来源：全球财说

作者｜王云

编辑｜于清

AD管线靶点多元化，但临床高失败率与商业化门槛仍是最大隐忧

9月21日是世界阿尔茨海默病（AD）日，国内患者数量接近千万。目前大量新药管线密集推进临床验证，不过该领域新药居高不下的临床失败率，以及商业化落地的高门槛，仍是行业面临的最大挑战。

靶点突围，告别“独木桥”

海外仑卡奈单抗、多奈单抗已获批。国内通化金马琥珀酸安维吖啶片（耄安通）2026年6月获批；复星医药推进甘露特钠（九期一）确证性临床，并引进AR1001；恒瑞医药、康诺亚布局抗Aβ单抗已进入临床试验；润佳医药RP902进入II/III期临床试验。

根据阿尔茨海默病协会管线数据，截至2026年1月1日，全球AD在研药物达158种，覆盖192项临床试验，与2017年相比，分别增长约40%和35%。

最显著的变化是研发策略转移，过去十年中，淀粉样蛋白（Aβ）靶向药物占比从33%降至约20%，炎症/免疫和Tau蛋白两大新势力占比均从6%升至约20%，形成“三足鼎立”格局。

2026年AD研发管线III期临床决战氛围浓厚，36种药物中疾病修饰治疗占主导。

AR1001（PDE5抑制剂）、五加益智（中药复方）等8项试验预计2026年达到主要终点，联合治疗初露端倪，双抗开发策略预示未来方案趋向“鸡尾酒疗法”。

巨头豪赌与老药逆袭

在这场AD新药研发竞赛中，不同玩家策略迥异。

生物制药企业赞助59%的所有试验，其中III期高达72%，倾向推进高壁垒新药以建立神经领域护城河。

II期临床则上演“老药新用”逆袭。近45%的II期药物为老药新用药物，非产业赞助方中这一比例高达57%。

司美格鲁肽等GLP-1受体激动剂跨界入局，看中代谢-炎症-神经退行性病变的潜在交集。

对企业而言，老药新用是“性价比之王”，毕竟安全性数据明确、周期短、成本低。但缺乏知识产权导致商业回报有限，这也解释了为何产业巨头后期更倾向推进高壁垒新药。

高失败率下的冷思考

尽管管线持续繁荣，AD赛道依然存在极高研发风险。历史数据显示其新药研发堪称“死亡谷”，即便II期数据亮眼，III期折戟仍是常态。

Aβ单抗存在ARIA安全风险，对适用人群形成严格限制。

商业化落地同样面临挑战。高昂治疗费用与医保支付的平衡是核心难题，这类药物仅能延缓而非逆转病情，患者预期管理影响市场渗透。

更严峻的是，国内早筛体系尚不完善，大量患者确诊时已错过最佳干预窗口，符合DMT用药标准的患者规模短期受限。

全球AD药物市场2026年约92亿美元，预计2035年将达到158.7亿美元，年复合增速为6.23%。

赛道需求刚性、想象空间巨大，但投资者不宜盲目乐观。管线价值最终将回归到III期确证性临床数据、安全性结果及商业化落地能力。

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