次新基金渐次入市，“快上”与 “观望”背后：机构分歧显现

21世纪经济报道记者 易妍君

A股震荡加剧背景下，新成立主动权益基金的建仓节奏出现明显分化。

Wind数据显示，7月以来，全市场新成立的主动权益基金超过90只，合计发行规模接近250亿元。其中，近九成基金已进入建仓模式。但次新基金建仓节奏悬殊，少数基金在成立半个月内就快速拉高仓位，也有观望派打起了“拖延牌”。这从侧面反映出机构对后市主线的判断仍存分歧。

“新钱”建仓节奏分化

主动权益基金的建仓节奏与行业配置方向，往往是投资者观察增量资金入场意愿、风险偏好的重要线索。

Wind数据显示，2026年7月1日—9月16日，全市场共成立了90多只主动权益基金（仅统计初始基金），合计发行规模接近250亿元。若加上区间内新成立的C份额基金，7月以来主动权益基金总发行规模则超过320亿元。

记者注意到，在这90多只基金中，目前近九成基金的单位净值在1元附近徘徊，表明这些基金已经开始建仓。

其中，成立于8月下旬至9月初的主动权益基金，普遍在成立后就着手建仓，但目前仓位不算高，净值涨跌幅均在合理区间内。

而在8月中旬及之前成立的主动权益基金，其建仓节奏明显分化，并出现两种相对极端的情况。

一种是少数基金选择快速建仓。例如，天天基金网显示，成立于7月21日的长城资源精选发起A，在8月13日就出现了5%以上的波动；天弘智航锐进A的净值在其成立后的第7、第9个交易日均出现明显异动，这些迹象说明前述基金在短时间内抬高了股票仓位。

另一种是个别观望派打起了“拖延牌”。例如，交银消费研选发起A自7月28日成立以来的净值变化一直不明显，这显示其股票仓位仍处于极低水平。兴全科技优选A也是同样的风格，该基金也成立于7月28日，截至9月11日，其单位净值为0.9974元。

一位业内人士向记者指出，新基金的建仓策略（包括建仓节奏）会受到多重因素的影响。比如，不同的投资理念可能带来差异化选择，有的基金经理偏好左侧交易，就倾向于在市场低迷时逐步建仓，而右侧交易者则会等待趋势明朗后再快速入场。同时，基金经理对未来市场的预期、对择时的信心，以及投资者的持有体验、基金业绩表现与基准的差距等因素也影响着建仓策略。

在建仓策略分化的影响下，同期成立的次新基金，其业绩表现也拉开了差距。

据Wind统计，截至9月17日，长城资源精选发起A自7月21日成立以来的收益率达到14.28%；其他成立于7月20日前后的基金，自成立以来的收益率大多在1%左右，还有个别基金的净值跌幅超过1%。

此外，安联中国成长优选A自8月18日成立以来的收益率为-14.73%，与之同一天成立的其他基金，目前的净值跌幅大多控制在1%以内。

需要说明的是，建仓期收益仅能反映基金阶段性运作的成果，不可线性外推为评价基金未来业绩的可靠指标。

客观而言，在存量市场环境下，新基金建仓面临多重现实约束，建仓难度较以往有所上升。

“基金经理如果快速建仓，很容易买入之后遭遇风格切换，组合净值出现回撤。如果持续观望，又可能错过一些行业机会。此外，外部变量为基金经理平衡建仓速度、控制回撤增加了难度。”格上基金研究员毕梦姌指出。

分歧犹存

新基金建仓节奏呈现分化，在一定程度上反映出机构对A股后市的判断仍存分歧。

机构最新调研动向也能验证这一点。公募排排网数据显示，2026年9月7日—13日，公募调研热度前十个股覆盖的行业较为分散，涉及9个申万一级行业。其中，机械设备行业有2只个股获得较多关注：博盈特焊、冰轮环境分别被调研23次和16次。

同时，通信、电子、电力设备、有色金属、计算机、汽车、医药生物、纺织服饰行业各有1只个股入围“公募调研次数前十”榜单。

从机构最新研判看，差异也较为明显。

鹏华基金权益投资一部基金经理黄奕松看好AI+出海两条线。AI中优先看好海外算力，出海中看好CXO以及电力设备、工程机械中具备全球抢份额潜力的优质个股。

他分析，不管从供需还是从参与主体积极性上来看，AI产业的发展都在向前，只是说Agent真正在企业端工作流落地需要一个显性化过程，当前正处于数据验证的混沌期，但AI相关资产的股价却已经回调到了4月份的位置，AI又重新进入了比较好的左侧布局区间。

也有基金经理指出，当AI从聊天和内容生成工具，向能够独立完成复杂任务的“数字员工”演进，应用端的价值有望迎来重估。

摩根士丹利基金研究管理部马子轩认为，过去市场更关注大模型公司和算力基础设施，未来应用端有望逐渐进入收入兑现阶段。拥有深厚行业数据、核心业务系统入口以及客户工作流的软件公司，更有机会将AI从“功能升级”转化为新的付费模式。尤其在办公、企业管理、网络安全、软件开发等领域，Agent并不是简单增加一个聊天框，而可能重新设计整个业务流程。

“AI投资正在进入第二阶段：要寻找‘谁能够把更便宜、更强的智能真正变成收入和利润’。未来一段时间，Agent商业化、国产模型迭代以及软件与内容公司的AI收入贡献，可能成为计算机和传媒板块最值得跟踪的方向。”马子轩表示。

另外，有机构建议，9月可聚焦“科技创新、企业出海、传统低估值再平衡”三条线索。民生加银基金有关人士指出，科技领域仍是关注的主线，海外云厂商资本开支持续上行，AI需求沿服务器、存储、光模块、PCB、先进封装向上传导，带动TMT环节中报业绩显著改善。出海方向则重点关注全球渗透率提升、海外订单增长及业绩兑现，优先关注具备海外需求扩张和盈利能力持续改善的方向。同时，需重视业绩改善确定性较高、估值相对较低的方向。