联想集团股价刷新历史新高

来源：上海证券报

9月18日，联想集团股价延续近期强势表现。截至18日收盘，公司最新股价37.58港元/股，涨幅9.5%，创出新高。

此前两个交易日，公司股价已连续走强，其中9月16日上涨8.33%，9月17日再涨1.54%至34.32港元。股价走强背后，市场对联想AI基础设施增长及盈利能力改善的关注持续升温。

AI服务器景气度与估值逻辑重构受关注

股价走强的背后，是全球AI基础设施投资进入新一轮加速期的行业大背景。据TrendForce集邦咨询最新研判，2026年全球九大云端服务供应商（CSP）合计资本支出规模预计将突破8867亿美元，同比增长接近90%。在AI服务器出货量方面，集邦咨询将2026年增幅预期从28%上修至近31%，高盛则将2026年全球服务器总营收预测大幅上调至6520亿美元，同比增长45%。

摩根士丹利9月17日发布最新报告称，联想目前在通用服务器和AI服务器领域均看到强劲需求，预计ISG收入增速仍将继续加快，并维持联想“增持”评级及46港元目标价。

大摩称，目前云客户已贡献联想服务器约70%的收入，其中包括neocloud客户，企业及中小客户约占30%。按照当前预测，联想FY2026/27第二财季服务器收入同比增速将继续提升，利润率预计环比保持稳定。如果AI需求增长进一步超过预期，公司收入端增长还可能更强。

除AI服务器外，企业客户对通用服务器的需求同样保持强劲。大摩认为，这部分业务有望继续推动服务器整体利润率改善。产品端，联想进入GB300市场的时间可能相对偏晚，但公司预计VR200的出货节奏将与主要供应商保持同步。

CFO郑孝明：估值与收入盈利规模不匹配，长期净利率有望达5%-8%

9月16日，在新浪财经AI投资峰会上，联想集团高级副总裁兼首席财务官郑孝明表示，当前联想估值与自身收入、盈利规模并不匹配。以戴尔为参照，联想市值约为其七分之一，但双方收入和净利润的差距远没有达到七倍。

郑孝明同时表示，联想目前看到的增长机会已有真实订单和客户需求支撑，大量项目仍在推进；随着客户拓展、定价优化以及存储、服务等业务发展，公司长期净利率有望达到5%至8%。