术路径，针对某“绿电制甲醇”重点项目，参与设计了涵盖融资结构、风险管理与资产运营的一体化金融服务方案，未来华能信托将继续向该领域纵深推进，为可再生能源的非电转化与规模化消纳提供更专业、更系统的金融解决方案。

未来信托服务能源转型面临的挑战

在服务能源转型的过程中，信托行业既需把握历史性机遇，也需直面伴随产业深刻变革而来的现实挑战。能源电力行业高质量发展、新兴能源技术快速迭代、金融监管体系不断完善，对信托机构的专业能力、合规水平与创新性提出了更高要求。正视这些挑战，并以此驱动自身能力的系统性进化，是信托业深化金融服务、担当时代使命的必由之路。

当前面临的挑战主要体现在两个核心维度。其一，产业认知深度与专业服务能力有待持续强化。能源革命已进入技术驱动的新阶段，前沿领域技术迭代迅猛，商业模式处于探索期，其技术风险、市场风险与传统能源项目存在显著差异。这对金融机构的风险识别、资产估值和项目管理能力构成了新考验，行业普遍需提升对底层技术逻辑与长期产业趋势的研判能力。与此同时，既精通能源前沿技术又熟稔金融工具与风险管理的复合型专业人才供给不足，成为制约服务质效提升的关键瓶颈。其二，长周期投资与短期回报诉求之间的结构性矛盾亟待破解。能源基础设施及技术研发项目普遍具有投资规模大、建设周期长、收益回报慢、技术迭代快等典型特征，这与金融市场部分资金追求短期流动性与确定性的内在偏好存在天然矛盾。如何帮助投资人有效识别、量化并管理项目全生命周期内的技术、政策、市场等多重不确定性，是吸引社会资本广泛参与的核心前提。唯有构建起一套能够确保投资获得长期、稳定、可持续回报的风险管控与收益实现机制，才能从根本上疏通资金进入能源转型领域的渠道。■

（责任编辑　侯皓议）