加息之后，还能关注什么方向？

来源：景顺长城

9月17日凌晨，备受关注的9月美联储议息会议结果出炉。美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点，将基准利率上调至3.75%-4.00%。 这是美联储自2023年7月以来首次加息。 点阵图显示今年将再加息1次。

消息公布后，美股应声跳水。但是昨日，A股市场展现一定韧性，创新药、机器人、建材等方向逆势上涨，AI算力等主题也强势翻红。隔夜美股全面反弹，今天A股迎来普涨。（数据来源Wind，截至2026.9.18）

一、加息对A股究竟有何影响？

通常来说，加息会在分母端压制风险资产的估值，被视作利空股市。因此不少投资者担忧加息之后，是不是手中的基金就会受到影响。

景顺长城投研团队认为，本次加息对股市方面影响或相对可控。外部扰动因素是近期A股市场调整主要因素，但对于A股影响多偏短期、阶段性。若后续美国通胀表现回落、油价和地缘风险有所缓和，美联储缺乏连续加息基础，则海外流动性对A股的边际压制有望减弱。

与此同时，当前A股市场仍具备一定积极条件，市场整体估值具有较好性价比，全年盈利增速值得期待，从基本面维度支撑市场表现，全年来看市场大幅下行风险或相对可控。

中长期来看，市场核心支撑一是来自AI 产业高景气持续扩散和业绩高增长；二是在美元资产安全性下降的背景下，人民币资产配置吸引力提升；三是国内基本面已经出现好转的迹象，对于A股中长期我们仍然保持积极。

此外，正如成长股投资之父菲利普费雪所说，利率的上行不应该成为卖出成长股的理由。优秀企业的成长性，足以碾压利率波动。换句话说，公司未来的成长性才是我们最需要关注的。

那么展望来看，未来什么方向的成长性最值得期待？

二、AI算力产业链：国产算力进入高速发展期

2023年以来，AI行业持续高速发展，景气程度在各行业中明显突出。2025年以来，推理需求开始出现明显起量，有利于AI继续朝实现商业闭环发展。

大家担忧的点在于，AI好像已经涨了很多了，未来还有机会吗？

虽然7月份全球AI相关产业链出现显著调整，在叙事上也出现了一些争议。不过AI行业仍处于高速成长期，尤其是国产AI，相对于北美而言，起步更晚，因此产业发展仍然处于持续变化中。

这里提两个核心逻辑：

一是AI的发展离不开算力硬件的前置投入，海外算力投资从2023年便明显加速并持续至今，国产AI的投入起步大致晚了两年，因此后续有望看到国产算力进入高速发展期。看好围绕国产算力端投资机会。

二是， AI的重要特性之一是边际成本不为零，因此算力的持续投入是提供AI服务并不可少的前提条件。中长期看，围绕算力的性能/效率提升、成本压降等维度，供应链将持续发展各种变化。

这一背景下，我们会看到产业链的持续迭代，也会看到更多的公司进入供应链。通过建立对于国产算力产业链的深度研究和长期跟踪体系，有助于更领先性的把握行业发展趋势，挖掘新机会。

三、 创新药产业：中国创新药加速出海，市场定价有待重估

作为典型的长久期利率敏感型行业，在美联储超预期鹰派的背景下，港股创新药却逆势上涨。这其中或许有创新药前期提前price in加息预期的可能性，但我们归根结底还是要回归到创新药的产业趋势里来。

2025年，中国创新药BD出海授权全年交易总金额达到1356.55亿美元，首付款70亿美元，远超2024年全年的519亿美元，各个维度的数据统计均达到了历史新高。（来源：医药魔方NextPharma数据库）

进入2026年，这种出海趋势持续加速，国家药监局披露的最新数据显示，今年1至6月，我国创新药对外授权共达成81笔合作，交易总额约1100亿美元，已达2025年全年总额的80%，再创历史新高。

数据反映出来的核心就是中国创新药在全球获得了国际医药巨头的认可，已经具备了显著的国际竞争力。支撑起这种竞争力的，是中国工程创新的高效率、丰富的医药实验产业链资源、庞大的本土市场。简单来说，国际医药巨头面临“专利悬崖”的压力，在海外医药研发高昂的时间及人力成本对比下，中国创新药显著具备“更快、更高效”的吸引力，而且随着创新能力的提升，已逐步具备“更优及更丰富选择”的吸引力。

前不久的业绩期，头部创新药产业公司几乎都交出了超出市场预期的答卷。创新药也逐步从纯远期管线，转向真实盈利 + 出海 BD。同时AI叙事在医药领域的落脚点选中了创新产业链的相关公司，整体医药板块资金回流明显。

中期维度看，中国创新药研发能力和效率无争议，创新出海的产业逻辑也非常通畅，无论是政策层面还是竞争优势层面都很难被颠覆。从海外的产业经验和市场表现看，我们看好下半年的医药板块表现。

小景说：

虽然美联储加息会带来一些短期的扰动，但是国内正处于长期的低利率环境中，或许我们需要把更多精力投入到对产业趋势的把握之中。如果你明确看好某个行业主题的投资机会，那么主题基金或可以成为较好的配置工具，但需要我们对所配置的方向有深入的认知和理解，同时要具备较强的波动和风险承受能力。

上述观点是基于目前市场情况分析得出，具有时效性，仅供参考，不构成具体投资建议。尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，景顺长城基金管理有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示：

1. 如果您购买的产品为养老目标基金，产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。

2. 如果您购买的产品为货币市场基金，购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。

3. 如果您购买的产品为避险策略基金,避险策略基金引入保障机制并不必然确保您投资本金的安全,基金份额持有人在极端情况下仍然存在本金损失的风险。

4. 如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。

5. 如果您购买的产品以定期开放方式运作或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。

五、景顺长城基金管理有限公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。景顺长城基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

六、本基金管理人依照有关法律法规及约定申请募集旗下基金，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。相关基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.igwfmc.com进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。

投资人应当通过景顺长城基金管理有限公司或具有基金代销业务资格的其它机构购买和赎回基金，具体代销机构名单详见各基金《招募说明书》以及相关公告。

投资人进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。