信银理财方琦：穿越波动，长期主义与大类资产再平衡的四大新解法

21世纪经济报道记者 薛茹云

9月12日，由南方财经全媒体集团指导，21世纪经济报道主办、浦发银行联合主办的“2026资产管理年会”在上海隆重举办。本届年会聚焦主题“AI浪潮与大资管高质量发展”，金融监管部门相关负责人、权威专家学者、各大机构负责人等参会并围绕资管行业热点议题讨论。

在平行论坛“穿越波动，长期主义与大类资产再平衡”上，信银理财党委委员、总裁助理方琦发表主旨演讲。他表示，长期主义是理念，大类资产配置是方法，目的是穿越波动。“当波动成为常态，旧有的资产配置框架正在失效，新的解法正在孕育。”方琦从资产、策略、制度、生态四个维度，系统阐述了理财公司穿越波动的新解法。

理解波动新源头：地缘扰动、货币周期错位与科技革命三重叠加

方琦首先分析了当前市场波动的三个新源头。第一是地缘扰动从尾部风险上升为持续性变量。他指出，芝加哥期权交易所显示的波动率指数目前在15%至30%之间宽幅震荡，“地缘风险已经不是黑天鹅，而是每个投资者都要常态化面对的变量。”

第二是全球货币周期的错位。“我们跟主要经济体的利差处于逐渐扩大的过程，这个错位直接导致了跨境资金的流向和节奏出现了比较大的不确定性。”

第三是科技革命本身也在制造波动。以人工智能为代表的新一轮产业革命，正经历渗透初期的估值剧烈再定价。对此，方琦指出，波动并非纯粹的风险，同时蕴含着重构的机遇。

他同时强调，波动表象下中国经济底层基本面依然稳健。国家统计局数据显示，上半年GDP增长4.7%，增量达到3.6万亿元，为五年同期最大增量，经济运行展现出“稳、韧、新、优”四个特征。这恰恰为长期投资者穿越波动奠定了坚实基础。

新解法之一：从资产端破解，以“深、实、长”布局权益投资

当波动成为常态，方琦提出的第一个新解法是从资产端破解。对于理财公司而言，更需要加快提升权益资产的深度研究与投资能力，以产业研究为根基，把握人工智能等科技革命带来的长期投资机会。方琦认为，这不是一道选择题，而是一道必答题。

他从三个层面给出论据。宏观趋势上，工信部数据显示，上半年智能算力规模达到2185EFLOPS，同比增长177%；国家发展改革委“十四五”时期算力网建设新增直接投资将达到4万亿元。资本市场层面，A股科技板块市值占比超过三成，超千亿市值的上市公司已达45家。企业层面，全球前九大运营商资本开支将突破8867亿元，腾讯二季度资本开支达528亿元，同比增长176%。

“面对如此规模的产业变革和投资机会，理财公司不能够仅仅停留在固收的传统舒适区。”方琦指出，在利率下行、纯固收策略收益空间系统性收窄，而科技红利系统性释放的背景下，“两个趋势的剪刀差是理财公司必须加快布局权益投资的战略窗口。”

具体如何布局？方琦概括为三个字：深、实、长。“深”指深度研究，深入产业链内部，对关键环节进行逐环节的供需分析和竞争格局分析，而非笼统投资“人工智能概念”。“实”是产业验证，必须走向产业一线，依托母行投资银行的资源禀赋，构建基于产业验证而非叙事驱动的投研体系。“长”是长期视角，理财应做“耐心资本”，“这与国家政策高度吻合”。

新解法之二：多资产多策略是“盾”，不是锦上添花而是生存底线

权益投资是进攻端的解法，多资产、多策略则是防守端的解法。方琦强调，在波动常态化环境下，这两个解法必须同时运行。

核心矛盾在于理财产品的负债特性。方琦表示，理财行业服务海量个人投资者，其风险偏好极低，“这意味着理财资金的承受能力是天然有上限的，任何大幅度的回撤都可能导致产品非线性的赎回。因此多资产、多策略不是锦上添花，而是生存的底线。”

方琦也观察到2026年上半年的一些积极变化。一是混合类产品规模首破万亿大关，两年增长达3.18%。“这是资管新规落地以来混合类产品占比首次攀升。”二是“固收+”策略成为发行主流，红利策略、哑铃策略、打新策略、指增、量化等日益增多。三是债券类资产占比创历史新低，截至6月末，理财产品投向债券资产余额占总投资资产的50.17%，为资管新规正式落地以来最低值。四是产品货架向“多资产多策略”体系演变，头部理财公司已在全球配置、多元策略、指数增强等品类形成体系化布局。

新解法之三：以长期主义为锚，发挥理财公司独特制度优势

“波动之所以令人焦虑，不是因为波动本身，而是因为投资周期比较短，我们没有足够的时间消化掉波动产生的一些影响。”方琦认为，理财公司在践行长期主义方面具有独特优势。

一是产品期限在拉长。6月末，整个行业一年以上的封闭式产品规模占所有封闭产品的74%，较年初增加3个百分点，“为我们穿越周期奠定了一定的基础”。二是没有相对收益排名的压力，理财以绝对收益为目标，真正实现长期投资和价值投资。三是非标和另类资产的独特优势，理财公司可通过配置非标债权、REITs等资产，在不增加相关波动性的情况下提升整体收益，“这些资产需要深度的产业研究和信用风险管理能力，恰好又和银行理财公司的投研禀赋相匹配。”

新解法之四：从“资金提供者”到“生态共建者”，构建新质生产力投资生态圈

方琦提出的第四个解法，是跳出单一机构视角，从行业层面构建新质生产力的长期投资生态圈。他援引证监会相关制度安排指出，全国社保基金、年金基金、理财机构可以成为上市公司战略投资者，认购比例原则上不低于总股本的5%，“制度的突破为理财资金以战略投资者身份深度参与优质企业打开了空间。”

具体路径上，方琦提出三个联动。一是一二级联动，借鉴“哑铃”式布局，一端配置红利类高股息、低波动蓝筹资产作为“压舱石”，另一端积极布局代表新质生产力的科技成长赛道，“在私募阶段低价锁定股权，IPO战略配售迅速巩固持仓，上市后以锁定期放平估值波动，完整分享科技企业的成长红利”。二是投研联动，发挥母行投行资源优势，形成“研究-投资-投行”三角联动的能力闭环。三是产融协同，以深度产业研究为驱动，将投资能力延伸至产业链上下游，在算力基础设施、半导体、新能源、生物医药等关键赛道进行长期跟踪和配置，真正实现资本服务产业、产业反哺资本的良性循环。

回顾以上四个解法，方琦认为，以深度产业研究驱动权益投资能力是“矛”，把握科技革命红利；以多资产多策略构建抗波动组合是“盾”，守住风险底线；以长期主义发挥制度优势是“锚”，穿越周期迷雾；构建服务新质生产力的长期投资生态圈是“势”，顺应时代方向。