从“大资管”迈向“强资管”：大咖共议高质量发展三条主线

21世纪经济报道记者 杨梦雪 上海报道

9月12日，由南方财经全媒体集团指导，21世纪经济报道主办、浦发银行联合主办的“2026资产管理年会”在上海举办。本届年会聚焦“AI浪潮与大资管高质量发展”主题，金融监管部门相关负责人、权威专家学者、各大机构负责人等参会，围绕资管行业热点议题展开讨论。

主论坛圆桌对话环节由浦发银行金融市场总监薛宏立主持，中银理财董事长黄党贵、工银理财副总裁吕艳艳、农银理财副总裁刘湘成、中邮理财副总经理王庆华、浦银基金总经理张弛等机构负责人，围绕“资管行业从量的扩张向质的提升”的主题展开交流。

与会嘉宾普遍认为，资管行业正告别粗放式规模竞赛，迈入以质为先的高质量发展新阶段，比拼的重心正从规模转向能力与价值创造。

“只有坚持高质量的发展，才能实现有效益、可持续的增长。”黄党贵开篇厘清行业增长逻辑，在他看来，处理好发展质量与增长的关系，不只是理财行业，也是整个金融行业需要把握的核心命题。吕艳艳的判断是，理财业正从“大资管”走向“强资管”，比拼的重心将从规模转向能力。

张弛则指出，资管行业发展重心由过去的做大规模，转向做强高质量规模，这不代表规模不再重要，而是要追求能够持续为投资者创造收益的高质量规模。

共识之外，监管导向被视为转型的“指挥棒”。刘湘成表示，监管政策相继落地，既是推动资管业务高质量发展的重要举措，也是引导资管机构回归“受人之托、代人理财”本源的重要指引。王庆华亦提出，资管行业正告别粗放式规模竞赛，迈入以质为先的高质量发展新阶段。

围绕能力建设、产品与客户、资产与生态三条主线，与会嘉宾分享了各自的思考与实践。

谈能力建设：投研、风控与回撤控制成“强资管”内核

从投研到风控，从回撤控制到数智化赋能，能力建设被多位嘉宾视为转型落地的关键。黄党贵表示，理财行业要从重规模转向高质量，重点在于提升投研、风控、产品布局和客户服务能力，做好回撤控制。

投研能力被放在首位。黄党贵表示，首先要建设投研能力，“也就是要贯通投研一体化机制，强化研究成果的实战价值和决策支撑效能，不断健全投研管理机制，以专业化能力筑牢核心竞争优势。”吕艳艳则强调，理财子公司要把产业研究、行业趋势研究做深做实，在投研上下功夫，实现投资对一级、一级半、二级市场的全面覆盖。

风险防控与回撤控制紧随其后。黄党贵还特别指出回撤控制的重要性：“回撤控制是重要的底线，也是客户提出的要求。”工银理财的新做法是引入分层回撤品控机制，强调前置性回撤控制，从被动应对市场波动转向主动预判、主动防控。

数智化投入亦成为共性抓手。刘湘成介绍，农银理财深入实施“人工智能+理财”行动，通过AI强化风控合规和消费者权益保护管理，为客户创造更稳健、更可持续的投资回报。黄党贵也认为，AI工具将成为破解产品运营难题的重要抓手之一，如何借助人工智能提升产品全链条运营效率，是理财子公司未来必须作答的课题。

此外，投研人才梯队建设被张弛视为一大挑战。他介绍，浦银基金近年来持续完善投研人才体系，围绕科创、跨境、指数、固收等领域补充新生代力量，优化长效考核激励机制，用平台化投研体系降低对单一基金经理的依赖，系统性搭建适配产业周期变化的投研人才梯队。

谈产品与客户：拉长久期、做实陪伴，培育耐心资本

壮大耐心资本、赋能新质生产力，是“十五五”规划提出的重要方向。圆桌现场，如何拉长资金久期、平衡长期投资价值与普通理财客户的短期收益诉求，成为备受关注的核心议题。对比保险资管与生俱来的长久期资金禀赋，银行理财在久期管理上客观存在短板，拉长久期、升级客户服务成为多家机构的共同动作。

黄党贵介绍，近年来，银行理财行业正向着提高久期以更好支持实体、科技的方向做出努力。产品端需要通过更长期限产品设计叠加收费模式的优化，引导投资者适应长期投资逻辑；投资端需要推进多元化配置，也要配套调整内部考核机制；服务端更要立足长远、做好陪伴，通过持续的宣教倡导长期投资理念。将客户服务从广覆盖升级到精准化，是当下银行理财业要做的非常重要的事项之一。

产品端的另一重底色是“稳健”。吕艳艳强调，在居民资产配置的分层体系中，理财服务面向对应的风险偏好层级，资金来源特点决定了理财的底色是稳健的，不能简单要求客户提高风险容忍度，出路在于用专业能力和产品设计，让客户感受到长期收益与短期波动的平衡。

在她看来，市场波动环境下的客户服务与陪伴同样关键，帮客户认清波动的逻辑、看清产品如何应对波动，让客户“拿得住”，业务能力和资金端才能形成良性循环。

客户交付上，刘湘成强调农银理财一直坚持“合理预期、合格交付”的原则。他表示，理财产品的设计和研发，首先要求投资端对市场和策略有合理的分析和判断，然后基于客户的风险偏好，设计适配的理财产品，才能做到合格交付，最终实现客户满意。

从资金属性、产品载体到投资策略，银行理财产品也沿着“耐心资本—长期限产品—拉长久期”的链条逐层展开。

谈及壮大耐心资本、布局新质生产力，刘湘成介绍，在资金来源端，农银理财今年在长期限产品上发力明显，一年以上的产品规模占新增规模接近一半，为耐心资本提供了更好的载体。同时，公司特别重视养老产品的布局和发展，储备更多长期资金。

中邮理财同样在投资端、产品端协同发力。王庆华介绍，中邮理财在投资端积极参与一级、一级半市场的项目，产品端持续拉长产品久期。针对客群对波动、回撤管控的高要求，中邮理财打造了多策略产品体系，在将波动控制在合理范围的前提下匹配客户需求；在销售服务环节，未来计划推出定投相关功能，通过定投平滑资金波动，配合持续的投资者陪伴，在长期投资价值与客户短期收益诉求之间寻求平衡。

谈资产与生态：固收打底、权益掘金，重塑行业竞合

面对外部主要经济体利率高企、地缘冲突持续扰动，以及国内低利率环境、经济新旧动能转换的宏观背景，与会嘉宾就未来一段时间股债市场的运行方向展开研判，并谈及大资管生态链的竞合演变。

债券市场方面，黄党贵判断：“目前利率中枢持续位于低位，预计会延续到明年，但是信用利差也可能出现进一步的分化。”在优质合意资产供给有限的环境下，他认为，包括银行理财在内的非银机构，依旧会是债券市场重要的配置力量。

权益市场方面，他则保持谨慎乐观的态度，认为权益资产将在长期资产配置当中占据重要席位，但市场运行过程中或将伴随宽幅震荡，全球大类资产的高波动也会成为常态。“我们会持续关注现金流稳定、高股息和具备持续盈利能力的龙头企业，包括AI、半导体在内的成长型资产带来的结构性机会。”黄党贵分享道。

投资端的挑战，被吕艳艳概括为“一降两升”。所谓“一降”，是指资产收益中枢下降，优质底层资产稀缺；“两升”则是市场波动中枢持续上升、分散对冲风险的难度上升。

吕艳艳以今年3月全球地缘冲突为例指出，全球流动性收缩的同源性风险，导致债券、股票、贵金属同向波动，资产相关性急剧上升，分散化配置的对冲效果阶段性失效，传统策略和经营模型面临新考验。

行业格局层面，王庆华提出，大资管生态链的竞合关系正随行业由规模扩张转向质量提升而演变。他认为，资管机构构筑核心竞争力的关键，首先在于夯实稳健的公司治理，坚守审慎的风险文化；其次在于加大人才与科技投入；此外，多资产、多策略的投资能力必不可少，单纯依靠固收已经难以适配当前的市场环境。

谈及行业合作，他指出，核心在于发挥各方互补优势，一方面探索新型委外、投顾合作模式，引入市场上具备Alpha能力的机构协同合作；另一方面围绕科技赋能开展协同，实现能力互补、共同成长。

如何避免行业“千人一面”的产品同质化问题，被张弛视为公募基金面临的第一大挑战。在他看来，回归基准的本质，是希望各家机构立足自身资源禀赋，发挥特长，清晰向投资者传递自身的投资能力边界，但在落地执行层面，如何在基准框架下打造差异化能力，对每一家公募基金都是考验。

此外，引导投资者选择与自身风险偏好匹配的产品同样是一大挑战。张弛谈及，随着国内利率水平逐步走低，居民资金仍需要合理配置渠道，如何引导投资者建立理性的长期收益预期，是机构、渠道需要共同推进的课题。

面对低利率与高波动并存的复杂环境，与会嘉宾普遍认为，资管机构唯有回归“受人之托、代人理财”本源，加快能力建设、做实客户陪伴、完善资产配置，方能在从“大资管”迈向“强资管”的转型中实现高质量发展。