美联储全票通过加息决议 沃什强调货币政策独立性并践行极简沟通

来源：新华财经

美联储全票通过加息决议 沃什强调货币政策独立性并践行极简沟通

新华财经北京9月17日电（崔凯）北京时间9月17日周四凌晨，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）在货币 政策会议后宣布，将联邦基金利率目标区间上调25个基点至3.75%至4.00%。这是美联储自2025年12月最后一次降息、连续五次按兵不动后的首次政策调整，也是自2023年7月以来的首次加息。

与7月会议出现3票反对的局面不同，本次加息决议获得12名FOMC投票委员的全票赞成。美联储在声明中指出，经济活动正以稳健步伐扩张，国内支出保持韧性，但通胀仍处于高位。声明明确表态：“今天的政策行动将有助于更及时地实现委员会2%的目标。”

通胀高企与金融条件评估成加息核心逻辑

本次加息的直接驱动力 是对通胀顽固性的重新确认。美联储主席沃什（Kevin Warsh）在会后新闻发布会上表示，加息是为了支持美联储的双重使命。“显而易见的事实是，通货膨胀太高了，并且已经持续了太长时间。”沃什说。

数据显示，美国8月整体个人消费支出（PCE）价格指数同比涨幅可能在3.6%左右（7月为3.7%），核心PCE和消费者物价指数（CPI）分别约为3.2%和2.4%。

沃什强调，太多商品类别在6个月和12个月周期内的涨幅依然超过3%，显示通胀压力具有广泛性。他同时指出，决策应关注趋势而非单一数据点，“数据点依赖是一个危险的关注点”。

显然，沃什借此机会对过去十年市场与媒体形成的“数据点依赖”进行了系统性纠偏。他直言，市场参与者习惯于“在一个数据点上屏息等待”，但这并非美联储的决策方式。“趋势很重要。数据点是嘈杂的，数据点依赖是一个危险的关注点。”

这一表态意味着，美联储未来的政策调整将更多基于通胀的中长期移动平均趋势，而非单月数据的短期波动。只要潜在通胀趋势未能以足够速度向2%目标收敛，即便个别月份的CPI数据出现回落，也难以动摇其紧缩立场。

在解释为何选择此时收紧政策时，沃什对当前金融环境给出了打破市场惯有认知的判断。“我很难将广泛的金融状况描述为限制性的。”他表示，这一判断在委员会内得到广泛认同，因此美联储决定“取消了一些适应措施”。

美国劳工部此前公布的8月非农新增就业人数为16.2万人，失业率维持在4.1%。沃什认为，当前失业率基本与充分就业一致，美联储不需要损害劳动力市场来实现价格稳定目标。

《华尔街日报》专栏记者、被称为“新美联储通讯社”的Nick Timiraos分析指出，沃什对加息意图给出了狭义解读，即“收回一部分宽松力度”。这种措辞暗示，即便经过本次加息，美联储内部仍认为当前货币 政策整体偏向宽松，距离真正的“限制性”水平仍有距离。

点阵图转向鹰派 沃什连续两次缺席预测

随决议公布的最新经济预测摘要（SEP）显示，美联储官员对2026年底联邦基金利率的中值预期从6月的3.8%上调至4.1%，暗示年内至少还将加息一次。在提交预测的18名官员中，有16人预计今年年底利率将高于当前水平，其中12人预计年底利率中点为4.125%，4人预计利率还会更高。相比之下，6月时仅有6名官员预计2026年全年至少加息两次。

对于更长周期的利率路径，点阵图显示2027年和2028年的利率中值预期分别为4.1%和3.9%。通胀预期方面，官员们预计2026年PCE通胀率为3.7%，直至2029年才回归2%的目标水平。

沃什延续了其6月首次主持会议时的做法，再次拒绝在点阵图上提交个人利率预测。他直言点阵图“对政策执行并无助益”，“我不从事前瞻性指导业务……我不会预先判断我们未来做出的任何决定。”他强调，美联储致力于纪律原则，而非预设决策路径。

沃什透露美联储正筹建一个专门负责沟通事务的新委员会，对包括点阵图在内的政策沟通机制进行全面评估。

在操作层面，沃什正在对美联储的沟通机制进行大刀阔斧的“极简主义”改造。本次FOMC声明篇幅极度精炼，删除了对“中东冲突”的具体提及，改为泛化的“地缘政治局势发展”；会后的新闻发布会仅持续约30分钟，创下美联储主席在常规政策会议后记者会的历史最短纪录。

长端美债收益率攀升 沃什剖析三大驱动因素

在美联储加息落地之际，长期美债收益率近期显著上行。10年期美国国债收益率在决议后徘徊于5%附近，触及2007年以来最高水平区间；对货币 政策敏感的2年期美债收益率一度升至4.73%。

与短端利率由美联储直接控制不同，长端美债收益率的飙升成为当前宏观 定价的核心矛盾。

针对长端收益率的上行，沃什剖析了三大驱动因素：

其一，美国经济基本面走强。2026年实际国内生产总值（GDP）增长预期中值被上调至2.3%，经济韧性抬升了长期自然利率。

其二，资本竞争加剧。沃什特别提及资本支出激增以及“超大规模企业”（暗指AI及科技巨头）在市场上大规模融资，对资金池形成挤占。

其三，地缘政治溢价。全球地缘热点不仅推高了能源与大宗 商品的现货价格，更改变了“裂解价差”（Crack Spread），最终传导至终端消费品价格。

长端收益率的失控式上行，不仅推高了全社会的信贷成本，也对美国财政部的债务管理构成压力。尽管财政部长贝森特（Scott Bessent）近期扩大了债务回购操作规模，但收效甚微。沃什明确表示，美联储希望让债券市场“告诉我他们想说的任何故事”，拒绝通过量化宽松或收益率曲线控制等手段干预长端利率，坚守了央行不直接为财政融资货币 化的底线。

Wrightson ICAP首席经济学家卢·克兰德尔（Lou Crandall）指出，沃什非常在意美联储的公信力，不会希望美联储被拖入财政部的市场干预中。

白宫表达强烈不满 沃什坚守政策独立性

美联储的鹰派转向，不可避免地引发了与白宫的激烈摩擦。白宫迅速作出回应，发言人库什·德赛（Kush Desai）在接受福克斯新闻采访时称，该决定“相当令人遗憾”，并认为加息“并无特别令人信服的经济依据”。德赛主张，当前通胀完全源于中东战争引发的能源供应冲击，与利率无关，更高的利率将推升抵押贷款成本并制约经济扩张。

美国总统特朗普在社交媒体上重申，美国利率应降至1%甚至更低，并呼吁美联储快速降息。

面对来自行政分支的压力，沃什在记者会上重申了美联储的独立性。“独立是一条双向的街道。我们将让制定贸易政策和财政政策的人也留在自己的路线上。”他表示，当天的决定是基于对经济形势的评估，是一个“清醒、严肃、负责任的决定”，不会受市场价格或政治压力的左右。

Wrightson ICAP首席经济学家卢·克兰德尔（Lou Crandall）分析认为，沃什极其在意美联储的公信力及自身声誉，绝不会允许美联储被拖入财政部干预市场的漩涡中。OMFIF货币 政策智库美国主席马克·索贝尔（Mark Sobel）也表示，尽管政府在理论上可施压美联储实施金融压制，但沃什必将对此予以抵制。

市场重新定价 风险资产承压

鹰派政策信号迅速传导至金融市场。决议公布后，美元指数站上100整数关口，一度触及8月14日以来最高水平。美股三大指数在沃什新闻发布会期间扩大跌幅。道琼斯工业平均指数收跌约1.2%，标普500指数下跌约0.45%。现货黄金失守4250美元／盎司，日内下跌1.05%。

美联储的货币 政策路径将面临更为复杂的宏观 博弈，华尔街机构对后续政策路径的预期出现分化。

年内再次加息的概率正在显著上升。法国巴黎银行（BNP Paribas）首席经济学家Luigi Speranza预计，美联储在今年12月及明年1月仍有加息空间，甚至不排除明年一季度后进行第四次加息的可能。

DoubleLine创始人杰弗里·冈拉克（Jeffrey Gundlach）更是激进主张，美联储本应一次性加息50个基点，以迅速弥合联邦基金利率与2年期美债收益率（已升至4.73%）之间超过100个基点的倒挂裂口。若后续核心PCE数据未能显现明确的下行趋势，美联储在11月或12月继续加码紧缩将是大概率事件。

另外，美国经济“不着陆”与长债收益率的博弈将加剧。法巴美国经济及策略研究主管Calvin Tse指出，财政刺激、货币 政策、财富效应与人工智能（AI）构成了支撑美国经济增长的四大支柱。尤其是AI引发的资本支出狂潮，在推高短期经济潜能的同时，也在债券市场上形成了巨大的资金虹吸效应。这意味着，长端美债收益率在5%高位震荡可能成为常态，摩根资产管理全球固收主管Bob Michele认为当前长债价格已达到“最大痛苦点”并开始左侧建仓，但趋势性反转仍需等待美联储明确释放缩表（QT）调整或经济实质性降温的信号。

美联储的独立性将进入实质性压力测试期。随着2026年中期选举后政治周期的演进，白宫对低利率的诉求与美联储抗通胀的法定职责之间的冲突将愈发显性化。

沃什所倡导的“极简沟通”与“摒弃前瞻指引”，本质上是为了剥夺市场与政治力量对美联储未来行动的“锚定”能力，从而在战术上保留最大的政策灵活性。然而，当长债收益率的飙升开始实质性反噬企业信贷与居民抵押贷款利率时，美联储能否顶住“救市”的政治压力，坚守“不损害劳动力市场也能压低通胀”的政策初衷，将是沃什任期内的最大考验。

编辑：马萌伟