90%概率的“史上最强厄尔尼诺”要来了，关注“田模块”？

来源：东方财富网

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美国气象预报机构CPC刚刚放出狠话，2026-27年北半球秋冬期间出现极强厄尔尼诺的概率超过90%，10到12月就有75%的概率刷新1950年以来的历史纪录。

从传导路径来看，投资逻辑主要围绕“供给受限”与“需求刚性”双主线展开。

首先，东南亚及南美的极端天气将直接拖累棕榈油、白糖、天然橡胶等热带经济作物的产量，供需紧平衡下，农产品价格震荡上行将直接提升相关种植与农业龙头的盈利弹性；其次，高温与极端寒潮交替出现，将带动煤炭、天然气等化石能源以及电力设备的超预期消耗，电力与能源保供板块具备强避险与防御属性；再者，农资保供与防灾减灾需求升温，农药、化肥及水利工程类企业也将迎来周期性订单释放。

更关键的是，本轮还叠加正印度洋偶极子共振，东南亚要同时承受两大洋的干旱压力，减产9到12个月后，价格压力会集中兑现。

糖的逻辑尤其硬——印度糖库存为2016年以来最低，政府已经禁止出口，低库存加出口禁令，上行风险比历史均值更大。但要注意，多数农产品价格不会在事件初期立刻反应，主升浪往往滞后3到6个月，棕榈油甚至可能延后4到5个季度。现在正处在从“预期炒作”向“减产兑现”过渡的窗口，过早追高和过晚介入都有风险。

历史不会简单重复，但总是押着相似的韵脚。1997-1998年超强厄尔尼诺期间，橡胶大涨76%，原糖上涨58%，咖啡价格直接翻倍以上；2015-2016年，ICE原糖最大涨幅140%，国内郑糖上涨65%，天然橡胶出现翻倍级别上涨，棕榈油主升浪出现在次年，涨幅超50%。

除了农产品，厄尔尼诺对工业品的影响同样不能忽视。

铜的主要产区在智利北部和秘鲁南部，强厄尔尼诺年份这两个地区容易出现暴雨、山洪和道路中断，全球铜库存偏低的时候，供给扰动很容易推升铜价。

镍的逻辑更直接——印尼最大的镍工业园区因厄尔尼诺引发的干旱导致冶炼厂供水受限，产量可能被削减30%到40%，而印尼镍产量占全球一半以上。

锂的供给脆弱性其实是最高的，智利盐湖占全球锂产量约19%，且以传统日晒蒸发工艺为主，厄尔尼诺带来的降水增加会直接降低蒸发效率，当前全球锂市场已处在紧平衡中，边际减量的价格撬动效应可能非常明显。

电力这边，高温推升制冷用电负荷，水电出力下降后火电承担保供角色，煤炭需求同步抬升。航运也是一个容易被忽视的方向。巴拿马运河水位下降已经在削减每日预约槽位，通行受阻会推升部分航线运价，集运和油运板块都有配置价值

具体到落地标的，建议重点关注几条主线：

一是大宗农产品与种植链，白糖、天然橡胶、棕榈油、种业、农药化肥、水利工程，逻辑是供给收缩加防灾需求，价格弹性最大，但要注意天气预期反复带来的波动。

二是能源与电力保供，火电、天然气、煤炭、特高压与电网设备，高温和极端天气会推升刚性需求，防御属性也更强。

三是空调制冷与氟化工，白电和制冷剂受益于高温冲量和出口回暖，但要看成本传导和真实销量，不能只炒预期。

四是有色与航运，铜、铝、镍、锂受主产区天气扰动，集运和油运受运河水位和航线受阻影响，属于容易被忽略的支线。

节奏上，供给收缩类通常先动，需求刺激类随后，水电和部分消费端最晚兑现。前期涨幅大的品种要警惕预期透支，后续分水岭在于业绩能不能真正落地。以上仅供参考，不构成买卖建议。

【投顾姓名及其登记编号】万李斌（S1160621090004）

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