市场观察｜美债收益率新高，A股科技股反弹属“利空出尽”？

本期嘉宾：粤开证券资深投资顾问 陈征卫（执业编号：S0300621010001）

主持人：南方财经全媒体股市广播 黎晓婷

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1. 10年期美债破5%，30年期美债破5.40%创2007年以来新高，关注全球成长股估值锚？

美债收益率突破5%，对全球成长类资产构成挑战，尤其是科技股面临估值压力。A股科技股表现受国内产业逻辑和业绩影响，若盈利增速能高于利率上行幅度

2. 当前A股科技板块周二的反弹是否“利空出尽”？

A股科技股近期展现出独立走势，周二科创板逆势上涨，半导体与PCB方向资金流入明显，但市场整体成交额降至年内新低，显示资金正向低位板块抱团。

电子信息行业，尤其是存储芯片与PCB，存在涨价预期，业绩预期良好。

然而，美债收益率高位对市场构成短期利空，需观察美联储加息后美债收益率回落及成交量放大至1.8万亿元以上两个信号，当前市场或处于磨底阶段。

3. 缩量后等放量，预期风格切哪边？抑或做好红利底仓？

市场处于低量磨底阶段，预期放量后风格将向硬科技和高股息板块切换，同时关注美联储加息后的市场变化及A股的传导路径，策略上强调防守端的红利策略和进攻端的硬科技方向。

4. 市场预期的美联储9月加息概率已达90%，后续要关注哪些变化？

现在美联储加息的概率已在90%左右，市场几乎已经定价了。

但真正的变量不在于加不加息，而是加息之后市场怎么走。

需要重点关注三个变量：

第一，点阵图对未来加息路径的指引。市场可能会将其解读为预防式的加息，那么落地之后风险偏好有望修复；但如果点阵图暗示年内还要加两三次甚至更多，美债收益率可能会继续上行，这将对成长股估值构成持续压力。

第二，关注美国通胀及就业数据的后续走向。8月份的数据高于预期，而且油价突破了100美元/桶。如果后续通胀数据继续超预期的话，那美联储可能就会开启连续的加息。如果后续通胀预期有所回落，包括油价有所回落，那加息的节奏就会放缓。

根据目前情况，我们认为美联储连续加息的节奏不太可能，大概率还是一种预防性的小幅度加息。利空落地之后，虽然市场会受到短期冲击，但后期修复的可能性比较大。

第三，对于A股的传导路径，我觉得加息本身可能不是最重要的，最关键是美联储加息之后美债收益率能否回落，人民币汇率能否企稳，包括北向资金能否逆转。

这三个信号如果同时转好，那么A股的科技方向可能就会迎来修复性反弹。

以上观点仅供参考，不作为入市依据。