信银、招银AIC联手，与地方AMC组团入局光伏龙头

南方财经见习记者孙月 记者王达毓

日前，股份行AIC再次抱团投资上市公司子公司。

9月18日，据天眼查APP，光伏龙头隆基绿能科技股份有限公司（601012.SH）子公司隆基乐叶光伏科技有限公司（下称“隆基乐叶”）完成股权变更，注册资本由36亿元增至约41.1亿元。

隆基乐叶新增三名股东，分别是招银金融资产投资有限公司（下称“招银投资”）、信银金融资产投资有限公司（下称“信银投资”）、陕西金资金隆股权投资合伙企业（有限合伙）。增资后，隆基乐叶由隆基绿能与上述三名新股东共同持股。

这是招银投资与信银投资年内第二次共同出资，也是两家机构联手地方AMC共同出手的项目。

今年以来，国有大行AIC多次抱团出现在明星IPO股东名单中。而2025年末陆续成立的兴银投资、招银投资、信银投资也进入实质运作阶段，抱团出手的趋势明显。

联合地方AMC入局光伏龙头

隆基乐叶成立于2015年2月，是隆基绿能旗下电池组件业务的主要经营主体之一。从收入规模看，2026年上半年隆基乐叶实现营业收入208.21亿元，占隆基绿能同期营业收入270.45亿元的约77%，2025年全年这一比例约为58%。

此次股权变更中，招银投资出资23128.2万元，持股5.6289%；信银投资出资4625.64万元，持股1.1258%。两者合计出资约2.78亿元，合计持股约6.75%。

陕西金资旗下基金则出资23128.2万元，持股5.6289%。

事实上，这笔投资在此前已有迹可循。

据陕西金融资产管理股份有限公司（以下简称“陕西金资”）官方公众号8月中旬发布的消息，由陕西金资牵头，联动央地金融机构落地隆基绿能24亿元市场化债转股投资。

陕西金资是陕西省地方金融资产管理公司，为项目领投方，依托旗下金资基金平台，吸引招银投资、信银投资、陕西金控集团等机构共同参与。

项目采用“增资偿还存量负债+资本市场换股退出”的债转股模式，资金用于偿还隆基乐叶存量银行贷款，出资方以股东身份进入企业，企业负债端减少、权益端增加，不形成可自由支配的现金流入。

也就是说，本次入股隆基乐叶实质是一笔市场化债转股。

陕西金资称，此次投资“聚焦隆基绿能降杠杆、优结构、稳经营、提质效的核心需求”。从隆基绿能9月4日发布的《隆基绿能关于提供担保的进展公告》来看，隆基乐叶仍面临一定的经营和负债压力。

截至2026年6月30日，隆基乐叶资产总额510.94亿元，负债总额365.88亿元，资产净额145.06亿元，资产负债率较2025年末有所上升。2025年全年及2026年上半年隆基乐叶经营出现亏损。

事实上，市场化债转股本身的业务逻辑，并非以短期盈利作为主要标尺。

尽管光伏行业面临周期压力，但隆基乐叶仍具备长期投资价值。隆基乐叶是隆基绿能核心经营载体，营收规模占母公司七成以上，隆基绿能上半年出货量稳居市场前列，龙头地位并未因行业周期波动而动摇。这笔投资的真正价值或许在于重新穿越周期后的回报。

此次AIC入股隆基乐叶，也延续了招商银行、中信银行与隆基绿能的合作基础。

中信银行方面，2021年，中信银行与隆基股份在北京签署战略合作协议，中信银行披露与国内十大光伏行业细分龙头建立总对总业务合作，隆基、晶科、晶澳均在名单中。

隆基绿能2021年6月公告，公司拟为子公司隆基乐叶在中信银行、兴业银行申请授信提供担保。

招商银行方面，隆基绿能2020年7月发布公告，公司拟在招商银行西安分行申请2亿元综合授信，由隆基乐叶提供担保。2025年4月的担保进展公告显示，隆基旗下氢能子公司在招商银行西安分行、中信银行西安分行的授信由上市公司提供连带责任保证担保。

年内股份行AIC六次组团出手

2025年，兴业银行、中信银行、招商银行、邮储银行先后获批筹建AIC，加上此前5家国有大行设立的AIC及中邮投资，银行系AIC形成6家国有大行系加3家股份行系的格局。

牌照落地不到一年，三家股份行AIC投资项目已密集落地，多家AIC联手投资的案例频现。

企查查数据显示，截至2026年9月22日，招银投资、兴银投资、信银投资分别对外投资9家、16家、9家企业，合计34笔，其中6个标的由两家及以上股份行AIC共同持有。

三家机构中，兴银投资的出手频次最高，已投16家企业，且多数为单笔1亿元至3亿元的产业类标的；招银投资除参与合投外，单独投向深蓝汽车、中建八局第四建设、四象半导体、研微半导体等；信银投资单笔规模最大的是中广核云南新能源，认缴9.86亿元，持股7.1049%。

从赛道看，股份行AIC出资主要集中在新能源与锂电材料、化工新材料以及半导体与光电方向，此外还有汽车零部件、建筑工程、现代农业等少量标的。

合投多由两家联合投资，招银投资与信银投资共同持有隆基乐叶、新疆准能化工；招银投资与兴银投资共同持有晶科能源（海宁）、安徽均胜汽车安全；兴银投资与信银投资共同持有广西华友新材料、河南佰利联新材料。

这些合投标的还有一个共同点：标的高度集中于上市公司子公司。

6个合投标的全部是A股或港股上市公司的核心子公司，分投标的中也不乏深蓝汽车、致远锂业、东阳光氟、科美特、江苏金发、港华顶信等上市公司体系内资产。

相比之下，工银投资、农银投资、中银资产、交银投资等国有银行AIC近年先后进入长鑫科技、长江存储、摩尔线程、银河通用、九州云箭、星河动力等明星项目，标的多处于上市前或Pre-IPO阶段。

形成这种投资格局分化，除投资上市公司体系自带的安全垫效应之外，还与股份行AIC成立时间较短直接相关。

有熟悉股份行AIC业务的内部人士向记者表示，当前市场关注的明星IPO项目，国有大行AIC往往在数年前就已进入，而股份行AIC开业仅一年左右，客观上很难挤进这类早期优质项目。

尽管如此，这并不意味着股份行AIC的投资范围只局限在经营稳健的上市公司子公司。上述业内人士向记者表示，目前部分明星IPO项目、硬科技赛道早期项目也已经陆续进入股份行AIC的项目储备池。随着展业时间拉长、项目储备逐步积累，预计未来股份行AIC投向早期项目的整体占比将逐步抬升。