资产配置周报丨本周迎“超级央行周”，市场等待靴子落地

一、市场分析

1、上周宏观环境分析

（1）全球经济

美国通胀韧性不改，加息预期快速升温。美国8月PPI同比5.4%超预期上行，环比创三个月最大涨幅；CPI同比3.4%持平前值，核心CPI环比0.3%高于预期。数据公布后，市场对9月加息的定价一度跃升至近90%后有所回落，短期风险资产仍将承压于利率上行。

中东冲突推升全球通胀预期，全球紧缩共振风险升温。中东冲突推高能源价格、欧央行率先加息已拉开全球紧缩共振序幕。目前市场对美联储9月加息25个基点定价超70%。美联储与日本央行若如期行动，将进一步加剧紧缩担忧，全球利率中枢全面抬升，日元套息交易融资成本上升，或进一步压制高估值风险资产。

（2）国内经济

8月通胀数据边际回升，CPI同比上涨0.8%，较7月上升0.3个百分点，环比上涨0.4%，居民消费价格温和修复；PPI同比上涨3.8%，较7月上升0.3个百分点，能源、有色金属及部分高技术产业链价格对工业品价格形成支撑。8月出口同比增长25.0%，进口同比增长28.2%，在全球AI产业发展带动下维持较高景气。

2、上周大类资产总体表现分析

上周（9月7日-9月11日，下同），全球大类资产呈现加息预期升温驱动的普跌格局，权益、债券、商品普现调整。通胀超预期与油价上涨推升加息预期，全球权益承压，美债遭抛售、10年期美债收益率上升，债市大幅调整，商品内部分化（原油大涨、贵金属回调），美元指数震荡走弱。核心主线均是通胀与油价升温推高9月加息预期，后市焦点齐指美联储和日央行议息会议。

（图片来源：东海证券）

（1）权益市场

全球权益普跌，A股缩量调整。上证指数周跌1.07%失守3900点，沪深300周跌0.83%，中证1000周跌1.08%，创业板指逆势上涨1.08%。风格上成长优于金融优于周期优于消费，通信、建材领涨，非银、计算机领跌。恒生指数周跌3.30%，恒生科技周跌5.45%，估值受美债收益率上行压制。海外方面，标普500周跌0.80%，日经225周跌1.55%，韩国综指逆势上涨3.33%领涨全球，印度SENSEX30周跌2.27%。（图片来源：光大期货）

（2）债券市场

上周美债遭遇剧烈抛售，通胀担忧强化加息预期，叠加美日联合干预汇市，日元套息交易平仓风险升温推升美债收益率。 此外，美国财政部回购规模低于市场预期，加剧财政赤字忧虑。

国内方面，上周债市区间震荡、多空博弈加剧，长端先强后弱，曲线走平。上周国内利率债收益率涨跌不一，全周中债1Y国债收益率下跌0.45BP至1.2292%，10Y国债收益率上涨0.95BP收至1.6899%，整体呈现有底难大涨的震荡格局。

（图片来源：东海证券）

（3）商品市场

上周原油大幅上涨领涨商品，贵金属承压回调。

原油方面，上周国际原油大幅飙升，美伊互袭油轮、胡塞武装袭击沙特能源设施、霍尔木兹海峡通行量骤降加剧供应担忧。 欧洲天然气与布伦特原油延续大幅反弹领涨，美国天然气大幅下挫垫底。

贵金属方面，上周国际黄金多空博弈僵持，金价承压震荡。一方面，美国通胀数据反弹，叠加油价上涨强化加息预期，压制金价。另一方面，地缘避险与央行购金驱动提供底部支撑。

（图片来源：光大期货）

二、一周重点事件

1、本周迎“超级央行周”

本周将迎来2026年极为密集的议息日程：从周四凌晨的美联储，到周四晚间的英国央行，再到周五上午的日本央行，三大央行在约36小时内先后落槌。

美联储将于9月17日凌晨02:00公布FOMC利率决议，主席凯文·沃什随后02:30举行新闻发布会。

2、高盛、摩根大通相继调整预期，预测美联储9月加息

据券商中国报道，上周五上午公布的美国8月核心CPI高于市场预期。数据出炉后，市场定价显示美联储9月加息概率约为90%。在此背景下，高盛预计美联储将在9月加息25个基点，此前该行的判断为维持利率不变。摩根大通也调整了预期，改为9月和12月各加息25个基点。

3、美伊冲突升级推动油价突破100美元

上周国际油价延续大幅上行。美伊海上冲突进一步升级，双方对油轮和军事目标的打击范围扩大，伊朗提出在霍尔木兹海峡划设禁区，叠加红海航线和部分中东能源设施风险上升，市场对原油运输和供应中断的担忧明显加剧，油价一度升至104美元/桶附近。周五伊朗宣布暂缓对外籍船舶征收10%的能源运费附加费，海峡通航状况也出现一定修复，油价自高位回落，但全周仍录得较大涨幅。

三、资产配置建议

1、股票市场

A股短期或延续震荡分化，纳斯达克100等具备盈利韧性的科技成长型市场受利率冲击或更小。

• 光大期货：市场聚焦美联储9月议息会议指引，若加息落地且声明偏鹰，短期波动或加剧，但油价回落与经济韧性仍可能提供托底支撑。
• 国投瑞银基金表示，往后看，在美债利率接近5%、油价高位运行及9月美联储政策仍存不确定性的背景下，A股短期或延续震荡分化。
• 国泰海通表示，A股经历震荡调整，短期随着宏观层面的一系列不确定性在近期逐步落地，市场情绪具备边际修复空间。但套牢盘压力仍在，反弹以震荡反复为主。港股及海外市场，纳斯达克100、韩国等具备盈利韧性的科技成长型市场受利率冲击或更小。

配置上，国泰海通证券认为，市场将重新从交易宏观转向交易切实的产业/景气/盈利基本面，但需要保持耐心，保护好仓位。短期行业轮动延续，继续强调持仓适度均衡。红利性价比在下降，配置价值仍在；弹性资产按科技与三类科技外溢资产（产业、盈利、政策）分层布局。

• 主要风险点提示

美联储加息超预期压制估值；中东油价冲击风险偏好；内需不足、地产承压制约周期盈利

2、债券市场

债市预计继续呈现低位震荡格局，市场待美联储9月加息落地：

• 光大期货：后续来看，若美联储9月加息落地且声明偏鹰，美债收益率仍有上行压力，收益率曲线陡峭化趋势仍将延续。
• 国投瑞银基金表示，往后看，债市预计继续呈现低位震荡格局，政府债供给和中期资金到期可能带来阶段性压力，但央行流动性支持及内需修复偏弱仍对债市形成支撑。
• 国泰海通证券：后续看，9月国内债市扰动增多、波动抬升，本周税期缴款+全球央行超级周，海外债不确定性增加，但国内货币政策暂无收紧信号，债市回调空间可控。

配置上，国泰海通证券建议继续维持中性仓位，保持流动性，逢低调整增配。利率债，10Y国债1.68%附近低波，全球同步紧缩背景下，利率债中性久期、逢低配置、不追涨;信用债，压利差延续但季末扰动，优先2-3年AA+及以上，关注5年机会，控久期、防理财回表。

• 主要风险点提示

美债收益率上行加深利差倒挂，汇率贬值压力制约货币政策；理财回表引发信用债调整

3、海外市场

海外方面，上周海外因素主要围绕贸易限制、通胀数据和美伊局势展开。其一，美国调整对加拿大部分进口商品的关税安排，全球贸易政策及科技竞争的不确定性仍然较高；其二，美国8月CPI同比上涨3.4%，PPI同比上涨5.4%，略高于市场预期，欧洲央行将三大政策利率上调25BP，叠加美伊冲突升级及油价大幅上涨，全球通胀和加息交易明显升温。

国投瑞银基金表示，整体来看，贸易摩擦、能源价格和主要央行紧缩预期共同推高全球利率中枢，海外资产价格波动可能继续维持高位。

• 主要风险点提示

若美联储按兵不动将加剧政策分歧与市场波动；中东冲突推升油价及通胀预期；长端美债上行压制估值

4、贵金属

短期黄金仍将围绕美国通胀数据、美联储政策预期、美元和实际利率走势震荡运行。

• 光大期货认为， 后续等待美联储9月议息会议指引，若紧缩预期进一步强化，金价仍有下探压力。
• 国投瑞银基金表示，往后看，短期黄金仍将围绕美国通胀数据、美联储政策预期、美元和实际利率走势震荡运行；中长期看，全球央行购金、去美元化、美国财政信用承压和地缘政治反复的逻辑尚未逆转，黄金配置价值可能仍有支撑。后续重点关注美联储9月会议、实际利率走势以及美伊局势进展。

配置上，国泰海通认为，黄金将在Q3震荡筑底期，如果叠加通胀持续回落，有望开启一轮修复行情。近期金银上涨后迎来回调，我们认为更多是加息预期短暂升温后的交易性回调，靴子落地后有望迎来新的加仓节点。中长期看，央行购金结构性支撑(去美元化叙事)并未破裂;中东风险溢价仍在;长端美债的主权信用定价异常，长期对冲需求上升;此外，历史上“加息末段+长债收益率失控”恰恰对应黄金最坚挺的区间。

• 主要风险点提示

加息预期推升实际利率压制金价；美元走强降低黄金吸引力；地缘缓和削弱避险溢价

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本报告基于公开信息及券商研究观点整理，不构成任何投资建议。投资者应充分考虑自身投资目标、财务状况及风险承受能力，并寻求专业意见。报告观点和数据可能随时间变化调整，本公司不承担更新责任。

参考研报来源：

《国泰海通资产配置·策略周报 | 全球央行超级周，宏观不确定性将下降》，2026年9月13日

《中银证券-宏观和大类资产配置周报-十年美债收益率接近5%》，2026年9月13日

《国投瑞银大类资产配置周报 (20260914)》，2026年9月14日

《东海证券-资产配置周报：油价仍是核心变量，复盘2000年以来国际油价经历过的四轮完整周期》，谢建斌等，2026年9月14日

《光大期货-宏观大类资产配置周报（2026-09-13）》，赵复初，2026年9月14日