Anthropic冲刺IPO，瞄准七项全球资本市场纪录

21世纪经济报道记者 赵云帆

Anthropic的IPO或将成为AI产业资本化进程中的标志性事件，距离其招股书公开，仅剩不到半个月。

9月初，华尔街相继曝出Anthropic的IPO进展：9月下旬公开招股书，10月中旬启动路演，11月美国中期选举之前挂牌，目标纳斯达克市场——但一切皆有变数。

当前，“AI减速论”声浪席卷全球。面对人工智能大模型快速迭代却越来越不可控的局面，OpenAI CEO山姆·奥特曼力主减缓全球人工智能前沿模型迭代速度，明确表示OpenAI“放弃2026年底前上市计划”。

但是，Anthropic CEO达里奥·阿莫迪明确表示：“不跟。”

市场预期，Anthropic有望成为全球AI领域标杆上市企业。此次IPO若落地，或将创下多项行业资本化纪录。

看点一：冲击最高发行估值

2026年5月，Anthropic完成650亿美元H轮融资，该轮融资令公司投后估值达到9650亿美元。6月，Anthropic被传秘密递表启动IPO。

以此计算，9650亿美元的估值，已然超越了SpaceX内部配售（约8000亿美元）和OpenAI最近一轮融资（8520亿美元）的估值，创下全球上市前估值最高纪录。

而对于IPO定价，Anthropic即将挑战的则是SpaceX、沙特阿美此前分别创下的1.77万亿美元和1.7万亿美元估值纪录。

华尔街投行普遍预计，Anthropic的IPO定价在1.5万亿至2万亿美元之间，而从过去华尔街对热门公司IPO定价的判断标准来看，上述定价或许仍显“低估”。

看点二：挑战最大融资规模

历史最高的发行估值，势必伴随着历史最高的融资规模。

根据市场消息与华尔街测算，Anthropic的融资规模将达到1000亿美元。而倘若触发绿鞋机制，Anthropic的融资规模将更加夸张。

在此之前，SpaceX的IPO以750亿美元常规融资，以及包含绿鞋机制在内的862亿美元总融资，创下全球IPO融资规模的历史纪录。

而更早创下该纪录的历史案例，分别为沙特阿美的294亿美元、阿里巴巴的约218亿美元、Visa的约179亿美元等。

目前来看，Anthropic募资规模超过前辈的可能性极高——而原因也很直接，大模型企业已然是全球最为凶猛的“吞金兽”。

看点三：有望创下最高基石投资

近日，有市场消息称，英伟达正洽谈作为Anthropic基石投资者（或锚定/anchor投资者），认购该公司最高100亿美元的股票。若最终落定，这一单一机构基石投资规模将达到市场预估的Anthropic公司IPO募资总额的十分之一。

这还不算未来硅谷其他Hyperscaler（超大规模云厂商）可能对Anthropic IPO进行的加持。

与港股不同，在美股IPO中，大比例基石投资锚定IPO价格并非常态。美股市场也没有与基石投资相关的信披与配套机制。

此前，美股最知名的基石投资来自2023年上市的半导体龙头Arm和2021年上市的新能源车企业Rivian。其中Arm在IPO中有15%的募资额用于基石投资，总额约7.35亿美元；Rivian公司IPO通过基石融资约50亿美元，认购方包括黑石、亚马逊等，占IPO发行股票的约三分之一。

显然，如果英伟达能完成认购，Anthropic将在美股市场创下一个前所未有的基石投资纪录。

看点四：冲刺最大银团授信

据悉，Anthropic正接近敲定一项规模约150亿美元的银行循环信贷额度作为IPO前的流动性安排。如果这一信贷规模落地，那么这一额度将超过SpaceX此前申请的合计50亿美元，登顶美股IPO前银团授信历史之最。

Anthropic 扩大循环信贷的意义不在于短期多融入150亿美元，而在于三件事：其一，用银团承诺锁定上市路演、定价波动或市场预期变化期间的流动性；其二，让信贷安排行与IPO主承销商重叠，提前绑定大型银行的承贷与承销资源；其三，为模型训练、推理算力、云资源采购和数据中心合约提供备用资金。

这三点，用通俗的话来说，可能意味着Anthropic获得全球历史上范围最广的投资者认购、其股票可能出现历史上罕见的市值波动，以及该公司可能会成为历史上为数不多的将该笔授信间接用于核心业务Pre-IPO过桥贷款的案例。

看点五：最复杂关联交易与投资

Anthropic的IPO可能成为美股历史上最古怪的监管案例：其业务来源、成本来源、资金来源、投资方等，悉数指向同一类主体。

这类主体包括微软、谷歌、亚马逊等超大规模云厂商，以及英伟达等全球半导体巨头。这些企业都有同一个特点：它们是Anthropic的投资者，大量使用Anthropic的MaaS（模型即服务），并且向Anthropic出租云算力。

截至目前，从未有任何一家“战投即客户、客户即供应商”的企业，能在美股获得如此空前的关注度。

但更讽刺的是，所有参与者都认为这是合理的。

看点六：或成最年轻万亿美元企业

Anthropic若成功上市，其将跻身美股市场“万亿美元俱乐部”。

细数其他“万亿美元俱乐部”成员，从微软、苹果到亚马逊、特斯拉，它们从一家初创公司成长为万亿企业，均花了超过十年时间。其中，苹果、微软分别花去42年和44年；最年轻的成员Meta、特斯拉则要花去17年和18年。即便是刚上市的SpaceX，其成立至今也有25年时间。

Anthropic成立于2021年，至今不过五岁。而即便OpenAI上市，2015年成立的OpenAI若市值超过万亿，也将走过至少12年时间。

看点七：人均创收最多的科技企业

根据Epoch AI 5月测算的数据，Anthropic今年4月取得年化收入300亿美元，对应Anthropic员工数约为3328人，人均创收901万美元。

这一数据超过了OpenAI（人均564万美元）、英伟达（人均514万美元）、Meta、苹果、谷歌、微软等公司的数据，位居世界第一。

综合非官方统计/预估，进入7月后，Anthropic的年化收入已超过650亿美元，员工数则升至5000人，人均创收有望达到1300万美元左右，远高于其他科技公司。

在Anthropic披露招股书之后，外界有望看到Anthropic这些年派发的股权/期权激励情况。而毫无疑问的是，在完成IPO之后，Anthropic也将顺势缔造全球最为夸张的造富神话。