央行预告：将开展两项操作

来源：上海证券报

中国人民银行9月23日公告，即将开展隔夜逆回购、中期借贷便利（MLF）操作。分析人士认为，近期的流动性管理工具长短结合、配合发力，兼顾跨节资金需求与中长期流动性供给，将持续呵护资金面平稳运行。

中国人民银行称，为更好匹配银行体系短期流动性需求，将在9月28日至10月8日开展隔夜逆回购操作，采用固定利率、数量招标，每日操作量不超过10000亿元。

此外，为保持银行体系流动性充裕，中国人民银行9月24日将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展8000亿元MLF操作，期限为1年期。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，中秋假期、“十一”长假前后，受居民节前取现、月末银行考核、公开市场操作集中到期等因素影响，市场的流动性需求有所增加。

“过去，针对跨节的短期流动性压力，中国人民银行通常开展14天期逆回购操作。今年，随着隔夜逆回购工具投入使用，中国人民银行选择开展隔夜逆回购贯穿国庆假期前后。”中信证券首席经济学家明明表示，这主要是因为，隔夜逆回购可以实现更精细化的流动性管理，将在一定程度上缓解更长期限逆回购操作累计到期对节后流动性市场的影响。

在本次公告中，隔夜逆回购的每日操作量为不超过10000亿元，较此前的操作量有所上调。对此，王青认为，提升每日操作量，主要是为了充分满足金融机构短期资金需求，引导短端货币市场利率DR001围绕政策利率平稳运行。

此外，本月MLF操作为加量续作，实现净投放2000亿元。分析9月MLF加量续作的原因，王青认为，近期政府债券发行放量，净融资规模显著上升，预计政府债券融资还会处于较高水平。通过MLF向市场注入中期流动性，有助于支持政府债券顺利发行，体现货币、财政政策协同。

“MLF操作在8月短暂净回笼后重回净投放，体现出对中长端流动性市场充分呵护的政策意图。”明明表示，9月往往是流动性投放大月，而本月3个月期和6个月期的买断式逆回购均等量续作，MLF操作转为净投放，将在一定程度上改善中长端流动性格局。

“总体看，近期DR001和政策利率利差较为稳定，本次隔夜逆回购操作、MLF重回净投放，分别体现出对短端和中长端流动性呵护加力的态度。”明明表示。

展望未来，王青判断，MLF、买断式逆回购等中长期流动性管理工具有望持续加量续作，支持政府债券发行和银行配套信贷投放，这是当前货币政策加大逆周期调节的一个重要发力点。

当前，隔夜逆回购操作正逐步常态化。王青表示，隔夜逆回购的操作方式也在调整完善。预计未来隔夜逆回购操作频率还将进一步增加，成为央行短期流动性管理的一项核心政策工具。

“隔夜逆回购操作也将推动短端货币市场利率运行趋稳，未来税期走款、政府债券发行、主要节假日前居民提现、银行月末考核等短期因素对资金面的影响或趋于弱化。”王青表示。

作者：张琼斯