挖掘机内外销齐增长，“金九银十”旺季+龙头产品提价落地，业绩弹性有望释放丨机会前瞻

摘要

内外需共振推动8月挖掘机销量同比增近两成。工程机械行业国内外市场均处于周期上行通道，实现共振上行。2026年8月工程机械景气度在传统淡季尾声与"金九银十"衔接窗口下总量增速回升，内外销继续同步正增长，"更新周期+出口主导+涨价扩散"主线延续兑现，龙头业绩弹性有望释放。

引言

挖掘机内外销齐增长。中国工程机械工业协会9月7日发布的数据显示，2026年1月至8月，我国挖掘机主要制造企业共销售挖掘机191557台，同比增长24.2%。其中：国内销量为94619台（含电动挖掘机411台），同比增长17.4%；出口96938台（含电动挖掘机257台），同比增长31.8%。

西南证券分析称，2026年8月，工程机械景气度在传统淡季尾声与“金九银十”旺季衔接窗口下总量增速回升，内外销继续同步正增长，“更新周期+出口主导+涨价扩散”主线延续兑现。

解读

工程机械概念覆盖挖掘机、装载机、起重机、混凝土机械、桩工机械等品类，其中挖掘机是应用场景最广泛的产品。产业链上游包括钢材、液压件、发动机等核心部件，下游对接房地产、基建、矿山开采等领域。挖掘机被视为反映国民经济的“晴雨表”，其景气度主要受下游房地产、基建需求变化以及自身设备更新周期等因素影响。

华源证券指出，工程机械上一轮上行周期主要集中在2015-2020年，按照设备平均使用寿命测算，部分存量设备已逐步进入替换窗口期，叠加设备更新政策、环保排放要求提升以及重点工程项目推进，内需有望维持修复基础。海外方面，国产品牌在产品性价比、渠道服务和本地化能力方面持续提升。

东吴证券指出，工程机械行业国内外市场均处于周期上行通道，实现共振上行。挖掘机销量增长背后，反映的是国内周期复苏叠加海外矿山资本开支上行。国内市场由更新需求驱动，挖机及非挖设备销量保持较强韧性；海外市场非洲、拉美、东南亚等需求较旺盛，矿山机械有望成为下一阶段重要增长点。当前龙头公司估值处于历史偏低水平，迎来低位配置窗口。

西南证券指出，2026年8月工程机械景气度在传统淡季尾声与"金九银十"衔接窗口下总量增速回升，内外销继续同步正增长，"更新周期+出口主导+涨价扩散"主线延续兑现。行业竞争格局由价格内卷向利润修复切换加速，三一、徐工、柳工、山推等龙头对挖机等产品提价已落地，涨价由挖机向起重机等品类扩散；叠加26Q3汇兑压力有望边际减轻，去年下半年汇兑负贡献形成低基数，龙头业绩弹性有望释放。建议继续关注"高份额、出海强、利润有韧性"的龙头主机厂与核心零部件企业，重点把握"涨价落地+排产兑现+汇兑改善"的盈利弹性催化窗口。

机构重点关注

1、三一重工：公司持续推动组织全球化、研发全球化、制造全球化、销售渠道及服务全球化，加速由"产品出口"向"产业出海"全面升级。2026年上半年主营业务实现海外销售收入320.40亿元，同比增长21.82%，海外收入占主营业务收入比重达61.33%。分区域看，亚澳区域收入134.4亿元，同比增长17.38%；欧洲69.3亿元，同比增长12.68%；美洲63.1亿元，同比增长24.70%；非洲53.6亿元，同比增长47.66%。挖掘机械收入213.06亿元，同比增长21.77%，国内市场地位稳居第一，全球市占率稳步提升；混凝土机械收入90.22亿元，同比增长21.25%，稳居全球第一品牌。业绩方面，公司2026年上半年实现营业收入535.06亿元，同比增长19.49%；归母净利润56.90亿元，同比增长9.13%。

2、徐工机械：海外收入占比超过50%，海外毛利率同比提升0.74个百分点。公司海外终端出口收入增长27%，海外商机储备较2025年底增长91.7%，年初锁定在手海外大订单30个合计近百亿，印尼新能源制造基地投产。土方机械内销中大装市场占有率稳居行业第一，起重机械轮履市占率稳居行业第一，欧美澳高端市场业绩翻倍增长。矿机事业部新能源收入增长42.78%，智能化产品收入增长406.49%，新能源产品收入近百亿元，同比增长25.82%。业绩方面，公司2026年上半年实现营业收入612.47亿元，同比增长11.75%；归母净利润39.62亿元，同比下降9.09%。

3、恒立液压：产能利用率维持高位，高端液压件产销持续放量，上半年挖机油缸销量40.76万只，同比增长超30%，非挖油缸多下游双位数增长。矿山机械、工业装备业务强劲增长，农机、高空作业平台、新能源取得重要进展，液压马达在微挖、路机、钻机、滑移全面突破，轨道交通铸件批量出口欧洲。海外层面，墨西哥工厂产能稳步释放，配套头部主机厂本土需求并助力欧美市场突破；同步加快建设印尼工厂和沙特服务网点，销服网络覆盖30多个国家和地区。线性驱动器业务新增客户超千家，精密丝杠、直线导轨、电动缸下游应用更加多元。业绩方面，公司2026年上半年实现营业收入68.33亿元，同比增长32.13%；归母净利润14.36亿元，同比增长0.50%。

参考研报来源：
东吴证券－《机械设备行业：看好半导体设备超级景气周期＆资本开支加速受益的AI设备；推荐估值低稳增长的工程机械－跟踪周报》－2026年8月2日
华源证券－《工程机械行业：挖机延续景气增长，国内增速略有放缓－7月主要产品销售点评一》－2026年8月10日
中邮证券－《三一重工(600031)：业绩稳健增长，全球化加速推进》－2026年9月2日
银河证券－《徐工机械(000425)：汇兑压制利润，海外商机储备丰富－26H1业绩点评》－2026年9月2日
银河证券－《恒立液压(601100)：主业维持高增长，盈利短期受汇兑扰动－26年中报业绩点评》－2026年8月27日

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