重磅！汽车业以市场化并购“反内卷”首例

来源：中国经营报

中经记者 孙汝祥 夏欣 北京报道

广汽集团（601238.SH）9月14日晚间发布公告称，公司筹划以发行股份方式购买中国第一汽车股份有限公司（以下简称“一汽股份”）持有的某整车合资公司的部分股权。交易完成后，一汽股份将成为广汽集团第二大和具有战略影响力的股东。

有业内人士对《中国经营报》记者表示，这是汽车行业以市场化并购重组方式推进产业整合“反内卷”的首个案例，是地方国企和央企产业资源优化整合的有益探索，也是跨区域整合、推进建设全国统一大市场建设的积极实践。

“以市场化并购重组替代价格战，是汽车行业‘反内卷’从政策引导走向市场化实践的关键一步。”上海国家会计学院现代产业发展研究中心副主任钟世虎称。

“本次重组同时具有产业整合、央地国企协同、跨区域资源配置和资本市场改革四重意义。”北京交通大学经济管理学院助理教授于耀认为，并购重组有望成为汽车行业优化供给结构、治理低水平“内卷”的重要市场化工具。

优化整合央地国企产业资源

据广汽集团公告，9月14日，公司与一汽股份签署《意向协议》。为促进地方国企和央企产业资源优化整合，提升上市公司经营效益，公司筹划以发行股份的方式购买一汽股份持有的某整车合资公司的部分股权，并募集配套资金。

经初步测算，本次交易完成后，一汽股份将成为广汽集团第二大和具有战略影响力的股东；本次交易预计构成重大资产重组及关联交易，不构成本公司实际控制人变更，不构成重组上市。

公告称，根据相关规则要求，因本次重组标的涉及境外上市公司，公司本次暂缓披露标的资产名称；后续，公司将按规则要求在重组预案中进行披露。

公开信息显示，广汽集团是一家A+H股上市的大型国有控股股份制汽车企业集团，实际控制人为广州市国资委。旗下拥有启境、广汽传祺、广汽埃安、广汽昊铂等自主乘用车品牌，以及广汽本田、广汽丰田等合资乘用车品牌。

图为广汽集团英文品牌缩写GAC 广汽集团。官网/图

一汽股份是中国第一汽车集团有限公司控股子公司，实际控制人为国务院国资委。旗下拥有红旗、奔腾等自主乘用车品牌，以及一汽-大众、一汽丰田等合资乘用车品牌。

市场普遍推测，本次交易标的很有可能就是一汽丰田。一方面，广汽集团已持有广汽丰田股权；另一方面，广汽集团公告披露的交易标的“经营范围”与一汽丰田工商登记信息完全一致，而与一汽-大众存在显著差异。

一汽丰田成立于2000年，总部位于天津，一汽股份与丰田汽车各持股50%。广汽丰田成立于2004年，总部位于广州，广汽集团与丰田汽车亦各持股50%。

广汽集团称，截至9月14日，本次交易尚处于筹划阶段，存在不确定性，为保证公平信息披露，维护投资者利益，避免造成公司股价异常波动，经申请，公司A股股票自9月14日开市起开始停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。

停牌期间，公司将积极推进本次交易各项工作，及时履行信息披露义务。将根据《上市公司重大资产重组管理办法》等法律法规规定披露经公司董事会审议通过的重组预案，并申请股票复牌。

重要探索兼具四重意义

“此次广汽集团与一汽股份筹划重大资产重组，可能成为观察我国汽车产业从‘增量扩张’走向‘存量整合’、从‘价格竞争’走向‘效率竞争’的一个重要窗口。并购重组也有望成为汽车行业优化供给结构、治理低水平‘内卷’的重要市场化工具。”于耀表示，此次重组同时兼具产业整合、央地国企协同、跨区域资源配置和资本市场改革四重意义。

于耀指出，近期政策层面明确提出加大汽车企业依法兼并重组和跨区域整合力度。因此，此次交易如果顺利落地，其示范意义在于探索通过市场化并购重组实现存量资源再配置，推动资本、产能、品牌、渠道和技术向更有效率的经营主体集中，从供给侧改善汽车行业竞争生态。

“广汽与一汽的这次整合，用市场化并购重组替代了简单的价格厮杀，本质上是把竞争从‘拼谁更便宜’拉回到‘拼谁更有能力整合资源、提升效率’。”钟世虎表示，这是汽车行业“反内卷”从政策引导走向市场化实践的关键一步。

钟世虎同时指出，一汽股份作为央企，广汽集团作为地方国企，通过股权整合，把原本需要通过市场谈判、合作协调才能完成的资源对接，转化为企业内部的组织协同，能够大幅降低研发、采购、渠道等环节的交易成本。

于耀也认为，广汽、一汽如果能够通过资本纽带进一步促进研发、供应链、渠道、产能等资源共享，有利于提高国有资本配置效率，也为央地国企由各自发展走向优势互补、协同发展提供新的实践样本。

“这也是汽车产业打破地域边界，推进全国统一大市场建设的积极实践。”于耀表示，汽车产业具有投资规模大、产业链长、地方经济带动效应强等特点，过去在一定程度上容易形成地方化布局和区域市场分割。而建设全国统一大市场的重要方向，就是破除地方保护和市场分割，促进资本、技术、人才等生产要素在更大范围内优化配置。

钟世虎亦强调，“汽车产业是典型的规模经济行业，只有在全国范围内整合资源、优化布局，才能避免各地‘各自为战、重复建设’的低效格局，真正把大国规模优势转化为产业竞争优势。”

从资本市场角度看，于耀认为，这也是资本市场服务实体经济结构调整和国企改革功能的一次体现。“资本市场不仅承担融资功能，也承担着产权定价、资源配置和产业整合的重要功能。”于耀表示，尤其是在汽车行业由高速增长转向结构调整的阶段，与其依靠新增投资继续扩大同质化产能，不如更多利用并购重组盘活存量资产、改善上市公司资产质量和经营效率。

（编辑：夏欣 审核：李慧敏 校对：翟军）