“新高”基金，抄底动向曝光

来源：中国证券报

今年7月以来，科技板块震荡调整。近期，针对新一轮反弹行情的“抢夺战”已悄然开启，不少“前锋型”主动基金经理的产品净值已迅速修复，8月以来，16只主动权益基金收益率超40%。

华商基金余懿、易方达基金黄蕴藉、方正富邦基金乔培涛等一批主动权益基金经理，凭借近期在震荡行情下的灵活应对，旗下均有产品在本周创下基金净值历史新高。

乔培涛近期发文表示，7月底到8月初，组合重新增加了科技方向的配置，其中比较关注的是光通信里一些调整更充分的“小光”。

多只基金8月以来收益率超40%

Wind数据显示，8月以来，截至9月22日，收益率超40%的主动权益基金多达16只，例如基金经理童昌希管理的信澳业绩驱动、杜宇管理的银华丰享一年持有、杨飞管理的鹏华创新驱动、吴海健管理的西部利得创新驱动鑫选、李凡和郑敏宏管理的浦银数字经济等。

此外，8月以来收益率超30%的主动权益基金已有45只，易方达基金武阳、华泰柏瑞基金陈文凯、富国基金罗擎等知名基金经理旗下均有产品上榜。

8月以来业绩领先的主动权益基金

数据来源：Wind，截至9月22日

不仅如此，还有一批基金经理及时把握住行情反弹的窗口，迅速实现业绩突破。基金经理余懿管理的华商乐享互联、黄蕴藉管理的易方达科益、乔培涛管理的方正富邦金立方一年持有等，8月以来收益率都在20%以上，并且基金净值均在本周创下历史新高。

日前，乔培涛在社交平台发文，回顾了近期的组合管理操作：“7月底到8月初，我们重新增加了科技方向的配置，其中比较关注的是光通信里一些调整更充分的‘小光’，因为产业景气还在，AI基础设施扩张，Scale Up（纵向拓展）、光互联这些产业趋势没有因为股价调整而消失，但部分公司的预期、估值和拥挤度已明显回落。”

黄蕴藉近期表示，AI的产业升级已经开始体现在各个板块，看好后续因AI带来业绩预期改善的公司。配置层面，他看好业绩持续超预期的AI产业链，重点筛选三季报能够兑现业绩的国内外算力等方向。同时，他建议可以配置高股息红利资产作为底仓，对冲市场波动。

震荡行情考验组合管理

这一轮科技行情的“过山车”体验，对于配置相关方向的基金产品管理人而言，是一次巨大的考验。

鹏华创新驱动基金经理杨飞在接受中国证券报记者采访时表示，7月科技板块的大幅回调，更多是宏观层面、资金拥挤度、AI叙事预期扰动带来的影响，而并非科技产业基本面因素。在调整过程中，其管理的组合进一步提升了持仓集中度，加大配置基本面优秀且创新变化较大的核心产业方向，使得组合的基本面确定性和锐度同步提升。

为及时应对市场变化、平滑组合波动，平安科技精选基金经理要文强告诉记者，组合管理层面“多管齐下”。

“首先，我们快速复盘了持仓底层逻辑，区分出基本面没变、只是被情绪错杀的标的以及单纯题材炒作、订单兑现较弱的标的，对后者进行减仓。其次，我们保留了核心的科技底仓，利用急跌阶段做动态再平衡，对高壁垒、订单持续验证的算力产业链优质标的逢低加仓，提升长期赔率。此外，我们还适度进行了结构分散，在科技主线之外，搭配少量低波动资产以平滑净值波动，避免组合完全绑定单一板块的情绪。”要文强表示。

调整持仓应对新一轮行情

伴随着市场情绪回落与资金筹码改善，面对新一轮的科技反弹行情，专业投资者的参与姿态相比上一轮已有明显的不同。

“此前第一轮行情阶段，很多环节非常紧缺，生产厂商还没有反应过来，产能明显受限，所以演绎的是量价齐升的逻辑。但现在很多环节已经没有那么紧缺了，有些涨价已经涨不动了，这样的方向就不再适合参与，而比如像光模块、CPU、GPU等订单确定性较强、业绩空间较大的方向可能需要着重把握。”沪上某科技基金经理对中国证券报记者表示。

近期反弹行情中，浦银数字经济、西部利得创新驱动鑫选等一批“先锋型”产品基金净值正迅速修复。

浦银数字经济基金经理李凡告诉记者，净值修复主要是来自两方面的贡献：一是在市场大幅波动中，坚持把对产业趋势的判断作为主要矛盾，在市场底部区域依然保持信心，坚守在光通信等AI算力核心资产的持仓；二是在市场回调的过程中，组合进行了更进一步的聚焦，集中到了NPO、CPO等产业趋势明确加速的细分方向上。

除AI硬件外，西部利得创新驱动鑫选基金经理吴海健也在紧密跟踪AI应用表现。他表示，AI药物研发等有产业进展的环节涨幅较大，核心可能在于GPT-6发布后，市场更倾向于相信Scaling Law（缩放定律）仍然有效，模型迭代空间依然很大，或将进一步推动应用场景迭代，未来可持续关注模型厂、算力租赁、AI药物研发等受益于AI应用爆发的环节。

（封面为AI生成图）