“算商”大变局

来源：东方财富网

在算力已从单纯的技术指标，跃升为国家基础性战略资源和大国竞争的战略制高点的背景下，国内外正对算力中心掀起一波又一波的投资热潮，聚焦算力中心服务市场的算力服务商（以下简称“算商”）成为各方关注的焦点，其竞争格局也迎来了新变化。

近日，中国基金报记者通过在京津冀 的走访，以及与产学研相关头部公司（研究机构）负责人或知名人士的访谈交流，发现“算商”的市场竞争格局正迎来四大变化：地方国资平台正在强力介入算力中心服务市场，卡位京津冀大节点的润泽科技 正以黑马之姿强势崛起，算电协同和高性能网络正成为制约发展的新的关键因素，未来基础大模型公司可能会在市场竞争中占据优势地位。

四方竞逐

“算力已从单纯的技术指标跃升为国家基础性战略资源。技术驱动下AI推理数据量首超训练数据量，国际竞争中全球AI资本开支持续攀升，国家战略层面算力网与水网、电网并列为基础性设施，这三重维度共同定义了算力的核心地位。”在9月13日下午的2026中国算力大会之京津冀算力供需对接会上，国务院发展研究中心产业部研究室主任王明辉表示，“我国算力发展实现了从量变到质变的历史性跨越，算力正从互联网行业专用资源转变为千行百业的通用生产要素。”

据Grand View Research分析，2025年全球算力中心市场规模达3838.2亿美元。中国信息通信 研究院的测算显示，2025年国内算力中心市场整体总收入规模达到3454亿元，其中三大基础电信运营商 整体体量依旧领先，合计市场份额28%，第三方算力中心服务商营收占比为22%。

其中，第三方算力中心服务商头部虹吸特征更为突出。在行业前30家第三方算力中心服务商中，前5家头部企业占据了47.16%的份额。

不过，从最新的竞争态势来看，在基础电信运营商、头部云厂商、第三方算力服务商之外，相关地方国资平台也在积极介入这一新兴的大赛道。

在9月13日的京津冀算力供需对接会上，河北建投智算公司积极推介其算力中心项目。该公司隶属于河北建设 投资集团，后者是河北省唯一的国有资本投资公司，投资建设了电厂、水厂等重大基础项目，正在以能源主业优势，斥巨资切入算力中心服务市场。

此外，北京、上海、四川、湖北等地也先后通过地方国资平台控股或新设了相关算力中心，地方国资平台已成为算力中心服务市场不可忽视的重要参与方之一。

黑马崛起

在上述各方市场参与者中，第三方算力服务商备受资本市场关注。

“目前，第三方算力服务商主要呈现三类发展模式，即批发型IDC代运维模式、零售与批发混合模式、AIDC智算主力模式。”中国信息通信研究院云计算 与数字化研究所副所长李洁在接受中国基金报记者采访时表示。

“其中，批发型IDC代运维模式以纯批发定制为主，营收主要来源于机柜租金、电费差价及代运维服务费；零售与批发混合模式实行零售与批发双轨并行，该类企业普遍向AIDC业态过渡；AIDC智算主力模式则在加快转型升级，已实现从”出租机柜“向”出租算力及配套运维“的转变。其单兆瓦价值量达到传统IDC的3—5倍，营收增速显著高于行业平均水平。”李洁称。

值得注意的是，一家新兴的、卡位京津冀大节点的“黑马”，正在第三方算力服务市场强势崛起。这在国家发改委召开的相关活动中可略窥端倪。

9月15日，国家发改委召开民营企业座谈会，共有5家企业负责人参加，其中之一为来自算力基础设施领域的润泽科技，该领域的老牌巨头万国数据 、中金数据等均不在其列。显然，润泽科技是作为第三方算力服务商的代表与会的。

从体量来看，2025年万国数据、中金数据与润泽科技均站稳5000MW以上的体量高位，后来者润泽科技已进入第三方算力服务商的第一阵营。

“万国数据在运营总规模上位居行业首位，但其数据中心 单体规模较小；润泽科技则在规划规模上高达6GW，超过万国数据5700MW的总容量，单体规模上也占据明显优势。”一位业内资深从业人士对中国基金报记者表示。

从财务数据来看，2025年万国数据的营收为114.3亿元，净利润为9.5亿元；同期，润泽科技的营收为56.74亿元，净利润为50.5亿元，营收约为万国数据的50%。

2026年上半年，万国数据的营收为64.55亿元，净利润为34.27亿元；同期，润泽科技的营收为37.46亿元，净利润为12.03亿元，营收约为万国数据的58%，较半年前有8个百分点的提升。

不过，从具有一定前瞻性的市值指标来看，润泽科技超过了业内所有老牌巨头。截至9月18日收盘，润泽科技的最新总市值为1039亿元，万国数据的最新总市值约为426亿元，万国数据约为润泽科技总市值的41%，和前述的营收占比形成倒挂。

对于公司近年来发展迅速的原因，润泽科技总裁李笠在接受中国基金报记者采访时表示：“一方面，公司对未来技术进行了前瞻布局；另一方面，在区域上卡位京津冀大节点，享受了北京作为全国人工智能 第一城在AI大爆发方面的红利。”

中国信息通信研究院的统计研究显示，资本正加速向算力核心节点集聚，国内算力中心投资呈现明显的体量差异，河北等省份总投资额突破500亿元，处于全国投资高位。

阿里云智能集团副总裁郅永宽在9月13日的京津冀算力供需对接会上也透露：“从阿里的AI大模型的使用情况来看，北京的Token（词元）调用量全国第一，而且是断档式领先。”

协同大势与网络制约

不过，算力大潮之下，智算中心（AIDC）的发展也正在面临新的挑战和制约。目前，业内最关注的是算电协同，但随着万卡集群的日渐普及，高性能网络也正在成为新的重要制约因素。

“展会期间，很多绿电厂商来咨询相关业务合作的事情，他们说，‘你们去哪里建数据中心，我们就去哪里建绿电厂’。”在2026“算力中国·AI与算力产业展览会”上，一家老牌数据中心巨头的相关人士对中国基金报记者表示。在他看来，算电协同已成为AIDC时代算力公司发展的首要制约因素。

显然，在今年首次写入政府工作报告后，算电协同在2026年正加速从行业趋势转变为落地动能。

国网信通 中心人工智能应用部技术处相关负责人在2026中国算力大会的专场分论坛上表示，算电协同正在从“单点突破”走向“全链条融合”，从“局部探索”走向“深度融合”。

秦淮数据CTO薛国庆表示，在产业端智能体加速普及，国内日均词元调用量两年半间增长5000倍，算力中心能耗激增、负载波动愈发剧烈的情况下，问题的关键已不只是“给多少电”，而是“电能否跟得上节奏”；在需求端，智算需求爆发式增长，多个重点区域年内新增签约及规划规模已翻倍，土地、电力 等资源持续趋紧，行业竞争焦点已转变为绿能保障能力与快速交付能力。

“算力的尽头是电力，但电力的价值，要靠算力来放大。在GW级AIDC成常态的情况下，能源规划必须是算力规划的‘前置母版’。”薛国庆表示。

不过，王明辉认为，目前算电协同的价格机制与调度机制仍有堵点。

在算电协同之外，高性能网络也在成为算力中心竞赛中的关键制约因素。

郅永宽表示，在智算集群建设中，万卡是入场券，10万卡是全球第一梯队新门槛，“万卡集群的首要制约因素是高性能网络，目前大多数算力网还在路上”。

“智算集群是复杂的系统工程，100个昆明湖连起来，训练不出一支航母舰队，大模型也是如此。智算集群的算力不是GPU卡等硬件的简单堆砌，不是单卡算力的总和，而是一个高效协同的软硬件计算系统。”郅永宽称。

国家超级计算天津中心总工程师冯景华也表示：“当前的‘算力狂奔’，其瓶颈已从单点算力转向了系统网络。如何构建一个兼具低延迟、高带宽、高可靠和强兼容的新型算力网络，已成为算力竞赛最终的关键。”

谁将胜出？

目前，三大电信运营商、云厂商、第三方算力中心服务商，以及介入算力中心服务市场的相关地方国资平台，均表示未来将向词元工厂转型。

中商产业研究院近期发布的研报指出，词元工厂是继高铁、光伏、新能源 车之后，中国又一个具备“全产业链+规模成本”双重优势的赛道，但产能过剩的阴影同样存在，未来三年是“以销定产、以效定价”的出清期。

此前，在数据中心向算力中心的跃迁中，润泽科技异军突起；而在算力中心向词元工厂的新跃迁中，谁又将在未来的竞争中占据优势地位并最终胜出？

“未来的算力服务商可能会转变为词元生产商。在此情况下，未来的产品形态会发生很大变化，产品将标准化、归一化，以生产高质量且经济的词元为主要目标。与此同时，转变后的词元生产商要对整个设备和系统进行提前配置和调试，使得只要插上电、安装开源基础大模型、输入用户数据，就能产生统一化、标准化、归一化的词元，以词元的形式直接卖给用户，这有利于做大整个市场并提高服务质量。”在国内首先提出“算力经济”概念的第十四届全国政协委员、中国科学院计算技术研究所研究员张云泉在接受中国基金报记者采访时表示。

张云泉指出，相对于以前，因为算力市场的主要竞争产品正在演变为词元，目前算力市场的竞争格局变化很大。“在这种情况下，基础大模型公司有望获得优势地位，如智谱 、阿里千问、DeepSeek等，这是和过去完全不一样的新的竞争格局。此外，超算公司、电信运营商、云计算厂商，甚至电力公司，也会设立生产词元的平台，但这些公司在市场中将居于次要位置。他们需要向基础大模型公司取得许可来生产和销售词元，如美国谷歌等几家大公司，如果要在自己的云平台上部署Kimi的K3大模型，就要向Kimi提供30%的收入分成。”

“因此，在未来的算力市场竞争格局中，基础大模型公司可能会占据优势地位，但最终谁能占据市场主导地位，还需要进一步观察。未来的算力网则会从对算力的监测和任务需求的调度，转变为对词元的路由和传送，会更加贴近国家电网的运营模式。”张云泉强调。

（文章来源：中国基金报）