【财经分析】从“市场互通”到“资产融通” 互联互通加码激发REITs市场活力

来源：新华财经

【财经分析】从“市场互通”到“资产融通” 互联互通加码激发REITs市场活力

分析人士认为，互联互通机制的不断深化，既是两地资本市场双向开放的重要延伸，也将进一步丰富全球资金配置中国资产的工具箱，持续吸引境外长期资本布局国内基础设施类资产，夯实互联互通从“市场连通”迈向“资产配置”的发展新阶段。

新华财经上海9月11日电（记者 杨溢仁）本周，关于沪深交易所释放互联互通机制深化信号，提出在现有股票、ETF标的基础上，推进公募REITs纳入互联互通，并推动人民币股票交易柜台落地互联互通的消息引发业界关注。

分析人士认为，前述改革举措，既是两地资本市场双向开放的重要延伸，也将进一步丰富全球资金配置中国资产的工具箱，持续吸引境外长期资本布局国内基础设施类资产，夯实互联互通从“市场连通”迈向“资产配置”的发展新阶段。

无疑，此举能够扩大公募REITs市场的投资者基础，使得境内公募REITs吸引更多的国际资本，提升公募REITs的国际知名度和认可度，进而提高市场活跃度。

拓宽产品谱系 激活REITs跨境流动性

在本周召开的“HKEX中国机遇论坛”上，关于“在已经覆盖股票、ETF等产品标的的基础上，进一步推动REITs产品纳入互联互通机制，丰富互联互通投资标的类型”“积极推动人民币股票交易柜台纳入互联互通机制”“持续优化制度机制，推进人民币股票交易柜台、REITs纳入互联互通的各项准备工作，支持两地指数公司及市场机构加强合作”等监管机构表态引发了业界的关注和热议。

可以看到，当前沪深港通标的已覆盖股票、ETF等品种，将公募REITs纳入互联互通，是互联互通标的扩容的关键一步。内地的公募REITs具备稳定分红、现金流可预期的属性，与海外长线资金的配置偏好高度契合。

据记者了解，于需求端，监管部门正持续引导社保基金、保险资金等长期资本配置 REITs，并推动公募FOF、REITs指数基金等多元化产品入市；同时，积极推进将REITs 纳入沪深港通标的范围，加快构建多元、稳定的投资者结构。

不可否认，虽然目前国内公募REITs市场的机构化程度较高，但二级市场整体流动性偏弱。

那么，如何才能优化二级市场流动性？

中金公司 不动产与空间服务行业分析师裴佳敏提出了四大方向，一是扩大有效自由流通盘，动态优化战略配售机制；二是丰富投资者生态结构，纵深推进指数化与ETF投资矩阵；三是健全做市商生态，稳步探索风险对冲与衍生品工具；四是提升信披透明度与数字化水平，夯实资产定价锚定。

与此同时，引入北向境外资金，能够改善投资者结构，提升交易活跃度，助力底层基础设施资产定价回归基本面。

业内人士普遍认为，REITs 纳入沪深港通将从资金端改善当前REITs二级市场流动性偏弱的痛点，北向资金入场有助于熨平短期价格波动，利好REITs常态化发行与扩募业务，同时南向资金可配置香港REITs，这将推动两地不动产信托市场双向互通、经验互鉴，助力交通、保租房、公用事业等存量基础设施资产盘活，强化资本市场服务实体经济的效能。

优化交易机制 夯实人民币跨境应用场景

值得一提的是，除了将公募REITs纳入互联互通，管理层还在同步推进人民币股票交易柜台纳入互联互通，这将降低跨境投资的汇兑成本与汇率风险。

来自国金证券 的研究观点指出，沪深港通双向股票市值覆盖率均已超90%（股票类互联互通已实现高覆盖面，两地主流上市资产基本纳入跨境投资范围），人民币股票交易柜台、REITs纳入沪深港通等事项正在抓紧推进。证监会还将支持两地指数公司加强合作，推出更多基于中国资产的指数，力促两地行业机构推出更多基于两地的投资产品。

从开放大局看，上述机制是人民币国际化在资本市场领域的重要实践。依托互联互通成熟的交易、结算框架，扩大人民币在跨境证券交易中的使用场景，能持续巩固香港全球离岸人民币业务的枢纽地位。对于境外投资者而言，多元人民币资产供给持续完善，也有助于提升人民币资产吸引力，推动全球资金增配人民币计价资产。

深化双向开放 吸引长线资金扎根中国市场

十余年来，互联互通机制持续迭代优化，已经成为境外资金配置国内资产最主要的渠道。本次两项改革举措，标志着互联互通建设的重心，从早期打通交易通道，转向了丰富资产类别、优化投资体验，核心目标是吸引长期资金“愿意来、留得住”。

香港交易所市场主管余学勤亦指出，互联互通的发展目标，早已不局限于单一股票市场打通，而是构建多元资产的跨境投资生态圈，进一步满足境内外投资者多元化资产配置需求。从股票到ETF、债券、利率衍生品，整个互联互通产品生态圈正在不断丰富。

余学勤表示：“互联互通机制过去十年已顺利完成了内地与香港市场的‘连接’任务，预期未来3至5年的发展重点将从单纯考虑‘通’转向‘用’，旨在协助长期投资者优化资产配置，将资金留存于中国市场。”

而REITs这类“固收+”属性资产的加入，可以完善北向资金的资产组合，对冲权益市场波动；人民币柜台落地，则有助于降低跨境交易摩擦，增强配置便利性。

于中长期来看，机制扩容将推动内地资本市场规则、信息披露、估值体系持续对标国际，提升中国资产在全球资产配置中的权重。

编辑：王菁

声明：新华财经（中国金融信息网）为新华社承建的国家金融信息平台。任何情况下，本平台所发布的信息均不构成投资建议。如有问题，请联系客服：400-6123115