【财经分析】基金流动性压力传导至股市 土耳其市场稳定机制面临考验

来源：新华财经

【财经分析】基金流动性压力传导至股市 土耳其市场稳定机制面临考验

分析认为，基金端风险能否得到有效隔离、短期流动性压力能否持续缓解，将成为影响土耳其资本市场后续走势的重要因素。

新华财经伊斯坦布尔9月18日电（记者许万虎）土耳其部分投资基金近期出现信用和流动性问题，并快速传导至股票市场，引发伊斯坦布尔证券交易所大幅波动。监管部门和央行17日密集采取措施稳定市场。分析认为，基金端风险能否得到有效隔离、短期流动性压力能否持续缓解，将成为影响土耳其资本市场后续走势的重要因素。

基金流动性压力放大股市 波动

土耳其资本市场委员会8月28日收紧投资基金相关规则，对部分自由基金的持仓集中度和低流通股投资比例等作出新的限制。随后部分基金为调整持仓结构加快资产处置，同时赎回需求上升，流动性压力逐步显现。

9月16日，伊斯坦布尔证券交易所BIST100指数盘中一度跌超7.5%，触发熔断机制，最终收跌5.54%。部分低流动性股票遭遇集中抛售，市场对基金赎回压力进一步扩散的担忧升温。

土耳其金融稳定委员会17日确认，近期市场波动主要源于少数资产管理公司旗下部分基金出现信用和流动性问题，但强调资本市场不存在根本性或结构性风险，相关问题集中于基金市场特定领域，属于暂时且可控风险。委员会表示，后续措施将重点缓解流动性紧张并防止风险向金融体系其他领域扩散。

监管部门同日进一步采取风险隔离措施。土耳其资本市场委员会17日决定，暂停7家资产管理公司旗下在土耳其电子基金交易平台交易的全部投资基金交易，并对其中130只基金予以清算。

业内人士指出，市场此前主要担忧基金流动性压力进一步向股市 扩散。部分基金集中持有流动性较低的股票，在赎回增加时容易出现变现困难，并形成“赎回—抛售—价格下跌”的连锁反应。随着监管措施落地，市场关注点正转向基金赎回是否趋缓以及相关风险能否限制在局部市场。

流动性支持缓解短期压力 市场关注风险隔离效果

土耳其央行17日宣布，将根据市场流动性状况提高一周期回购拍卖操作资金投放规模，并结合银行体系资产负债表规模调整银行间货币 市场借款限额，同时下调相关市场适用的抵押品折扣率。央行表示，将继续密切监测流动性状况，必要时采取进一步措施。

金融稳定委员会和央行相关声明公布后，BIST100指数低开后转涨，17日最终收于13509.76点，涨幅2.95%；银行股指数收涨8.88%。市场人士认为，官方明确风险范围并增加流动性支持后，短期抛售压力或有所缓和，但基金端赎回和变现压力仍需进一步观察。

值得注意的是，此次增加流动性并不意味着货币 政策立场发生转向。土耳其央行在本月的货币 政策会议上仍将政策利率维持在37%。高盛经济学家克莱门斯·格拉费和巴沙克·埃迪兹吉尔日前表示，土耳其央行8月底恢复一周期回购拍卖操作后，国内金融条件有所放松；随着银行体系流动性增加，里拉存款利率也出现下降。

伊斯坦布尔金融分析师瑟尔皮尔·通杰尔认为，当前风险仍主要集中在部分基金和低流动性股票。后续市场将重点关注基金净赎回是否持续下降、低流动性股票是否仍出现集中抛售，以及央行是否需要进一步扩大流动性投放。若赎回和被迫卖盘逐步减少，市场压力有望缓解；反之，则可能继续推高土耳其股票资产风险溢价，并影响境外投资者的配置意愿。

编辑：胡晨曦

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