A股科技、有色、石化，罕见一同回撤，机构火线解读：海外扰动所致，无需恐慌其利率影响；国内中长期逻辑未改，关注业绩验证

来源：中新经纬

11日，A股三大指数集体收跌，沪指、深证成指跌幅均超1%，全市成交额1.99万亿，超4800只个股下跌。

罕见的是，科技、红利、有色、石化板块一同下跌。

受访机构认为，海外宏观与地缘共振，是市场明显回调的首要因素。对于未来走势，机构预测，市场目前仍以震荡为主，无需恐慌海外利率带来的影响，中国国内中长期逻辑没有发生根本改变。

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海外因素袭扰

从板块看，11日，有色板块跌幅居前，北方铜业、精艺股份跌停，云南铜业、江西铜业、紫金矿业等多只个股跌幅超过5%。基金表现方面，有色ETF汇添富、有色ETF国泰海通等多只产品跌幅超4%。

受国际油价高位回落影响，石油化工板块出现较大调整，康普顿、新凤鸣、恒力石化等个股跌幅超5%。

油价跌、科技涨的行情，未在11日上演。截至收盘，科技板块收跌，科创综指、科创50指数跌幅分别约为1.45%、1.01%，北证50指数、创业板指分别下跌2.66%、0.49%。

11日，银行、券商、房地产、化肥农药、餐饮旅游、海运、农业等板块均收跌，仅通讯设备、电信、国防军工等少数板块上涨。

从成交额看，A股全天成交额约1.99万亿元，较10日增加超3000亿元。

11日，日韩股市双双收跌，日经225指数收跌1.93%，韩国综合指数收跌1.76%。个股方面，三星电子收跌3.53%，SK海力士收跌2.21%。

上银基金方面对中新经纬分析，海外宏观与地缘共振抬升全球紧缩预期，是11日市场出现明显回调的首要驱动因素。10日发布的美国生产者物价指数（PPI）高于市场预期，叠加国际原油市场供给端扰动，国际原油价格一度显著上行，全球原油库存来到近年低位，海外成品油裂解价差居高不下，通胀的粘性可能超预期。

上银基金方面称，在此背景下，美国30年期国债收益率上行至阶段高位，长久期资产折现压力加大；同时，欧洲央行已宣布加息，美联储、日本央行关键议息窗口临近，主要经济体货币政策路径仍存在不确定性，可能对包括A股在内的全球风险资产估值形成一定压制。在海外流动性预期尚未明朗前，成长风格与高估值板块波动有所放大，市场风险偏好阶段性收缩。

国际油价在11日出现反转，美油、布油跌幅均超2%。中东地缘政治出现边际缓和，使得能源供给约束预期降温，布伦特原油在11日顺势回撤，带动A股午后指数的反弹。

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国内中长期逻辑未发生变化

美国等主要发达经济体国债利率上升，也成了压制股市的原因之一，尤其是对科技板块。

诺安基金方面称，在美国长债利率再创新高的背景下，美国财政部美东时间9月9日宣布，周四进行最多60亿美元的10年至20年期美国国债回购，远低于华尔街乐观预期规模100亿美元。

上银基金方面称，高利率环境对云服务商融资能力与融资成本构成一定压力，科技成长板块的估值弹性受到一定约束，相关产业中长期发展仍需结合基本面持续观察。在“高利率+观察期”组合下，海外科技股估值承压更易通过情绪与资金链条向国内相关产业链传导，放大场内谨慎情绪。

“这并不等同于AI产业长期趋势逆转，而是阶段性要求以更严格的业绩与订单能见度验证叙事；在外部利率与产业验证双重约束缓和前，相关方向或以震荡消化、结构分化为主。”上银基金称。

展望后市，诺安基金认为，整体来看，市场目前仍以震荡为主，无需恐慌海外利率带来的影响，也无需因为市场对利率的反应比想象中更强就过度激进。

上银基金分析，当前指数向上弹性，核心仍取决于海外流动性与地缘压力是否进一步恶化，以及国内政策对冲与产业验证能否形成边际改善。目前国内利率水平偏低，“资产紧缺”环境仍然存在，低估值、现金流相对稳健的资产具有一定防御属性，但其价格仍会随市场波动。中长期看，外部不确定性仍是重要变量，市场可能继续呈现震荡消化、高低切换与板块轮动的特征，不宜对总量单边行情抱有过高预期。

上银基金建议，若海外流动性压力未进一步显著恶化，业绩持续验证的半导体、有色金属、创新药以及低估值红利等方向，仍值得持续关注；若海外地缘与流动性压力进一步升级，则可进一步观察国内政策对冲力度以及中美AI产业进展——若国内政策对冲超预期，低估值内需相关品种或有弹性；若AI产业需求端出现新亮点，未来可能关注端侧应用、国产算力、海外AI景气细分等方向。

上银基金称，总体而言，本轮波动或为外部宏观再定价与科技叙事观察期共振下的风险偏好调整，而非国内中长期逻辑的根本改变。

海外市场方面，截至发稿前，美股三大股指期货集体上涨，存储芯片板块盘前价格走强，板块内多数个股盘前股价小幅上涨。

文：薛宇飞

编辑：林琬斯

责编：罗琨 常涛

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