零跑技术日底气：第二品牌向“苹果”冲刺

来源：东方财富网

9月16日晚，零跑汽车 （09863.HK）在湖州举办“底气”2026技术日。

零跑汽车创始人、董事长及CEO朱江明和他的团队确实在认真“造东西”。从CTC3.0（Cell To Chassis）高低压融合电池 到电磁离合器混动架构，从十四通阀到“做汽车 界的苹果 ”，从LWM智驾世界模型“普惠”到LEAP 5.0技术架构，从2027年推出得房率超100%的“第二品牌”到预告推出能干活而非表演的机器人 ，朱江明和分别负责整车、三电的四位产品线负责人清一色2015年入职创业，核心团队十一年未散，这种稳定性在新势力中确属罕见。

但9500名工程师铸就的技术“底气”，尚未立刻转化为资本市场的信心。

截至9月17日，零跑汽车报收34.94港元，总市值近500亿港元。而2025年8月，其股价曾触及76.30港元高点。考虑到2026年新能源 汽车行业整体承压，而零跑汽车压力下逆势冲高，品牌向上、市值修复而非卖车，当是这场技术日更重要的目标。

不完全统计，零跑技术日的当天，比亚迪 （002574.SZ/01211.HK）方程S、理想汽车 （02015.HK）、奔驰、极狐、红旗等同时发布新车，六车同抢“金九银十”。与他们不同，零跑技术发布的相对“务虚”则来自销量端的充足底气。7月，零跑单月交付首次突破10万台，成为首个达成此成就的新势力品牌，8月蝉联；上半年出口近9.63万台，同比增长372.6%，超2025年全年。

这也正是零跑规模狂飙、估值塌陷“背离”让投资者不愿接受的根源。

追溯零跑汽车半年报和财报电话会，上半年营收381.1亿元，净利润仅2.1亿元，二季度毛利率回升至12.6%，但整车毛利率预计全年仅在10%-11%左右。更令投资者不安的是，零跑汽车CFO李腾飞在电话会中主动将全年净利目标从50亿元下调至30亿元，直言原材料涨价侵蚀了利润空间。以356487台的半年销量粗略测算，单车净利不足600元。卖车不赚钱，规模效应被价格战和上游成本吞噬，零跑汽车销量规模扎实，但盈利质量刺眼。

技术日上扎实的工程创新，恰恰也说明了零跑的未来战略重心。零跑电驱负责人巫存解释为何要开发多模混动，强调“海外充电设施落后”“欧洲用户喜欢中高速加速”，表明零跑的出海将进一步提速。零跑电池负责人宋忆宁讲自研电芯，核心论据是“365天不停线带来的成本优势”；零跑整车负责人曹力谈十四通阀，落脚点是“能量利用率”和“成本”。每一项技术都指向“更便宜”或“更好卖”，而非“更贵”——这是零跑此前作为平价车企的宿命：技术必须服务于成本，创新尚难转化为溢价；在未来相当时间内，零跑的成本管控仍将是底线。

朱江明受访中称，要做“汽车行业的苹果”，用第二品牌打造“移动空间”新物种。但苹果（AAPL）之所以是苹果，在于它定义需求、收割溢价，而非以性价比著称。零跑当下的基本盘，是6万-30万元价格带的“普惠”。上半年A10一款6万元级小车占据销量近三成，D系列的销量爬坡、品牌向上突破难度，不逊色于技术突破本身。证监会此前对零跑67亿元定增的问询中，“盈利可持续性”被列为首要关切，监管层疑虑与市场估值形成共振。

零跑不缺技术，9500名工程师的体量、十多年全域自研的积累、180万台的总销量，新势力中底气十足。现在，公司最关键的是把技术转化为品牌溢价和稳定利润。2025年零跑创立十周年，朱江明说“后十年要厚积薄发”，在2026年有望达成年销百万辆的宏大背景下，第二品牌的尽快发力正当其时。

截至9月18日午盘，零跑汽车报收于36.16港元，涨3.49%。

（文章来源：财中社）